小非農井噴引爆海外恐慌！商品市場疲軟！

昨夜利空突襲！

昨晚，有“小非農”之稱的6月美國ADP私人部門就業報告令市場大跌眼鏡，新增就業人數49.7萬，是經濟學家預期的兩倍多，創去年2月以來最大月增幅。ADP就業報告凸顯勞動力市場繼續高燒不退，周五將公布的重磅非農就業報告有可能也體現勞動力市場持續強韌。

“小非農”數據不但令本月美聯儲重啟加息的預期高漲，而且促使投資者押注聯儲將更激進加息。CME工具顯示，今晨美股收盤后，期貨市場定價體現，交易者預計7月聯儲加息25個基點的概率接近92%，到今年底，6月之后合計至少兩次加息25基點的概率接近43%，一天前概率約32%。

(相關資料圖)

受此影響，歐美股市大跌。夜盤時段，德國DAX指數、法國CAC40指數和英國富時指數跌幅超過2%。美股三大指數跌幅也超過1%。

與此同時，商品市場也表現疲軟。布油、美油盤中跌超2%，倫敦金現跌0.54%，COMEX黃金跌0.75%，倫敦銀現跌2.18%，COMEX白銀跌2.1%。

昨日早些時候，已經收盤的亞太地區股市表現同樣弱勢。日經225指數收跌1.7%，韓國綜合指數收跌0.88%，韓國KOSDAQ指數收跌2.32%，澳洲標普200指數收跌1.24%，富時新加坡海峽指數收跌1.1%。大中華地區方面，港股恒生指數收跌3.02%，恒生科技指數收跌1.69%；A股上證指數收跌0.54%，深證成指收跌0.55%，創業板指收跌0.91%。

據路透社消息，MSCI全球股指下跌1.5%，創今年最大單日跌幅。

全球股市大幅走弱的同時，國債收益率大幅走高。英為財情數據顯示，美國6月期、1年期、2年期、3年期、5年期、7年期、10年期、20年期、30年期國債收益率均呈現不同幅度上漲，其中，美國2年期國債收益率一度上升至5.12％，為2007年以來最高水平。10年期國債收益率自3月以來首次上升至4%。英國國債收益率亦全線走高，10年期國債收益率續創2008年以來的最高水平。德國國債收益率同樣全線走高，2年期國債收益率一度漲至3.393%，達到自2008年以來最高水平。

今日凌晨，據白宮官網消息，美國總統拜登表示，他上任的目標是改變美國的經濟走向，摒棄供給側經濟和經濟的經濟模式，實現經濟的向下滲透。

拜登希望實現更加開放的就業市場，確保計劃中的項目能夠到達國內各地，而不僅僅局限于大城市。他指出，這次投資計劃在全美各地都有所實施，不僅限于大城市，還包括農村地區和美國的中部地區。

拜登稱，自他上任以來，在全美范圍內創造了超過1300萬個新工作崗位，其中包括8萬個制造業崗位，自己創造的就業機會超過了任何前任總統在首幾年內所創造的就業機會。目前的失業率是過去50年里最低的，只有4%。而通貨膨脹率比去年減少了一半以上，他們會繼續努力降低通貨膨脹。

拜登指出，美國在科研和開發方面的排名從全球第一跌至第九，而在基礎設施方面的排名跌至第十三。他認為這是無法接受的，并表示他的政府正在努力提高基礎設施的投入。

截至今晨收盤，美股三大指數均連續兩日收跌。道指收跌1.07%，報33922.26點，自6月28日以來首次收盤跌破34000點。納指收跌0.82%，報13679.04點，標普收跌0.79%，報4411.59點，均刷新6月29日上周四以來低位。

歐股方面，歐洲斯托克600指數收自3月15日以來首次一日跌超2%，創3月28日以來收盤新低。主要歐洲國家股指繼續齊跌，至少跌超2%，跌超3%的法股領跌，和德股、英股均連跌四日，意大利和西班牙股指在連漲六日后連跌三日。

國際油價尾盤大反彈，WTI 8月原油期貨收漲0.01%，報71.80美元/桶。連漲兩日的布倫特9月原油期貨收跌0.17%，報76.52美元/桶。COMEX 8月黃金期貨收跌0.61%，報1915.40美元/盎司，連續兩個交易日收跌。

債市尾盤，英國10年期基準國債收益率收報4.65%，日內升17個基點；基準10年期德國國債收益率收報2.62%，日內升15個基點；2年期德債收益率收報3.27%，日內升6個基點；美國10年期基準國債收益率美股早盤升破4.08%，繼續刷新四個月來高位，日內升約15個基點，到債市尾盤時約為4.03%，日內升近10個基點。對利率前景更敏感的2年期美債收益率美股早盤曾接近5.12%，創2007年6月以來新高，日內升超17個基點、較日低回升逾18個基點，后逐步回吐多數升幅，到債市尾盤時約為4.98%，日內升近4個基點。

鎳價反彈需謹慎對待

昨日，在有色板塊整體振蕩的行情下，滬鎳和滬錫漲勢明顯，漲幅均超過4%。物產中大期貨宏觀有色組副組長陳薪伊表示，兩者均受到國家收儲傳聞的影響，但收儲消息尚未被證實。

國海良時期貨有色研究員何燕艷介紹，錫和鎳作為礦端主動權在東南亞國家的品種，其走勢波動劇烈，體現出明顯的市場情緒推動特征。分品種來看，鎳交易節奏主要取決于電積鎳產能擴張的輕重緩急。“它是用硫酸鎳生產的，衡量利潤的指標主要就是一級鎳和電池級硫酸鎳的溢價，今年在6000—50000元/噸之間波動，10000元/噸以下代表利潤較低，50000元/噸代表利潤較高。”她說，有數據顯示，硫酸鎳相較于電積鎳的貼水縮窄到10000元/噸以內的時候，除自有MHP及高冰鎳資源的企業，其余外采硫酸鎳生產電積鎳的企業驅動將會明顯降低，最新這個價差在14000元/噸左右，但近10天都低于10000元/噸，甚至到過6000元/噸，再度引發減產的預期，因此價格反彈。

對于近期鎳走勢，弘業期貨有色金屬研究員張天驁認為，主要受兩方面原因影響：一是鎳在2023年上半年已經有明顯跌幅，目前跌至160000元/噸附近后，已經表現出了一定的筑底跡象，市場存在反彈需求。二是近期國內刺激消費和新能源汽車行業利好政策頻出，對鎳的下游需求存在一定刺激作用。后市新能源方面需求仍然對鎳價有提振，但國內汽車消費增速放緩，房地產行業持續走弱，鎳價上行空間有限，可能進入振蕩行情。

從鎳基本面來看，陳薪伊介紹，國內精煉鎳復產產能和新投產能繼續釋放，7月需關注海外青山印尼5萬噸新投電積鎳產能釋放情況。中長期來看，鎳在年內仍處于產能爬坡階段，供應整體呈寬松狀態。需求方面，精煉鎳現貨升水持續走低，現貨成交偏弱，需求端暫無明顯好轉。庫存方面，雖國內庫存處于歷史偏低位置，但后續海外鎳到貨預期仍存，預計本周純鎳社庫呈現小幅累庫，需謹慎對待鎳價的反彈。

“與鎳不同的是，年內新增錫礦項目有限，佤邦事件加強了下半年錫礦供給預期收縮。剛果作為中國第二大錫礦來源國，短期內難以彌補緬甸減量。銀漫礦業技術升級后產量放量存疑，預計下半年礦供應偏緊。冶煉端，市場有傳云錫本月即將開始檢修，屆時將出現錫礦和錫錠雙減的情況，供應端總體收緊。”她說，需求端，目前半導體仍處于主動去庫周期，下半年預計出現半導體庫存拐點，新能源車、光伏以及AI持續帶來錫需求的增量。而國內庫存雖處于歷史同期高位，錫價在經歷過上一輪暴跌之后，上游及中游貿易商大量隱性庫存轉為顯性。總體來看，錫礦端偏緊，消費端仍有轉好的預期。

何燕艷同樣認為，錫上漲主要是錫礦供應緊張預期持續，一方面進口增加有限，且緬甸佤邦地區8月禁礦消息懸而未決。另一方面，云南部分冶煉企業虧損，導致檢修意愿不絕于耳。

張天驁則表示，LME錫庫存繼續增加，現貨升水從1435美元/噸下降至700美元/噸左右，世界第一主產國印尼產量維持高位。國內錫礦加工費呈低位企穩態勢，礦端供應持續偏緊，不過礦端緊張未影響到冶煉端供應，國內兩省冶煉端開工率繼續維持高位。國內傳統焊錫企業訂單繼續低迷，錫終端需求沒有改善，庫存高位對錫價形成壓制。

“佤邦礦山禁采政策8月執行，當下錫冶煉加工利潤低迷背景下，緬甸礦山政策對于錫后期供應端擾動預期加劇。”他說，后期關鍵在于緬甸礦山禁令的落實情況。如果影響有限，錫價短期或有反轉。但不論情況如何，中長期來看，礦產緊張逐漸傳到至冶煉終端后，錫中長期或將轉為多頭思維。

宏觀基本面未明，有色板塊整體偏弱

從有色板塊整體情況來看，張天驁介紹，近期宏觀基本面波動較大，7月初公布的中國及歐美制造業PMI數據均不及預期，同時美聯儲頻繁表示鷹派觀點，宏觀方面對有色金屬整體形成明顯壓力。

后續，他認為，隨著國內逐步進入傳統需求淡季，美聯儲7月下旬加息概率接近90%，歐美經濟衰退格局將延續，銅鋁等主要金屬可能進入中期弱勢行情。尤其是2023年動力煤價格大跌之下，鋁冶煉行業利潤大幅上升，中期鋁價存在一定的下跌空間。后續需要關注美國非農就業、美國CPI等數據，以及國內現貨需求情況和現貨庫存是否從低位回升。

何燕艷也表示，需要關注美元加息周期時間和次數是否超預期，美元強勢則對大宗商品構成壓制。“另外就是，在供應確定性較強的背景下，預期是否有波動。”她說，還有要關注低庫存對價格的影響，尤其是三大交易所銅顯性庫存已經低于18萬噸，且已持續一段時間，庫存遲遲不回升就要警惕向上突破概率。

“有色板塊雖最近波動較大，但缺乏明確趨勢導向。”陳薪伊表示，國內復蘇斜率偏弱，市場對刺激政策仍有期待，但宏觀方面短期未能有明顯指引。目前電解鋁行業加權平均完全成本約15800元/噸，全行業盈利近3000元/噸，隨著云南地區的復產，以及需求端鋁棒轉產為鑄錠，預計鋁錠現貨緊張的局面將緩解。供增需減下，鋁價或在高位回落。

進入下半年，何燕艷認為，有色板塊內強外弱行情延續且節奏多振蕩。偏弱的鋅和鎳品種多半會延續跌勢，偏強的銅目前在關鍵的壓力位附近。下半年有色板塊走勢分化或加較大，可能出現銅強、鋅和鎳弱、錫反彈的局面。

以上內容來源：期貨日報

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