減產(chǎn)預期較強 糖價仍有上漲空間

【大豆&豆粕】

Pro Farmer將于本周開始為期4天的田間調(diào)查，隔夜，CBOT農(nóng)產(chǎn)品價格回調(diào)，適逢人民幣對美元匯率升值，豆粕01合約跟跌。美豆天氣交易接近尾聲，市場關注美豆單產(chǎn)預計以及定產(chǎn)情況。國內(nèi)市場情緒維持偏強，在現(xiàn)貨基差的帶動下，價差合約以及單邊價格均處于高位，建議謹慎追高。

(資料圖)

【豆油&棕櫚油】

本周重點關注ProFarmer實地調(diào)研，對大豆單產(chǎn)的評估情況。如果美豆單產(chǎn)在50.9~52蒲式耳/英畝這個范圍內(nèi)波動的話，美豆的新季可以定性為沒有累庫成功，收獲季價格更容易在成本線上方給予溢價進行波動，價格不過分悲觀，總體維持寬幅震蕩的思路。所以本周重點關注ProFarmer對單產(chǎn)的實際調(diào)研情況，觀測是否有超預期的行情發(fā)生。由于進口豆方面采購進度偏慢，進口豆方面價格強勢，而下游養(yǎng)殖的剛需存在，主要的強勢力量集中在豆粕一方面，容易階段性壓制油脂。不過由于四季度油脂是需求旺季，因此對豆棕油也不過分看空，總體寬幅震蕩思路。目前油廠采購大豆進度較慢，對油脂的波動區(qū)間上沿需要適當再放寬，給予一定的溢價，要防范近期波動的區(qū)間上沿被突破的情況發(fā)生。短期能看到資金也在豆棕油上集中增多倉的動作，油脂有反彈的動能，但是要注意價格反復波動風險發(fā)生，建議賣看跌期權(quán)。

【豆一】

東北區(qū)秋糧當前病蟲害總體偏輕。中央財政近期安排一次性補助資金支持北方開展玉米大豆一噴多促工作，確保秋糧豐收。國產(chǎn)豆方面偏強，因為豆一和豆二價差很窄，由于進口豆方面采購進度偏慢，而下游的剛需存在，進口豆方面價格強勢，要注意進口豆對豆一的提振以及資金短期的快速推漲行為發(fā)生。

【玉米】

全球玉米平衡表相對寬松，隔夜CBOT玉米價格回調(diào)，關注本周開始的Pro Farmer田間調(diào)查結(jié)果。國內(nèi)市場田間調(diào)研反饋東北產(chǎn)區(qū)降水減少，前期臺風對產(chǎn)量影響有限，連盤玉米價格整體呈現(xiàn)回落趨勢。新季玉米進入灌漿期，市場的單產(chǎn)預計決定短期價格方向，持續(xù)關注天氣影響。9月合約價格偏強，北方糧源偏緊，價格有所支撐，期限回歸邏輯支撐9月合約價格。

【生豬】

生豬現(xiàn)貨基本穩(wěn)定，養(yǎng)殖端維持正常出欄節(jié)奏，期價昨日大幅減倉上漲。需求方面，當前屠宰量仍維持低位，后半年需求將面臨逐步好轉(zhuǎn)。供應端，當前標肥價差有所收窄但仍然為負，同時考慮到目前出欄體重偏低以及大豬占比極低，預計養(yǎng)殖端中期仍會維持增重趨勢，壓欄對價格仍有上行支撐。在今年后半年市場整體不缺豬，供應相對過剩的背景下，我們對本輪豬價的上漲幅度持謹慎樂觀的看法，不宜過分看高。策略上，等待本輪調(diào)整結(jié)束后低位做多思路。

【雞蛋】

昨日雞蛋盤面走勢偏強，遠月部分合約創(chuàng)新高，成本支撐偏強。供應方面，產(chǎn)蛋率上周開始進入季節(jié)性恢復期，行業(yè)在產(chǎn)存欄我們預計8月至10月會有較大幅度的增長。成本方面，上周至今豆粕期價大幅走強。我們認為現(xiàn)貨價格基本見到高點，在供應增長和需求轉(zhuǎn)弱背景下強勢階段臨近尾聲，現(xiàn)貨表現(xiàn)會壓制近月合約。下半年合約需要考慮需求面、供應恢復節(jié)奏和力度，以及高基差的問題。

【棉花】

昨天美棉小幅上漲，截至2023年8月20日當周，美國棉花優(yōu)良率降至33%，前一周為36%，上年同期為31%；且短期全球棉花需求仍偏弱勢；美棉主產(chǎn)區(qū)未來仍面臨高溫和少雨的考驗，繼續(xù)關注美棉天氣情況。昨天國內(nèi)現(xiàn)貨成交一般，棉紗需求仍偏弱勢，旺季啟動痕跡不明顯；2023年7月進口棉花10.97萬噸，環(huán)比增32%，同比降7.1%；目前紡企的純棉紗庫存不高，且即期加工利潤仍然大幅虧損，雖然紡企棉紗庫存不高，但貿(mào)易商的棉紗庫存在高位，且市場對于后續(xù)金九銀十的旺季偏謹慎，后續(xù)需求或主要靠內(nèi)需，目前看外需仍然疲弱；新年度的減產(chǎn)，近期一些進入新疆的調(diào)研團反應，減產(chǎn)情況不像5月份預期的那么嚴重。目前基本面看，仍不支持價格轉(zhuǎn)勢，高位調(diào)整之后或進入震蕩。操作上暫時觀望。

【白糖】

美糖高位震蕩，走勢相對偏弱。巴西生產(chǎn)、出口維持高位，國際市場短期供應較為充足,10月合約交割前美糖將保持偏弱的走勢。不過，受減產(chǎn)預期的支撐，預計四季度美糖具備較大的上漲動力。國內(nèi)方面，鄭糖繼續(xù)增倉上行。從基本面看，供需缺口依然存在，現(xiàn)貨易漲難跌，期價下方支撐較強。中長期看，市場主要的博弈點是新榨季的減產(chǎn)預期。新榨季印度、泰國減產(chǎn)預期較強，前期廣西、云南較為干旱，但是進入雨季后降雨量增加，干旱情況得到緩解，繼續(xù)關注甘蔗長勢。綜合來看，由于減產(chǎn)預期較強，糖價仍有上漲空間。

【蘋果】

蘋果期價寬幅震蕩，盤面依舊圍繞早熟蘋果行情進行交易。今年早熟蘋果行情較好，開秤價格高于往年同期，預計新季度富士開秤價格也將維持高位，期價下方支撐較強。另一方面，消費逐漸進入旺季，需求增加帶動現(xiàn)貨價格走強，預計短期蘋果期價將繼續(xù)上漲。后期盤面的交易點將轉(zhuǎn)向新季度富士的入庫情況，關注增產(chǎn)的預期能否兌現(xiàn)。中長期看，由于全國產(chǎn)量小幅增加，供給端的驅(qū)動不足，期價上方空間有限。

（文章來源：國投安信期貨）

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