理財子產品發行指數周報第113期：“假日效應”量價齊跌 理財子如何應對拐點？-速讀

核心觀點

(資料圖片僅供參考)

上周，樣本理財子總計發行理財產品61 只，環比減少27只，發行數量增加的有1 家，占比為9.1%；樣本理財子公司最新理財子產品的平均基準利率為3.29%，環比下降28bp；最新理財子產品發行數量指數139，環比下降31%；發行基準利率波動指數最新為74.6，環比下降8%。截止6 月21 日，樣本理財子破凈率2.22%，保持低位，小幅下降。理財拐點已現，理財子如何做？

本周指數更新（6.19—6.25）

1、三大指數環比變化情況

從發行數量來看，最新理財子產品發行數量指數139，環比下降31%，發行數量減少，預計主要是假日效應的影響，上周只有3 個工作日，理財子發行產品數量顯著減少。調整后理財子產品發行數量指數95，環比下降34%。從發行數量偏離度來看，最新偏離度為1，環比下降5.3%，該指數顯示：上周發行的61只產品全部為固收類產品，沒有混合類產品，從而偏離度維持在1，而且下降。

從發行風險指數來看，最新理財子產品風險指數為1.87，環比下降7%，風險偏好小幅下降。

從發行基準利率波動指數來看，最新指數為74.6，環比下降8%。從不同類型產品的發行基準利率來看，上周固收類產品平均業績比較基準為3.29%，環比下降25 個bp；上周沒有發行混合類產品。整體平均發行基準利率為3.29%，環比下降28bp。十年期國債收益率和平均基準利差為0.58%，環比下降28 個bp。

2、樣本理財子公司發行情況

從發行數量來看，上周樣本理財子公司最新理財子產品發行數量為61 只，環比減少27 只。具體來看，發行數量增加的有1家，占比為9.1%，其中增加最多的是交銀理財，環比增加1只；發行數量減少的有8 家，占比為73%，其中減少最多的是信銀理財，環比減少8 只。發行數量最多的為交銀理財和信銀理財，分別發行了11 只和10 只理財產品。

從發行基準利率來看，樣本理財子公司最新理財子產品的平均基準利率為3.29%，環比減少28bp。其中基準利率上升的理財子公司有2 家，占比為18.2%；基準利率下降的理財子公司有9 家，占比為82%。平均發行基準利率最高的為中銀理財，為3.73%；固收類產品發行平均基準利率最高的也是中銀理財，為3.73%；上周發行的產品全部為固收類產品，沒有一只混合類產品，沒有混合類產品的發行基準利率。

3、重點理財子產品介紹

上周重點產品共2 只，都有中銀理財發行。

中銀理財發行的“中銀理財-低碳優享固收（封閉式） ”為“二級（中低）”風險的混合類封閉式凈值型理財產品，業績比較基準為3.1%，起購金額為1 元，募集規模上限為100 億，超額業績報酬為50%。

主要投向為：80%以內債權類資產，20%以內為權益類資產，其中優先股之外的不超過10%，非標資產占比在50%以內。中銀理財發行的“中銀理財全球配置高評級美元封閉2327”為“億級（低）”風險的固收類封閉式凈值型理財產品，業績比較基準為4.4%，募集規模上限為1 億美元，起購金額為1 美元，超額業績報酬為50%。主要投向：境內外貨幣政策工作：現金、銀行存款，其中投資渝固定收益類的資產占比不低于80%。

4、最新觀點更新：理財拐點已現，理財子需要如何做？

上周周報，我們通過數據驗證，銀行理財業務拐點已現，主要體現在：余額出現正增長，發行數量在顯著提高，發行基準利率在持續回升，發行產品的風險等級已經觸底回升。那么在拐點出現后，理財子需要做出那些調整呢？我們認為可以從以下幾點來適應目前的市場環境。

其一、加快理財產品的發行節奏

1 季度，居民定期存款增加9 萬億，居民存款的定期化趨勢延續，理財規模依然在減少；但是從4 月和5 月的數據來看，居民端的消費已經開始有顯著的復蘇跡象，居民存款也開始顯著的減少。居民存款流出后最先選擇的產品就是銀行理財，因為在產品譜系中，銀行理財同定期存款最為接近。由于2022 年居民超額儲蓄存款規模達到8 萬億，再加上1 季度累積的9 萬億的定存，居民端定期存款釋放的空間非常大。如果理財子在居民定期存款或者超額儲蓄存款釋放過程中，能夠加快理財產品發行節奏，再結合有效的營銷措施，將會有更大規模的定期存款釋放轉化為理財產品，實現理財產品規模的增長。

其二、提高理財產品的風險等級

銀行新發行的理財產品平均的風險等級在3 月底觸底達到最低后，雖然在隨后的幾周內依然在震蕩波動，但是始終沒有沖破之前的底部。隨著存款掛牌利率的持續回落，居民的風險偏好已經開始回升，理財子在產品發行中可以適當的提高風險偏好，來滿足投資者風險偏好回升的趨勢。1 季度，銀行理財子在產品發行中主要集中在發行PR1 的低風險產品類型，PR3 的產品占比始終處于低位。在隨后理財產品的發行中可以適當的減少PR1 產品類型，而增加PR2 和PR3 的產品占比，以此來持續的提高產品平均的風險等級。

其三、提高理財產品的發行基準利率

理財產品發行基準利率同產品的風險等級正相關，平均的風險等級較低，發行產品的基準利率就處于低位，平均的風險等級提高，發行產品的基準利率就將回升。隨著投資者風險偏好回升，理財產品的風險等級提高，發行基準利率也將穩步回升。而發行基準利率又同產品類型有關系，一般而言，固收類產品的基準利率要低于混合類產品，從而為了適應發行基準利率回升的趨勢，理財子在產品類型的設計上需要開始穩步提高混合類產品的發行數量。從監測數據來看，這幾周以來的，部分理財子已經開始發行混合類產品，盡管數量不多，但是已經出現增加的趨勢。另外，為了同理財產品發行基準利率回升的趨勢相一致，固收類產品中，非固收類資產的占比可以適當提高。同時，1 季度理財子在增加發行“低波穩健”的產品，但是未來的話，理財子需要增加“穩健型”產品的發行，而不是過多的關注“低波”類型的產品。

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