鍵邦股份分紅超補流，近期營收凈利均下滑，頻現零人供應商

文：權衡財經研究員 王心怡

編：許輝

(資料圖片僅供參考)

將于8月7日迎來上會大考的山東鍵邦新材料股份有限公司（簡稱：鍵邦股份）擬在上交所主板上市，保薦機構為國泰君安證券。本次擬發行新股不超過4000萬股，占發行后總股本比例不低于25%。此次擬投入募集資金17.68億元，用于環保助劑新材料及產品生產基地建設項目（一期）、年產7000噸二苯甲酰甲烷（DBM）智能制造技改及擴產項目、研發及運營管理中心項目和補充流動資金項目（2.8億元）。

截至2022年末。公司的資產總額為8.47億元，歸屬于母公司所有者權益為7.41億元。此次募資額是公司資產總額的近2倍。

鍵邦股份朱氏家族控股超8成，三年分紅4億元；2022年、2023年-6月營收凈利均下滑；原材料和能源價格波動，頻現零人供應商；關聯銷售金額合計超億元，自身多次受到處罰。

朱氏家族控股超8成，三年分紅4億元

2014年6月10日，鍵邦有限由朱曉波、劉敏、楊金華共同出資設立，設立時注冊資本為人民幣4,000萬元，其中朱曉波認繳注冊資本3,600萬元，劉敏認繳注冊資本200萬元，楊金華認繳注冊資本200萬元，出資方式均為貨幣出資。鍵邦股份前身濟寧鍵邦化工有限公司，2021年7月名稱變更為山東鍵邦新材料股份有限公司。

截至招股說明書簽署日，朱劍波直接持有公司64,345,672股股份，占公司股本總額的53.62%，為公司控股股東；同時作為鍵興合伙的執行事務合伙人控制公司5.46%股份，合計控制公司59.08%股份，為公司實際控制人。實際控制人之一致行動人朱昳君、劉敏與朱春波分別持有公司11.76%、5.48%和5.09%的股份，公司實際控制人及其一致行動人合計控制公司81.42%的股份。朱劍波為朱昳君之父、劉敏之弟、朱春波之堂兄。

2020年鍵邦股份存在與關聯方廣東鑫達進行轉貸的行為。公司及子公司獲取銀行貸款后，以受托支付的方式將貸款劃轉給廣東鑫達，然后由廣東鑫達將款項轉回公司銀行賬戶，金額為1,000.00萬元；廣東鑫達獲取銀行貸款后，先將貸款劃轉至公司的銀行賬戶，然后由公司將款項轉回給廣東鑫達，金額為1,600.00萬元。廣東鑫達和銀康國際為均位列公司的前五大客戶行列。

權衡財經iqhcj注意到，公司2020年-2022年現金分紅金額分別為6200萬元、2.08億元和1.3億元，合計金額為4億元。2021年及2022年，公司為提高資金使用效率和整體收益水平，購買了銀行理財產品，報告期各期末，公司交易性金融資產分別為0.00萬元、2,954.20萬元和6,467.78萬元。

公司此次募投項目中，環保助劑新材料及產品生產基地建設項目（一期）鋪底流動資金1.784億元；年產7000噸二苯甲酰甲烷（DBM）智能制造技改及擴產項目鋪底流動資金1,217.28萬元。此外公司本次發行擬使用募集資金2.8億元用于補充流動資金。

2022年、2023年-6月營收凈利均下滑

鍵邦股份主營業務為高分子材料環保助劑的研發、生產與銷售，主要產品為賽克、鈦酸酯、DBM、SBM、乙酰丙酮鹽，主要應用于PVC塑料與涂料等下游行業。公司經營狀況受市場競爭環境、化工行業景氣度與國內外宏觀經濟波動等諸多不確定因素的影響。2020年-2022年，公司營業收入分別為5.757億元、10.437億元和7.537億元，凈利潤分別為1.414億元、3.291億元和2.426億元。

2023年1-3月，公司營業收入為1.576億元，同比減少26.36%；扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為4,182.31萬元，同比減少45.53%。2023年1-6月，公司營業收入為3.433億元，同比減少17.64%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為9,852.97萬元，同比減少31.17%；扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為9,648.99萬元，同比減少29.87%。2023年1-6月，公司盈利水平較同期下降，主要原因系2022年2月東歐沖突爆發以來，全球能源價格上漲，通脹壓力加大，國內外經濟存在下行壓力，國內經濟增長出現階段性下滑，由此造成PVC塑料和涂料等公司下游產品市場需求減弱，使得公司的收入和凈利潤較去年同期下降。

賽克一直是鍵邦股份的主力產品，具有較強的市場競爭力和領先的行業地位。2020年-2022年，其銷售收入分別為4.16億元、6.424億元和3.836億元，占主營業務收入的比重分別為72.91%、62.89%和53.31%。

2018年7月，鍵邦股份曾銷售給武強縣松旺有色金屬制品有限公司液體粗品賽克28.5噸，而后者將之當成燃料用來融化鋁的生產，進而黃某被控非法處置危險廢物和污染環境罪，后證據不足，不能認定有罪。

報告期內，公司外銷取得的收入分別為1.447億元、4.001億元和2.156億元，占主營業務收入的比例分別為25.35%、39.18%和29.97%。報告期內，公司財務費用中的匯兌凈損失分別為123.96萬元、422.76萬元和-160.29萬元。

根據國家統計局的數據統計，2022年我國塑料制品產量同比下降4.3%，根據中國涂料工業協會的數據統計，2022年我國涂料全行業企業總產量同比下降8.5%，在此背景下，賽克下游客戶需求下降，公司賽克內銷銷量較2021年下降7,551.42噸，其中百爾羅赫集團、開米森集團、廣東鑫達、金昌樹集團和江蘇聯盟化學有限公司等國內外知名的PVC塑料穩定劑生產企業向公司的內銷采購減少2,337.90噸，艾倫塔斯集團、埃塞克斯集團等涂料行業客戶向公司的內銷采購減少1,663.00噸。

去年持續至今的東歐戰亂對全球經濟造成了一定沖擊，公司賽克外銷銷量也較上年減少7,528.23噸，其中受沖突影響的歐洲地區銷量減少6,052.40噸。公司賽克銷量較去年同期下降，使得銷售收入較去年同期減少。公司鈦酸酯銷售收入分別為9,334.87萬元、1.743億元和2.212億元，占主營業務收入的比重分別為16.36%、17.06%和30.74%。

與巴斯夫（BASF）、陶氏化學（Dow）、杜邦（DuPont）等全球領先的大型化工集團相比，鍵邦股份在資金實力、經營規模和產品多樣性等方面仍存在較大差距。公司結合行業分類、產品功能、下游應用領域和下游客戶等因素，選取了呈和科技（688625.SH）、風光股份（301100.SZ）、佳先股份（430489.BJ）和常青科技（603125.SH）作為同行業公司進行比較。報告期內，公司綜合毛利率分別為39.62%、43.06%和43.04%，公司毛利率低于可比公司呈和科技10個百分點左右。

原材料和能源價格波動，頻現零人供應商

鍵邦股份的采購內容主要包括環氧乙烷、氰尿酸、尿素、正丁醇和四氯化鈦等原材料以及電、天然氣、蒸汽等能源，這些化工產品和能源的價格與上游原油等大宗商品的價格與能源供應情況息息相關，會受到國際經濟形勢與供求關系等諸多因素的影響，存在一定的不確定性。報告期內，公司主要原材料采購價格有所波動，主要能源價格整體呈上漲趨勢，如果未來原材料和能源價格發生大幅波動，且公司未能采取有效措施消化上述變化，將對公司當期經營業績產生不利影響。

報告期內，公司前五大供應商以生產型供應商為主，公司主要供應商中屬于貿易型供應商的為中國石化化工銷售有限公司華東分公司、河南省濮陽開發區農業生產資料有限公司、南京炭青化學品有限公司、濟南秀之源商貿有限公司。

山東沃藍生物集團有限公司為鍵邦股份2020年第四大供應商，向公司銷售氰尿酸2,511.09萬元，占比8.74%。2015年曾因為廠區存在酸霧現象被要求進行限產處理。2017年曾兩次受到鄄環罰字[2017]0317WLSW號和鄄環罰字[2017]0517WLSW號環境違法處罰。

河南省濮陽開發區農業生產資料有限公司為鍵邦股份2021年第五大供應商，公司向向其采購尿素金額為3038.02萬元。查公開資料顯示，此供應商成立于1994年，注冊資本100萬元，實繳58萬元，2020年-2022年社保繳納人數均為0人。

濟南秀之源商貿有限公司為公司2022年第五大供應商，公司向其采購尿素金額為1752.48萬元。查公開資料顯示，此供應商成立于2021年12月29日，注冊資本100萬元，2021年和2022年社保繳納人數均為0人。

南京炭青化學品有限公司為公司2022年第二大供應商，公司向其采購環氧乙烷金額為2267.56萬元。查公開資料顯示，此供應商成立于2014年7月25日，注冊資本200萬元，實繳52.5萬元。2020年-2022年社保繳納人數分別為2人、8人和8人。

關聯銷售金額合計超億元，自身多次受到處罰

經過多年生產經營，鍵邦股份已與艾倫塔斯集團、百爾羅赫集團、雷根斯集團、埃塞克斯集團等全球知名的PVC塑料、涂料及其助劑領域客戶建立了長期穩定的合作關系，并持續開拓新的應用領域，報告期內開發了富臨精工等國內知名的鋰電池正極材料客戶。在賽克等產品領域，公司已具有較強的市場競爭力和領先的行業地位。根據中國塑料加工工業協會塑料助劑專業委員會的數據統計，2020-2022年，公司賽克產品在國內市場的占有率分別約為85%、89%和83%，鈦酸酯產品在國內市場的占有率分別約為38%、41%和42%。

廣東鑫達系公司報告期內曾任監事龍麗梅的配偶林華雄控制并擔任執行董事的企業；銀康國際系公司實際控制人朱劍波之父親朱伯范控制的企業；志海新威系公司獨立董事施珣若曾任董事的深圳市志海實業股份有限公司之全資子公司；東來化學系公司獨立董事施珣若之弟施海若控制并擔任執行董事兼經理的企業；紫東新材系公司獨立董事施珣若之弟施海若及其配偶陳艷控制的企業。2020年-2022年，鍵邦股份涉及的關聯銷售金額合計分別為4709.98萬元、4250.90萬元和2611.67萬元。

報告期各期末，鍵邦股份應收賬款的賬面價值分別為6,984.52萬元、1.242億元和6,331.96萬元，應收票據與應收款項融資合計賬面價值分別為1.351億元、1.476億元和1.595億元，整體呈上升趨勢。

2021年7月9日，中國濟寧海關向鍵興新材料出具《當場處罰決定書》（濟關當罰字[2021]13號），針對鍵興新材料變更法定代表人后未及時辦理海關備案信息變更手續的情形，決定對鍵興新材料處以警告。

2019年9月10日，金鄉縣自然資源和規劃局向公司出具《行政處罰決定書》（金自資規監罰字[2019]67號），針對公司擅自占用辛劉村2.8畝集體土地建設生產車間的行為，決定給予公司56,010元罰款等處罰。

2022年6月10日公示，金鄉縣應急管理局進行的2022年6月應急局安全生產執法檢查中，鍵邦股份因中控室可燃、有毒氣體報警器須變更安裝位置；環氧乙烷、液氨儲罐頂棚未設置避雷網；部分文件需及時更新；隱患整改閉環管理不夠完善；動火作業、受限空間管理需完善和加強等原因，被責令限期整改。而同樣在2021年5月金鄉縣應急管理局執法檢查中，鍵邦股份一樣被查出存在安全隱患被要求限期整改。

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