5月CPI同比微升，PPI繼續探底，“類通縮”短期將持續_環球聚焦

6月9日，國家統計局公布的數據顯示，5月CPI、PPI同比均不及預期。5月CPI同比上漲0.2%，環比下降0.2%；PPI同比下降4.6%，降幅比上月擴大1.0個百分點，為2016年3月以來最低。

【資料圖】

由于多月CPI和PPI超預期回落，引發市場上對“通縮”的關注。分析人士認為，未來短期內我國“類通縮”的狀態可能仍將持續2-4個月，預計在四季度將逐步改善。

居民消費支出謹慎

國家統計局城市司首席統計師董莉娟指出，5月份，消費需求繼續恢復，市場運行總體平穩。5月份，CPI同比上漲0.2%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，5月CPI同比小幅回升，主要原因是受上年同期低基數影響，蔬菜價格降幅顯著收窄，帶動食品CPI漲幅擴大，而其他商品和服務價格整體走勢平穩。

具體來看，5月份，食品價格上漲1.0%，漲幅比上月擴大0.6個百分點，影響CPI上漲約0.19個百分點。其中，禽肉類、食用油和鮮果價格分別上漲5.6%、3.6%和3.4%，漲幅均有回落；豬肉價格由上月上漲4.0%轉為下降3.2%；鮮菜價格下降1.7%，降幅比上月收窄11.8個百分點。

環比來看，豬肉弱周期與季節性供給充沛推動食品價格回落。當前豬肉價格依然持續低迷。據農業農村部監測，6月7日，全國農產品批發市場豬肉平均價格為19.21元/公斤，較5月初下降約3%，較年初大跌26.1%。

“5月豬肉價格繼續保持底部弱勢，但環比2.0%的跌幅已連續數月持續收窄。一方面天氣回暖導致肉類需求回落，另一方面龍頭企業規?；a導致產能去化進程放緩，豬肉價格仍處在長周期中的磨底階段。”民生銀行首席研究員溫彬告訴《國際金融報》記者，整體看，5月食品受季節性供給充沛因素影響，價格環比下降0.7%，但降幅低于歷史平均5月的淡季水平，受此影響本月食品價格同比增速回升至1.0%。

非食品中，服務價格上漲0.9%，其中飛機票、旅游和交通工具租賃費價格分別上漲14.7%、8.0%和5.1%，漲幅均有回落；工業消費品價格下降1.7%，其中汽油、燃油小汽車和新能源小汽車價格分別下降11.3%、5.1%和3.3%。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《國際金融報》記者表示，從結構看，消費品價格同比下降，服務業價格同比增長；豬肉、蔬菜、生活日用品等價格同比下降，反映目前國內居民消費品市場供應充足，居民消費支出方面整體偏謹慎，消費和內需復蘇節奏偏慢。

PPI繼續探底

5月PPI同比降幅進一步擴大至-4.6%。董莉娟表示，5月份，國際大宗商品價格整體下行，國內外工業品市場需求總體偏弱，加之上年同期對比基數較高，PPI環比、同比均繼續下降。

從同比看，生產資料價格下降5.9%，降幅擴大1.2個百分點；生活資料價格由上月上漲0.4%轉為下降0.1%。主要行業中，石油和天然氣開采業價格、黑色金屬冶煉和壓延加工業價格、石油煤炭及其他燃料加工業價格、煤炭開采和洗選業價格降幅均有擴大；有色金屬冶煉和壓延加工業價格下降8.4%，降幅收窄0.2個百分點。

周茂華表示，同比降幅主要是受能源、原材料等商品價格回落，降低了企業采購、加工成本，加之去年高基數影響明顯。另外，終端消費偏弱，尤其是耐用品，部分下游企業削價去庫存。從結構看，上游原材料和部分中游加工價格下降明顯，這有助于緩解部分中下游制造業生產成本壓力，這得益于全球商品價格回落，國內保供穩健政策效果顯現。

從環比看，生產資料價格下降1.2%，降幅擴大0.6個百分點；生活資料價格下降0.2%，降幅收窄0.1個百分點。國際原油、主要有色金屬價格下行，帶動國內相關行業價格下降。

溫彬表示，從環比數據看，生產資料上游壓力大于中游。下游生活資料環比收窄，除耐消品外需求有一定企穩跡象。

“整體看，當前PPI呈現繼續探底趨勢，且價格呈現上游弱于下游，生產資料弱于生活資料，耐用品弱于非耐用品等特點。外部通脹緩解帶來的上游成本下行壓力逐步向下傳導仍是主要因素，下游除耐用消費品外的需求端則有一定企穩跡象?！睖乇虮硎?。

短期還有“類通縮”現象

通縮是指一般物價水平持續下降的現象，由于多月CPI和PPI超預期回落，引發市場上對“通縮”的關注和討論較多。部委密集發聲表示這是暫時現象。

國家發改委新聞發言人孟瑋在例行發布會上表示，近期國內物價漲幅有所回落，主要是輸入性、周期性、季節性等多重因素疊加的結果，特別是受去年同期高基數影響，部分商品價格同比回落較多，從數據上拉低了國內物價指數。這種運行態勢是階段性的、暫時性的。

溫彬認為，未來短期內我國“類通縮”的狀態可能仍將持續2-4個月（不排除出現極短期的CPI增幅為負現象）。一是外部輸入型通脹壓力持續回落，二是豬肉產能去化較緩，短期難以看到明顯反彈。三是耐用消費品仍將保持弱勢，拖累核心CPI的回暖。四是未來幾月對應去年基數仍然偏高，會壓低CPI同比增速。

“預計在四季度將逐步改善，從大方向看我國‘類通縮’現象將出現邊際好轉，屆時我國CPI有望小幅回升，PPI降幅則有望自下半年開始明顯收窄?！睖乇虮硎?。

周茂華認為，從數據看，國內消費者物價改善，核心物價增速持穩，顯示國內消費保持溫和復蘇態勢，有助于緩解市場通縮擔憂。“從趨勢看，預計未來幾個月物價仍維持低位，但隨后中樞逐步抬升，全年物價溫和可控。兩個價格表現低迷，拓展了市場對宏觀政策加碼想象空間，國內金融環境有望延續偏寬松格局，利好人民幣資產估值修復?！?/p>

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，6月CPI將小幅回升至0.7%左右，仍會處于1.0%以下的低通脹狀態。但在經濟回升過程中，CPI陷入通縮的風險不大，下半年CPI同比中樞有抬高趨勢。

國家統計局新聞發言人付凌暉此前表示，從下階段情況來看，國際輸入性影響還會持續，國內市場需求仍在恢復中，部分工業品價格短期下行情況還會延續。但是隨著國內經濟恢復，市場需求回暖，總的判斷，下半年PPI有望逐步回升。

本文源自國際金融報

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