綜合
2023 年2 季度申萬公用事業行業占基金持倉的比例為 1.45%，與 2023年1 季度 1.13%環比上升0.32 個百分點，與 2022 年2 季度同比上升0.34 個百分點。2023 年2 季度申萬公用事業的行業標配為 2.48%，基金持股市值為 412.82 億元，占基金持倉的比例為 1.45%，目前處于低配位置。
【資料圖】
從公用事業二級行業的持股比例來看，2023 年 2 季度電力及燃氣兩板塊的比例為 96.9%、3.1%，與 2023 年1 季度相比，電力板塊占比小幅增加3.6個百分點。
從公用事業三級行業的持股比例來看，火力發電、水力發電、風力發電、核力發電三級板塊占比均有增加，其中水力發電持倉增加幅度較大，占比從34.8%上升到 41.4%；風光伏、電能綜合服務、燃氣收縮較明顯，分別收縮5.9、2.8、3.6 個百分點；其余板塊變化不大。
2023 年2 季度基金前十重倉持股基金數為：長江電力、中國核電、華電國際、華能國際、三峽能源、國投電力、浙能電力、川投能源、寶新能源、內蒙華電。2023 年2 季度基金前十重倉持股市值為：長江電力、華電國際、華能國際、中國核電、川投能源、寶新能源、國投電力、華能水電、三峽能源、大唐發電。2023 年2 季度基金前十重倉持股占流通 A 股比例為：寶新能源、華電國際、皖能電力、內蒙華電、粵電力A、上海電力、華能國際、芯能科技、新奧股份、大唐發電。
投資建議：隨著光伏組件及風電主機成本震蕩下行、電力系統改革發展和政策完善、上年同期疫情影響消減，今年新能源裝機規模將保持高增長態勢，并網消納壓力和能源結構改變將進一步提高新型電力系統成本，疊加電力供需情況偏緊，我們維持十四五電價將持續溫和上漲的觀點。
火電：近期煤炭庫存量增加，燃料成本價格松動，疊加煤炭長協執行及進口量增長，整體用煤價格進入短期下行區間，同時我們認為今年火電電價仍將保持較燃煤基準電價上浮約20%的水平，隨著輔助服務市場及容量電價政策逐步成熟，火電企業具備更明確的盈利機制和較大業績彈性。相關標的：國電電力，華電國際、華潤電力（H）。
水電：多條流域梯級電站形成的聯合調度效應，在一定程度上可減緩目前來水同比降幅明顯的不利情況，同時雅礱江、瀾滄江及長江流域的“水風光一體化”建設加速，其互補效應將提升水電板塊業績。推薦標的：國投電力、長江電力、川投能源，相關標的：黔源電力、桂冠電力。
新能源：發電量占比持續提高、系統調節分攤成本增加，帶來市場電價下行壓力，對上游產業鏈成本下降的高預期也為新能源建設帶來一定風險。有待更明晰的成本傳導機制及綠證、環境價值政策的出臺，優質綠電運營商將更具競爭力和成長性。推薦標的：中閩能源、三峽能源、芯能科技、相關標的：
浙江新能、江蘇新能、龍源電力。
儲能：發電側通過配儲的方式保障項目收益率，電網側及用戶側的獨立儲能則可利用峰谷價差套利及為市場提供輔助服務。隨著近日抽蓄容量電價政策落地，經濟性高、調用機制成熟、裝機規模占比高的的抽水蓄能電站發展空間也將不斷提升。推薦標的：南網儲能。
核電：“雙碳”目標下最佳基荷能源，行業有望持續穩健發展。相關標的：中國核電，中國廣核。
風險提示：宏觀經濟下行風險、政策執行情況不及預期、用電量需求下滑、裝機量不及預期、市場電電價不及預期。
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