家電行業周報（23年第33周）：空氣炸鍋行業梳理：全球滲透率處于低位，頭部品牌格局穩固

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核心觀點

本周研究跟蹤與投資思考：空氣炸鍋在全球的滲透率處于低位，其“懶人”、健康的屬性有望助推行業的持續發展，在中美歐等地均有較大的成長空間。

空氣炸鍋：新興的健康烹飪電器。家用空氣炸鍋在2010年前后面世，推出時間較晚。但與傳統炸烤電器相比，空氣炸鍋少油健康、使用便捷，逐漸在全球普及。我國對空氣炸鍋的關注直到2019年才有較快的提升，2020年達到第一個高峰，2022年空氣炸鍋的關注度迎來爆發，帶動銷售的快速增長。

空氣炸鍋規模：全球市場發展方興未艾，滲透率處于低位。1）國內市場：我國空氣炸鍋市場規模高速成長，2022年零售額達到82億，2023年以來有所承壓。奧維云網數據顯示，2022年我國空氣炸鍋全渠道銷售規模達到82.3億，同比增長70.7%；零售量為3260萬臺，同比增長116.7%。空氣炸鍋從2019年的年銷量百萬臺快速成長至2022年年銷量破3000萬臺，行業規模快速擴容。2023年以來，隨著線下餐飲消費恢復，居家烹飪需求減少，新興的廚房小家電普遍有所承壓，空氣炸鍋在高基數下銷售規模下滑明顯，2023H1空氣炸鍋銷售額同比下滑41.6%至25.6億。但以4年為更新周期計算，預計我國空氣炸鍋滲透率在13%左右，低于與之同一銷售規模的其他廚電品類。2）海外市場空氣炸鍋也處于發展階段。根據NPD數據，2020-2021年空氣炸鍋在美國合計銷售2560萬臺，同比2018-2019年合計銷量增長76%，銷售規模迎來爆發。根據美國亞馬遜空氣炸鍋的銷售規模，我們估算美國2022年空氣炸鍋銷售額約為14.6億美元，銷量達到1354萬臺，2019-2022年美國空氣炸鍋銷售規模復合增速達到52.6%。以3年為更新周期計算，預計美國空氣炸鍋家庭滲透率預計在30%左右。海外其他地區空氣炸鍋滲透率則更低。

空氣炸鍋格局：行業集中度較高，頭部品牌占領高價位段。中國及美國亞馬遜上空氣炸鍋的行業格局均較為集中，CR3超過50%，且頭部品牌的集中度仍在持續提升。從價格上看，頭部品牌的銷售均價均高于行業。這或許說明空氣炸鍋作為新興的廚電產品，又事關飲食安全和健康，消費者對品牌、品質較為看重，頭部品牌存在溢價，預計未來行業格局仍會向頭部品牌集中。

重點數據跟蹤：市場表現：本周家電周相對收益+1.10%。原材料：LME3個月銅、鋁價格分別周度環比-0.8%、-1.8%至8210/2137美元/噸；上周冷軋價格周環比-0.3%至4677元/噸。集運指數：美西/美東/歐洲線周環比分別+2.90%/+2.89%/+5.04%。海外天然氣價格：周環比-5.8%；資金流向:美的/格力/海爾陸股通持股比例周環比變化-0.09%/-0.02%/-0.27%。

核心投資組合建議：白電推薦美的集團、海爾智家、奧馬電器、格力電器、海信家電；廚電推薦老板電器、火星人、億田智能；小家電推薦光峰科技、新寶股份、小熊電器；零部件板塊推薦大元泵業。

風險提示：市場競爭加劇；需求不及預期；原材料價格大幅上漲。

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