對奇瑞汽車存在重大依賴，大昌科技或面臨艱難轉型?| IPO觀察

上半年汽車廠商的價格戰，到底會對零部件企業產生怎樣的后續影響？業內人士認為，上半年的整車價格戰將會在下半年逐步影響到產業鏈中上游，即便如此，一批零部件企業依然繼續沖刺上市。

正在沖刺創業板IPO的安徽大昌科技股份有限公司（下稱“大昌科技”），主要產品是沖壓和焊接汽車零部件，包括加油/充電口蓋等。公司一半收入來自奇瑞汽車所產生的重大依賴，或成為外界關注公司IPO進程的重點。該項目保薦人是國元證券。

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大昌科技主要客戶是奇瑞汽車，以及廣汽集團、廣汽本田等，公司主要集中在燃油車，招股書并未披露產品在電動車應用占營業收入比例；另一方面，主要產品市場占有率都不足5%，或使得大昌科技對主機廠缺乏議價能力，毛利率已經連年下滑；大昌科技也沒有編制上半年盈利預測報告，也并未披露整車價格戰潛在影響，以及部分產品可能涉及年度降價的細節。

對奇瑞汽車存在重大依賴

大昌科技主要從事沖壓和焊接汽車零部件及相關工裝模具的研發、生產和銷售。主要產品中，沖壓和焊接汽車零部件分為車身件和底盤件。車身件有加油/充電口蓋總成、側圍內板前部總成、門檻加強板總成、儀表臺橫梁總成、后背門流水槽及總成、側圍內板后部上段總成、后輪罩加強板總成、機艙橫梁總成、后地板下橫梁總成、后縱梁總成、鋁合金防撞梁總成、前端模塊總成等；底盤件有前副車架總成、后副車架總成、前下控制臂總成、縱梁總成等；大昌科技也從事沖壓和焊接零部件相關工裝模具的研發、生產和銷售。

大昌科技擬公開發行不超過4339萬股，公開發行股份數量不低于本次發行后總股本的 25%。本次募集資金扣除發行費用后的凈額將全部投資于合肥汽車零部件智能工廠項目、汽車零部件智能化生產線技術改造項目等，擬投入募集資金金額3.74億元。

2020年度、2021年度和2022年度，大昌科技主營業務前五大客戶的收入分別為5.06億元、7.11億元和9.17億元，占主營業務收入的比例分別為91.85%、91.72%和90.28%，客戶集中度較高，主要包括奇瑞汽車、廣汽集團、廣汽本田等。其中，過去三年大昌科技來自奇瑞汽車主營業務收入分別為2.39億元、3.93億元和 5.08億元，占主營業務收入的比例分別為43.35%、50.70%和50.01%，大昌科技強調：“公司對奇瑞汽車存在重大依賴。”

2020年末、2021年末和2022年末，大昌科技應收票據、應收賬款和應收款項融資賬面價值合計分別為2.79億元、4.48億元和4.46億元，占總資產比例分別為33.59%、39.31%和30.05%，整體金額較大且整體呈增長態勢。公司應收款項金額較大且集中度較高，主要集中在奇瑞汽車、廣汽集團、廣汽本田等主機廠。

有汽車零部件企業高管向第一財經記者表示，汽車市場存在結構性變化，新能源汽車市場份額不斷提升，擠占了傳統合資品牌車型的市場份額。對某些競爭力有限的車企，若出現汽車消費整體下降、零部件企業對新客戶及車型開拓失敗，為整車廠配套的主要車型項目收入就會出現下降的情形。

“發行人的主要產品在傳統動力企業與新能源汽車市場的應用金額及占比，新能源汽車市場份額不斷擴大對發行人經營業績的影響”，關于產品應用范圍，監管部門在對浙江斯菱汽車軸承股份有限公司等多家汽車零部件企業的問詢函當中提到。

有業內人士認為，預計大昌科技需要進一步補充產品在燃油車和電動車各自占營業收入的比例，保薦人國元證券需要進一步完善信息披露。

產品市占率不足5%，毛利率連年下滑

大昌科技主要產品市場占有率不足5%，其中主要產品之一的加油口蓋焊接總成，市占率還遭遇明顯下滑；另外，即使是汽車價格戰并未全面開始的2020年到2022年，大昌科技毛利率已經大幅下滑，2023年上半年整車激烈的價格戰將會產生怎么樣的影響？招股書也并未說明。

大昌科技表示，鑒于公司生產的汽車沖壓和焊接零部件主要為乘用車配套，公司結合產品銷量與乘用車市場銷量估算市場占有率。中國汽車工業協會公布2020年度、2021年度和 2022 年度乘用車銷量分別為2017.77 萬輛、2148.15萬輛和2356.33萬輛，新能源汽車銷量分別為136.73萬輛、352.05萬輛和688.66萬輛。

招股書顯示，大昌科技主要產品的市場占有率都不足5%，加油口蓋焊接總成等主要產品甚至在過去三年經歷久了市占率逐年下滑；主要產品在新能源汽車的市占率甚至不足3%。

此外，2020年到2022年，大昌科技綜合毛利率分別為21.64%、19.62%和17.11%。對此，大昌科技解釋：主營業務毛利率2021年度較2020年度下降1.97%，2022年度較2021年度下降2.68%，主要原因系原材料價格波動、客戶結構變化、商務政策調整等多方面因素共同影響。

2021年度，受原材料價格上漲的影響，大昌科技產品平均單價和單位成本均有所上漲，毛利率略有下降。公司2022年度車身件毛利率較2021年度下降2.69個百分點，大昌科技歸咎于“兩頭受壓”：對奇瑞汽車產品的毛利率下降，鋁材價格上漲。

大昌科技表示，2022年公司調整了與奇瑞汽車的商務政策，下調了沖次費、焊接費等費用，同時部分新產品、工裝模具初始定價相對較低，毛利率水平有所下降；另一方面，大昌科技對客戶的部分輕量化產品主要使用鋁材，2022年度鋁材的市場價格大幅上漲，公司的鋁材采購價格大幅上升，對公司的毛利率產生了不利的影響。

“每年降價其實屬于汽車零部件行業慣例。”有汽車零部件企業高管向第一財經記者表示，近日為搶占市場份額，部分車企通過降價促銷刺激消費，導致汽車整車廠商的利潤進一步下滑，將成本控制的壓力傳導給汽車零部件供應商。另一方面，整車價格戰在2023年上半年愈演愈烈，下半年隨著價格戰向中上游傳導，部分汽車零部件企業日子也不好過，尤其市場份額較低，對主機廠議價能力不強的企業。

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