究竟｜滬深交易所7月IPO零申報(bào)，跟“新股審核放緩”有關(guān)嗎？

滬深交易所7月IPO零申報(bào)，IPO審核暫緩的猜測(cè)挑動(dòng)著從業(yè)者的緊繃神經(jīng)。

澎湃新聞?dòng)浾卟稍L發(fā)現(xiàn)，投行人士大多對(duì)此事有著不同的理解，以7月滬深兩市零申報(bào)來判斷IPO申報(bào)是否降溫似乎并不準(zhǔn)確。IPO申報(bào)呈現(xiàn)季節(jié)性波動(dòng)，6月為全年申報(bào)高峰季，主要都是以12月31日為基準(zhǔn)日的項(xiàng)目。由于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有效期僅有6個(gè)月，7月后，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)過期需“加期”，企業(yè)因來不及申報(bào)，造成7月為淡季。此外，澎湃新聞還注意到，2021年、2022年，三大交易所在7月受理量均在0~1例浮動(dòng)。

不過，“IPO審核暫緩”的傳聞也并非空穴來風(fēng)。澎湃新聞通過多方了解到，6月申報(bào)季的確出現(xiàn)了多家企業(yè)申報(bào)未被受理的情況。資深投行人士王驥躍向澎湃新聞?wù)f道，“談不上是IPO暫緩潮”，只是節(jié)奏放慢，“在市場(chǎng)自身沒有發(fā)展到可以調(diào)控節(jié)奏的時(shí)候，監(jiān)管出手進(jìn)行了調(diào)節(jié)?！?/p>

(資料圖片)

而針對(duì)愈演愈烈的科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)放緩的傳言，王驥躍表示，監(jiān)管應(yīng)該是正在研究這一課題。

過去兩年7月，IPO申報(bào)數(shù)為個(gè)位數(shù)

“根據(jù)IPO申報(bào)規(guī)則，企業(yè)在招股書中要披露近期至少3個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的財(cái)報(bào)，申報(bào)基準(zhǔn)日只能是每個(gè)季度的最后一天，也就是說3月31日、6月30日、9月30日、12月31日。”一位投行人士向澎湃新聞表示，IPO申報(bào)項(xiàng)目中，最常見的基準(zhǔn)日就是12月31日。

“由于財(cái)務(wù)報(bào)表的有效期僅有半年，以上年度12月31日為基準(zhǔn)日的項(xiàng)目，必須在6月底完成申報(bào)，因?yàn)?月開始，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)過期，就需要加期?！币虼?，上述投行人士表示，多數(shù)企業(yè)來不及在7月申報(bào)，“而以3月31日為基準(zhǔn)日的企業(yè)，多數(shù)則是會(huì)在9月開始申報(bào)?！?/p>

今年7月，IPO申報(bào)受理量環(huán)比驟降，上交所與深交所IPO申報(bào)單月受理量均為0，北交所僅在7月24日出現(xiàn)1例申報(bào)；而在6月，上交所IPO申報(bào)單月受理量為72家，深交所為114家、北交所為60家。

IPO申報(bào)受理量大幅銳減，讓市場(chǎng)流出了“IPO審核全面放緩”的說法。

但澎湃新聞從多位投行人士處了解到，7月零申報(bào)屬于正常現(xiàn)象。

三大交易所數(shù)據(jù)顯示，過去2年的7月，IPO申報(bào)數(shù)量也僅有個(gè)位數(shù)。2021年和2022年，上交所申報(bào)受理數(shù)量分別為1例、1例；深交所申報(bào)受理數(shù)量分別為1例、1例；北交所申報(bào)受理數(shù)量分別為1例、0例。

另一位投行人士也向澎湃新聞表示，IPO申報(bào)季節(jié)波動(dòng)明顯。以上交所為例，2022年受理量為159家，其中一半以上（88家）集中在6月申報(bào)；其次是12月，共有29家申報(bào)；其余月份均只有個(gè)位數(shù)申報(bào)。

因此，接受澎湃新聞采訪的幾位投行人士都認(rèn)為，僅憑7月IPO零例申報(bào)，并不能說明注冊(cè)制審核全面放緩。

6月多家企業(yè)申報(bào)未被受理

雖然7月IPO申報(bào)數(shù)量與審核速度不能直接劃等號(hào)，但有投資人向澎湃新聞表示，自己投資企業(yè)的IPO受理時(shí)間變長了。

“原來兩三天或者一周的時(shí)候就受理，現(xiàn)在可能花了數(shù)周或者幾個(gè)月的時(shí)間來做調(diào)整?！鄙鲜鐾顿Y人稱。

另外一位硬科技領(lǐng)域的投資人也向澎湃新聞表示，他們也有被投項(xiàng)目受到影響，“從輔導(dǎo)驗(yàn)收之后到現(xiàn)在，已經(jīng)一個(gè)多月的時(shí)間了。之前說幾個(gè)工作日，但是到現(xiàn)在還沒有公示被受理?！薄拔覀兞私獾剑苡绊懙捻?xiàng)目應(yīng)該不止個(gè)位數(shù)?！?/p>

此外，一位資本市場(chǎng)律師也向澎湃新聞?dòng)浾叽_認(rèn)，他們申報(bào)第五套標(biāo)準(zhǔn)的器械項(xiàng)目，6月末遞交的申請(qǐng)，至今也未被受理。

“大約有25-35家企業(yè)申報(bào)受到了影響?！?/strong>來自券商的一位投行項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)負(fù)責(zé)人向澎湃新聞透露，未被受理的原因主要是來自傳統(tǒng)行業(yè)，明面的理由則是盈利不足以及存在盈利風(fēng)險(xiǎn)。

資深投行人士王驥躍向澎湃新聞表示，“沒受理應(yīng)該主要是行業(yè)原因?！?/strong>

而針對(duì)愈演愈烈的科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)審核暫緩的傳言，王驥躍表示，監(jiān)管正在研究這一課題。

“科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)本就不是普適性的上市標(biāo)準(zhǔn)，而是給明星項(xiàng)目預(yù)留的通道。大量所謂的符合第五套標(biāo)準(zhǔn)公司，其實(shí)還沒發(fā)展到適合成為上市公司的階段。”王驥躍說道，在公司藥品還沒被市場(chǎng)認(rèn)可的時(shí)候，就讓普通投資者介入，是很不負(fù)責(zé)任的事情。而且，目前，第五套標(biāo)準(zhǔn)有20家多家上市公司，效果不盡如人意。

王驥躍認(rèn)為，“監(jiān)管是在總結(jié)經(jīng)驗(yàn)重新認(rèn)識(shí)，什么樣的公司適合用第五套標(biāo)準(zhǔn)上市”，“不是只符合基本條件就可以上市，而是基本條件里有幾條需要更明確的標(biāo)準(zhǔn)?！?/strong>

審核全面放緩？

澎湃新聞?dòng)浾邠?jù)交易所網(wǎng)站及Wind數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，2023年上半年（上會(huì)時(shí)間在2023年1月1日-6月30日期間），A股市場(chǎng)共有207家企業(yè)上會(huì)，較去年同期的263家同比減少21.29%。四大板塊方面，科創(chuàng)板上會(huì)企業(yè)數(shù)量不及同期一半。

王驥躍認(rèn)為，注冊(cè)制審核全面放緩并非近期的動(dòng)態(tài)，實(shí)際上，今年上半年IPO的節(jié)奏已經(jīng)放緩，“原本期望注冊(cè)制下，市場(chǎng)可以制約IPO速度，但現(xiàn)實(shí)是，只要給批文，就一定能發(fā)出去，投資者并不會(huì)主動(dòng)拒絕IPO，那也只能由監(jiān)管來控制節(jié)奏?！?/p>

王驥躍表示，市場(chǎng)低迷時(shí)，IPO節(jié)奏會(huì)隨之變慢。市場(chǎng)情緒高漲，發(fā)行節(jié)奏就會(huì)提高。“IPO數(shù)量，只有在熊市時(shí)才特別關(guān)心，其實(shí)牛市發(fā)行家數(shù)和規(guī)模都更大，但市場(chǎng)可以承受?！?/p>

值得注意的是，在7月24日至25日中國證監(jiān)會(huì)召開的2023年系統(tǒng)年中工作座談會(huì)上，證監(jiān)會(huì)明確提出了重點(diǎn)抓好的幾項(xiàng)工作。首當(dāng)其沖就是進(jìn)一步突出穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，科學(xué)合理保持IPO、再融資常態(tài)化，統(tǒng)籌好一二級(jí)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)平衡。

在王驥躍看來，所謂的“科學(xué)合理保持IPO”，就是和市場(chǎng)相匹配，市場(chǎng)可承受。

“從歷史行情來看，發(fā)行速度越快，單體募資金額越大，對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行沖擊越大。減少新股發(fā)行量，不考慮其他因素一定時(shí)間內(nèi)有助于市場(chǎng)企穩(wěn)回升。”前述投行項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)負(fù)責(zé)人表示，監(jiān)管部門暫緩受理IPO，或許是落實(shí)“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”，以此來維護(hù)資本市場(chǎng)運(yùn)行穩(wěn)定，減小抽血效應(yīng)，提振市場(chǎng)預(yù)期，“同時(shí)倒追前序存在瑕疵的企業(yè)，提升調(diào)整注冊(cè)制實(shí)施以來的一干問題?！?/strong>

清暉智庫創(chuàng)始人宋清輝在接受澎湃新聞采訪時(shí)說道，“減少新股發(fā)行數(shù)量，有助于倒逼上市公司質(zhì)量的提升，此舉有利于提振投資者信心和活躍資本市場(chǎng)?！?/p>

某一級(jí)市場(chǎng)投資機(jī)構(gòu)合伙人也認(rèn)為，此舉是從IPO角度出清落后行業(yè)和產(chǎn)能，“集中火力（ 子彈）支持具備造血能力的硬科技企業(yè)上市，優(yōu)化上市企業(yè)結(jié)構(gòu)。”

“‘科學(xué)合理保持IPO’，即新股發(fā)行速度不要過快，也不要過慢，保持在合理的范圍內(nèi)，一方面有助于資本市場(chǎng)融資功能得到良好發(fā)揮，另外一方面則有助于逐步完善資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防預(yù)警處置問責(zé)體系，為中國資本市場(chǎng)行穩(wěn)致遠(yuǎn)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)?！彼吻遢x表示，中國經(jīng)濟(jì)正處于恢復(fù)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的關(guān)鍵期，當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)之下，監(jiān)管部門或有暫緩IPO的考量，此舉可能是為了讓股市“休養(yǎng)生息”，脫“熊”走“牛”，同時(shí)進(jìn)一步提高資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。