三月內兩度降息！MLF利率降至2.5%，5年期以上LPR下調空間加大

本報（chinatimes.net.cn）記者劉佳 北京報道

繼6月政策性降息落地僅過去2個月，市場再度迎來MLF操作利率下調。

8月15日，央行公告稱，為對沖稅期高峰等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，當日央行開展2040億元公開市場逆回購操作和4010億元中期借貸便利（MLF）操作，充分滿足了金融機構需求。

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值得注意的是，1年期MLF中標利率從2.65%下調至2.5%，7天逆回購利率從1.90%下調至1.8%。

這意味著，本次MLF操作利率和公開市場逆回購利率分別下降0.15個百分點和0.1個百分點。

在光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華看來，降息力度超預期。“主要是考慮年中，海外需求前景趨緩，國內經濟穩增長任務重，為確保經濟不偏離穩步恢復軌道，政策力度有所增大；同時，截至目前，房地產處于筑底企穩階段，市場表現偏弱，央行加大政策力度，提振市場預期和信心。”

三個月內兩度降息

其實市場對于進一步降息有所期待，但8月MLF利率再度下調仍然超出預期。

回顧往期MLF操作利率調整規律，除2020年初疫情突襲，MLF操作利率曾在2月和4月連續兩次下調外，其它調整間隔時間至少為5個月。

本次則是在6月政策性利率下調0.1個百分點之后，8月7天逆回購利率和MLF利率再分別下調0.1個百分點和0.15個百分點，實現三個月內兩度降息。

民生銀行首席經濟學家溫彬表示，這主要源于經濟修復的內生動力還不強、有效需求仍不足，亟需通過降息等政策加快協同發力以強化逆周期調節，提信心、穩預期、穩增長。

“而近期公布的宏觀和金融數據弱于預期，尤其是7月社融口徑下的人民幣貸款7月僅增加364億元，同比大幅少增3892億元，創下有統計數據以來的新低，表明實體融資需求明顯偏弱，需要通過降息來降低私人部門資產負債表衰退、風險偏好下降的風險，全力支持實體經濟。”溫彬補充道。

東方金誠首席分析師王青則認為，本次作為中期政策利率的MLF利率下調0.15個百分點，而短期政策利率7天期逆回購利率下調0.1個百分點，為政策利率體系內的非對稱降息。背后或與政策面當前著力引導實體經濟融資成本下行，同時抑制資金在貨幣市場空轉套利有關。

從操作量上看，目前央行已經連續9個月超額續做MLF。

自去年12月到今年1-8月MLF操作分別小幅加量進行了1500億元、790億元、1990億元、2810億元、200億元、250億元、370億元、30億元和10億元操作。

因8月MLF操作量為4010億元，到期量4000億元。這意味著本月實施了10億元凈投放，為連續第8個月加量續作，但加量規模很小，延續了此前“地量”水平。

“本月MLF加量續作，并非源于市場資金面收緊。”王青對《華夏時報》記者表示，數據顯示，8月以來DR007等基準市場利率和主要銀行同業存單到期收益率都較為穩定地運行在相應政策利率下方。這意味著當前銀行體系流動性較為充裕，無需MLF加量“補水”。因此判斷這也是8月銀行MLF操作需求較小、加量規模偏低的直接原因。

溫彬也持有同樣的觀點。他對記者表示，本月MLF小幅超量續作、7天逆回購大幅加量投放，主要用于對沖短期稅期高峰影響，但因當前資金面整體延續寬松、資金利率低于政策利率中樞運行、市場杠桿率高企、銀行對MLF續作的需求降低等影響，MLF大量超額續作的必要性不強。

LPR將跟隨下調

由于MLF操作利率是LPR報價的定價基礎，因此8月MLF操作利率下調，當月LPR報價也會跟進調整。

7月金融數據顯示，居民住房信貸需求偏弱，7月住戶中長期貸款減少672億元，同比減少2158億元。從宏觀數據上看，7月我國消費、投資、出口增速均進一步走弱，宏觀經濟下行壓力較大。

中指研究院市場研究總監陳文靜分析認為，MLF中標利率是LPR的先行指標，本次下調或進一步引導本月20日LPR下調，5年期以上LPR亦有進一步下調空間，降低購房成本有助于修復市場預期。

周茂華對《華夏時報》記者表示，本月LPR利率同步下調概率大。“LPR利率=MLF利率+加點，央行降息引導市場利率進一步下行，為銀行調整存款和貸款利率拓展空間。綜合考慮銀行讓利實體經濟、凈息差壓力等，預計后續銀行仍可能充分利用存款利率市場化調節機制。

“MLF降息確實對后續LPR調整會產生積極影響，市場預期也在進一步形成。這也使得后續包括房地產等領域的降息進一步增強。”易居研究院研究總監嚴躍進對記者分析表示，“預計后續房貸利率將有進一步下調的可能，這對于降低購房成本、激活合理住房消費需求有積極的作用。同時我們也可以看到，房地產領域各類其他政策和此類政策結合，也會發生非常好的政策效應。”

對于下調幅度，王青判斷，考慮到當前樓市運行狀態，8月5年期以上LPR報價下調幅度可能會達到0.2至0.25個百分點，1年期LPR報價有可能下調0.1個百分點。

“這將帶動新發放居民房貸利率較快下行，釋放更為明確的穩樓市信號，扭轉市場預期，推動房地產行業盡快實現軟著陸。這對下半年穩增長和防風險都具有重要意義。”王青如是說。

責任編輯：孟俊蓮 主編：張志偉

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