新一輪調整周期已至？酒企三季度有望加速增長！外資堅定持有龍頭 觀熱點

“618”大促以來，申萬白酒指數已連續陰跌三天。

白酒指數持續陰跌

【資料圖】

6月21日，申萬白酒指數再度收跌，跌幅1.05%。自“618”大促以來，白酒指數已連續陰跌三天，累計跌幅4.74%。成份股中，舍得酒業跌8.81%；山西汾酒跌7.44%；五糧液、瀘州老窖跌逾5%；龍頭貴州茅臺跌3.44%。

6月19日，京東酒業發布“618”全周期戰報。數據顯示，5月31日20點至6月18日24點，京東酒業成交額同比增長80%，用戶同比增長60%。其中，白酒成交額同比增長80%，重點品牌銷售爆發，貴州茅臺、口子窖成交額同比增長2倍，今世緣成交額同比增長160%。

不過，雖然成交額同比增長，但多品類白酒價格在電商平臺上創下新低，包括五糧液、瀘州老窖及習酒等高端白酒，在部分電商店鋪中價格均跌破千元。降價原因之一可能是企業為了盡快清理庫存。實際上，上半年，受到渠道庫存過高等多因素影響，白酒低價銷售乃至價格倒掛已是業內常態。

白酒中長期恢復勢頭不改，產業將理性增長

6月19日，中國酒業協會發布《2023中國白酒市場中期研究報告》。

《報告》指出，春節以來，白酒市場動銷緩慢，庫存較高，酒水市場復蘇速度低于預期；酒行業從業者處于“謹慎樂觀”態勢中，上市公司進一步分化。白酒產業已經由增量發展時代進入存量競爭時代。1月至5月，白酒“價格倒掛”問題嚴重，超過“現金流壓力”、“庫存壓力”等熱點問題。

報告認為，2023年白酒行業和白酒市場的新一輪調整周期已經到來。名酒穿越周期的能力得到各方普遍看好，而中小企業和區域性品牌，在本輪調整中能否不被淘汰，考驗著企業“掌舵人”把握趨勢、整合資源的能力。對白酒產業而言，2023年總體上是短期不樂觀，長期不悲觀，產業將呈現理性增長的趨勢。

東吳證券表示，目前白酒板塊整體估值水平在20-30倍，極具性價比，在流動性邊際改善下帶動市場情緒回暖，板塊具備整體進攻性。短期市場預期低點，中長期恢復勢頭不改，全年復蘇路徑向前。關注端午節動銷和后續回款表現。

中金公司研報認為，由于4至5月酒企以控貨挺價為主，發貨量不大，渠道庫存整體處于良性水平。三季度隨著經濟復蘇和消費場景持續恢復，疊加中秋、國慶相連，白酒消費有望呈現較為旺盛態勢，白酒業績三季度有望加速增長。

外資對白酒龍頭持倉穩中有升

6月以來，申萬白酒指數橫盤震蕩開局，隨后緊接五連陽、三連陰，累計漲幅4.94%。白酒股整體實現上漲，迎駕貢酒、瀘州老窖分別累計上漲11.83%、7.78%，水井坊、五糧液、貴州茅臺集體漲逾6%。

業績方面，千億市值酒企一季度凈利潤普遍穩定增長，增幅均在15%以上。居首的是古井貢酒，凈利潤同比增長42.87%至15.7億元；山西汾酒、瀘州老窖隨后，增幅均在29%以上；龍頭貴州茅臺增幅20.59%，一季度凈利潤突破200億元大關，為207.95億元。

截至6月20日，外資對五糧液、貴州茅臺、瀘州老窖3只白酒龍頭保有較高倉位，最新持股量依次為2.56億股、8935.26萬股、5913.83萬股，且在6月內，外資對3股的持股量均有小幅上漲。

從持倉變動來看，相較于5月底持倉，巖石股份持股量增幅居首，高達992.39%，外資最新持股量為62.62萬股；金徽酒、舍得酒業、金種子酒隨后，外資持倉增幅均在25%以上。

外資對酒鬼酒、洋河股份、老白干酒有減倉動作，其中老白干酒幅度較大，最新持倉較5月底減少34.07%。

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