通信行業點評：AI需求火熱，為海外光模塊廠商注入重要發展動力

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近期下游巨頭相繼發布季報，其中均重點強調了在AI領域持續加大投入：1）微軟：為支持公司云業務及AI，將加速基礎設施側投資，預計24財年（從23年7月開始）資本支出將保持逐季度增長；2）谷歌：預計2023年下半年和2024年基礎設施側投資將不斷增長，增長的驅動力來源于其看到AI領域的發展機遇，將聚焦投資于GPU、TPU及數據中心；3）亞馬遜：雖然2023年資本支出預計為500億美元，低于2022年的590億美元，但結構上，傳統領域的投入將同比減少，為支持云業務及AI發展，云基礎設施側投入將增加；4）Meta：為支持AI發展，2024年資本支出將增加，聚焦投入數據中心和服務器。

海外光模塊廠商AAOI數通業務表現突出，與微軟深度綁定：8月4日，AAOI發布23Q2業績，23Q2單季度實現營收0.42億美元（同比-20.4%，環比-21.5%），凈利潤-0.17億美元。雖然傳統CATV業務受下游需求波動影響表現疲軟，但其數通業務增速顯著，23Q2數通業務營收達0.28億元（同比+28.3%，環比+35.5%，23Q2營收占比已提升至66.2%），其中100G光模塊單季度營收環比增長30%，400G光模塊進入爬坡期實現單季度營收環比翻倍。AAOI對23Q3指引樂觀，預計單季度營收0.60~0.66億美元，收入增長主要有數通業務驅動。需要強調的是，AAOI與微軟深度綁定，微軟一直是其數通業務的重要客戶，2023年6月21日AAOI公告與微軟達成供貨協議，AAOI表示將供應應用于短距離互聯場景的有源AOC光纜，三年時間預計總額超3億美元。

受AI需求驅動，Coherent高速光模塊訂單加速提升：8月16日，Coherent發布23Q2業績，23Q2實現收入12.05億美元（環比-2.8%），高于前期指引（11.25~11.75億美元）。雖“材料”業務和“激光”業務收入在23Q2受下游需求疲軟影響分別環比下降11%和9%，但高速光模塊需求增長助力“網絡互聯”業務收入環比增長6%。Coherent強調，受AI需求影響，光模塊訂單加速提升。展望2024財年（從23年7月開始），Coherent收入指引為45~47億美元，這其中不包括近期攀升的AI所帶來的數億美元（severalhundredmillion）的數通光模塊需求。同時，Coherent對未來行業層面的市場空間進行了展望，其預計800G及以上速率的高速光模塊（如800G、1.6T）未來5年將以超40%的年復合增速增長，從2023年的6億美元增長至2028年的超42億美元。

投資建議：AI領域持續火熱加速拉動上游光通信產品需求，建議重點關注光模塊領域中際旭創、新易盛、華工科技，光器件領域的天孚通信、太辰光、仕佳光子，同時建議關注光芯片領域的源杰科技。

風險提示：行業競爭加劇，AI發展不及預期。

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