溢價接盤動力電池大廠 孵化千億獨角獸 廣州在新能源汽車產業拼了！

在新能源汽車之城的比拼中，廣州應當占有一席之地。

近日，孚能科技發布公告，稱公司控股股東及其一致行動人、公司實際控制人，與廣州工業投資控股集團有限公司(簡稱“廣州工控”)及其所控制的主體廣州創興新能源投資合伙企業(有限合伙)(下稱“廣州創興”)，簽署《關于孚能科技(贛州)股份有限公司的股份轉讓協議》，廣州工控擬以17.28億元、溢價28%拿下2.27億股控股權。

自此，地處贛州的動力電池大廠被廣州工控收入囊中。股權穿透顯示，廣州工控為廣州市國資委下屬集團，剛剛首次登上世界500強，后者旗下的廣汽集團擁有廣汽埃安。

(資料圖片)

“從價值上看，廣汽埃安的估值已超過廣汽傳統燃油車。此番股權易主，意味著廣州在新能源汽車的發力上又攻下一個大項目。”8月5日，一位北京私募股權人士對《科創板日報》記者說。

為何要拿下孚能科技

對廣州工控來說，拿下孚能科技很有必要。

孚能科技為全球三元軟包動力電池頭部企業，于2020年7月份登陸科創板，主要從事新能源車用鋰離子動力電池及整車電池系統、儲能系統的研發、生產和銷售，聚焦三元動力電池的電芯、模組和電池包。

作為接盤方的廣州工控，其兄弟單位廣汽集團旗下的廣汽埃安，是孚能科技的大客戶之一。據孚能科技2022年年報披露，孚能科技與廣汽集團開展多個平臺及車型項目的新合作，有望拓展到廣汽集團同系車企以及關聯車企。同時，廣汽等存量客戶在2023年持續放量。

根據年報，在奔馳、廣汽等客戶采購額的顯著提升下，共同支持了孚能科技2022年營收大幅度增長，達到115.88億元，較上年同期增長231.08%。

一位新能源領域投資人對《科創板日報》記者表示，在廣汽集團孵化出廣汽埃安、且后者估值達千億元后，穩定供應鏈是廣汽集團最大的訴求。“在國內動力電池的頭部企業中，寧德時代具有較強議價能力，而在新能源汽車的比拼中，出于市場定位、性價比等因素考慮，價格是國產新能源汽車最敏感的領域之一。”

“掌握一家有規模、可穩定供應動力電池的頭部公司，成了廣汽集團必要之舉。”該位投資人認為。

實際上，孚能科技也承認此番被廣州工控收購，目的主要是與廣汽集團有更為緊密“擁抱”。

8月4日，孚能科技董秘辦人士向《科創板日報》記者表示，控股權易主后，雙方合作肯定會更加緊密，特別是與廣州和廣州周邊的客戶。“廣州在汽車產業鏈上有非常完善的布局，如果后續能在廣州落地產能，那么制造成本會下降很多。”據該董秘辦人士表示，此次股權出讓是雙方共同推進的結果。

動力電池之爭

隨著我國“雙碳戰略”的實施，新能源汽車已突破臨界值。據乘聯會數據顯示，今年6月，我國新能源車國內零售滲透率達35.1%，較去年同期提升7.8個百分點。

按照《新能源汽車產業發展規劃（2021~2035年）》目標，2025年我國新能源車銷售占比將達20%，目前這一市場提前三年完成目標。“然而相比傳統燃油車，市場共識仍是：新能源汽車市占率還有很大提升空間。”上述新能源領域投資人對《科創板日報》記者說。

在今年前5月裝車量前十名的全球企業中，《科創板日報》記者注意到，中國動力電池企業占據6個席位。其中，寧德時代作為絕對頭部，市場占有率第一，為36.3%；比亞迪為第二梯隊，以16.1%的市占率排名第二；中創新航、國軒高科、億緯鋰能、欣旺達則分別排名第6和7至10位。

“這說明動力電池市場中頭部效應明顯，中尾端動力電池企業挑戰較大，較難獲得市場訂單。但市場正在發生變化，相較于頭部企業，主機廠們已開始組建自己的供應商，這使得頭部企業市場份額的上漲空間或變得有限。”該位新能源領域投資人評論說。

另一位北京私募股權人士認為，除了組建自己的供應商外，分散供應商也是動力電池頭部企業市場份額增長不大的原因之一。“截至目前，鋰電池已是十分成熟的技術。頭部企業需要做的是創新，以研發更多動力電池的技術路徑，以替代現有電池，保持領先地位。”

“但在下游市場中，各家新能源汽車在電池續航上并無太大差異。這意味著在技術變革不大、但下游市場競爭又十分激烈的背景下，擁有穩定又有規模的動力電池是主機廠成敗的關鍵。”該位私募股權人士表示。

更何況在研發道路上，其他動力電池商也在對戰略產品做準備。比如，此次控股股權易主的孚能科技，其第一代鈉離子電池、第一代半固態電池等產品將在今年年內陸續量產交付；此外還在繼續擴大產能，在贛州、廣州、安寧等建設新基地。

“但只有熬過這個存在強烈競爭的周期之后，能更緊密擁抱產業鏈的動力電池供應商才能突出重圍。”這位私募股權人士表示，這也是為什么孚能科技上市后，雖然的凈利潤和扣非凈利潤一直虧損，兩者合計分別虧損25.63億元、31.72億元，但廣州工控依然溢價28%入主的原因。

廣州的一盤“大棋”

隨著廣州工控的入主，孚能科技這筆溢價接盤也塵埃落定。

交易背后，是廣州在下一盤新能源汽車的大棋。從廣州經濟半年報來看，二季度廣州工業生產以及進出口均較一季度有明顯改善。其中上半年，廣州新能源汽車實現產量增長1.1倍，作為其配套設施的充電樁也快速擴容，產量增長21.3%。

接受《科創板日報》記者采訪的私募股權人士表示，新能源汽車之城的比拼中，廣州具有很大優勢。

“一方面，廣州作為生產基地在汽車生產制造方面有重要地位，已是與北京、上海、重慶等地并駕齊驅的汽車重鎮，擁有廣汽豐田、廣汽本田等知名品牌，轄區內有完善的，效率很好的汽車生態；另一方面，在新能源汽車成為行業發展趨勢后，廣汽推出自有品牌廣汽埃安，這一品牌為廣州跨足新能源汽車領域，奠定了堅實基礎。”

在國產新能源汽車產銷上，該位私募股權人士認為，除比亞迪以外，廣汽埃安的產銷表現非常好。尤其在成都、廣州街上，看到很多開廣汽埃安的消費者。據廣汽埃安披露，7月新能源汽車銷量再破4.5萬輛，緊隨比亞迪，今年有望實現盈利。

估值上，廣汽埃安自誕生就是超級獨角獸。A輪融資顯示，此次融資共引進53名戰略投資者，融資總額182.94億元，刷新了國內新能源整車行業最大單筆私募融資紀錄。

在這53名戰投者中，大型政策引導性的國家及地方投資機構全部浮現。特別是廣州系本土資本。，比如廣州產投集團、番禺產投、粵港澳產融、粵科集團、匯垠天粵、廣州工控、越秀產業基金、恒健控股，這些地方產業基金用真金白銀支持廣汽埃安發展。此外，國調基金、國新建信、混改基金、國投創益等大型國家級機構也下場加持。

隨著182.94億元A輪融資的完成，廣州在新能源汽車上成功孵化出一個超級“鏈主”企業——廣汽埃安。今年4月，在2023上海車展上，廣汽集團總經理馮興亞亦對外透露，埃安投后估值超過1000億元，力爭今年實現IPO。

近日公布的世界500強顯示，首次入圍的廣州工控，除其成功并購具有核心技術、在行業具有較強競爭力的山河智能、金明精機、鼎漢技術等企業，還牽頭組建廣州大灣區軌道交通產業投資集團

接受《科創板日報》記者采訪的新能源領域投資人表示，廣州工控拿下動力電池軟包龍頭孚能科技后，前者已初步完成新興材料、核心零部件、高端裝備的產業發展戰略布局。“這些布局其實是整個廣州的布局，即通過有效的資本鏈條向產業鏈條轉化，這使得在新能源汽車之城的比拼中，廣州有突圍的底氣，最終能在市場中占得一席之地。”

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