珠海免稅，真是格力地產(chǎn)的“解藥”嗎？

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時隔兩年多之后，格力地產(chǎn)再次撿起了“念念不忘”的免稅業(yè)務。

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12月8日，格力地產(chǎn)發(fā)布公告稱，擬發(fā)行股份和支付現(xiàn)金購買珠海市免稅企業(yè)集團有限公司100%股權；格力地產(chǎn)將以兼并重組方式，將免稅業(yè)務資產(chǎn)注入上市公司。

實際上，早在兩年半之前，格力地產(chǎn)就曾發(fā)布定增預案擬收購珠海免稅，不過由于原董事長魯君四后來被立案調(diào)查的原因，格力地產(chǎn)的收購案不得不被按下暫停鍵。

正當大家以為格力地產(chǎn)會放棄免稅業(yè)務時，沒想到格力地產(chǎn)在完成董事會換屆后便馬不停蹄地繼續(xù)推進珠海免稅案，從這一動作中不難看出，格力地產(chǎn)對于免稅業(yè)務的“執(zhí)念”到底有多深。

在公告披露后的第二個交易日，格力地產(chǎn)毫無懸念地以漲停板開盤，并全天封死漲停板，足可見投資者對格力地產(chǎn)有多看好；而若從10月11日的收盤價4.97元/股開始計算，截至12月12日收盤，短短兩個月時間格力地產(chǎn)的股價更是大漲超過了57%。

不過，經(jīng)過侃見財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，除了收購珠海免稅之外，在多元化轉(zhuǎn)型方面，近年來格力地產(chǎn)也有過多次的嘗試，但最終都是無功而返，而從財報來看，近年來格力地產(chǎn)的業(yè)績正在持續(xù)下滑，今年前三個累計季度凈利潤更是虧損了6087萬。

從種種跡象來看，對于已經(jīng)在走下坡路的格力地產(chǎn)而言，大家都將珠海免稅視為“解藥”，但收購珠海免稅就真的可以幫助格力地產(chǎn)擺脫困境嗎？

被“嫌棄”的格力地產(chǎn)

看到格力地產(chǎn)這個名字，很容易會讓人想到如今的家電巨頭——格力電器。

不過，其實格力地產(chǎn)并非格力電器的子公司，在2015年之前，這兩家公司都隸屬于珠海國資委旗下的格力集團，而在2015年之后，隨著格力集團將所持有的格力地產(chǎn)全部股權出讓給珠海投資，格力地產(chǎn)和格力電器之間已經(jīng)沒有太多的聯(lián)系。

從股權來看，2015年之前格力地產(chǎn)和格力電器可以算得上是“平級”，但由于格力集團對于地產(chǎn)業(yè)務的“不感冒”，格力地產(chǎn)自誕生以來便處處被“嫌棄”，在許多的場合中，董明珠都表示格力電器不搞金融和房產(chǎn)，甚至公開表明“格力地產(chǎn)跟我完全沒有任何關系”。

根據(jù)資料顯示，格力地產(chǎn)早在1999年便已經(jīng)成立，不過當時的格力地產(chǎn)還只是格力集團的一小塊業(yè)務；2004年，時任格力集團董事、副總裁的魯君四被委派至地產(chǎn)專責工作小組，當時給其分配到的創(chuàng)業(yè)資源只有300萬元、7名員工和一間9平方米的辦公室。

由于資源匱乏，而且集團內(nèi)部“重電器、輕地產(chǎn)”的態(tài)度，格力地產(chǎn)雖然在很早就已經(jīng)成立，但卻一直發(fā)展緩慢，一直到2009年，隨著格力地產(chǎn)通過借殼完成上市，格力地產(chǎn)才算是向前邁進了一大步，不過由于仍然歸于格力集團旗下，格力地產(chǎn)依然走得十分緩慢。

從數(shù)據(jù)來看，在2009年其上市的第一年，格力地產(chǎn)的營收為11.57億，凈利潤為2.35億；而到了2014年格力地產(chǎn)“單飛”前的一年，其營收為14.66億，凈利潤則為3.13億，在那幾年地產(chǎn)行業(yè)高速發(fā)展的大背景下，格力地產(chǎn)5年時間營收卻僅僅增長了26.7%。

由于格力集團對于地產(chǎn)業(yè)務的不待見，格力地產(chǎn)在集團內(nèi)部的地位頗為尷尬，這種情況一直維持到了2015年，隨著格力集團正式將其所持有的格力地產(chǎn)的51%股權轉(zhuǎn)讓給珠海投資，格力地產(chǎn)從此不再受格力集團的支配，其才開始擺脫之前的困境。

不過，從現(xiàn)在來看，雖然沒有了格力集團的束縛，但同時也失去了這棵“大樹”的庇護，格力地產(chǎn)的發(fā)展也并沒有多好。

極速“狂奔”，卻敗走多元化

擺脫了集團的束縛，格力地產(chǎn)在單飛后開始極速“狂奔”。

在拿地方面，2014年12月，格力地產(chǎn)以樓板價65832元/平方米的價格，拍下了上海的“浦東單價地王”，高調(diào)宣布進軍一線城市；此外，格力地產(chǎn)又在一年多以后聯(lián)合其他地產(chǎn)商拍下了上海松江區(qū)的地塊，其中格力地產(chǎn)擁有70%權益，這塊土地甚至被冠以“泗涇地王”之稱。

從數(shù)據(jù)來看，2014年全年，格力地產(chǎn)的營收不過14.66億元，但聯(lián)合其他地產(chǎn)商拍下上海的“浦東單價地王”卻耗資了16億，從這一操作中不難看出格力地產(chǎn)已經(jīng)在“冒進”發(fā)展。

而除了拿地之外，格力地產(chǎn)還開始了多元化轉(zhuǎn)型，在2015年4月推出了“3+1”戰(zhàn)略——形成以房地產(chǎn)為主業(yè)，海洋經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)、口岸經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務業(yè)三大板塊并舉的局面。

此外，格力地產(chǎn)還高調(diào)宣布進軍“大金融”行業(yè)，投資12.5億元成立了珠海?？亟鹑?、珠海海控小貸和上海海控保理三家公司，開始了“全方位式”的發(fā)展，從現(xiàn)在來看，當時董明珠明確表示不會搞的地產(chǎn)和金融，格力地產(chǎn)在單飛后全部都做上了。

不過，雖然格力地產(chǎn)在極速“狂奔”，但從數(shù)據(jù)來看，其業(yè)績卻并沒有明顯的增長。

根據(jù)歷年的財報數(shù)據(jù)顯示，在2015年時格力地產(chǎn)的營收為25.45億，凈利潤為13.71億；而到了2021年，格力地產(chǎn)的營收為71.33億，凈利潤則為3.21億，雖然營收在6年時間里翻了接近3倍，但凈利潤卻下滑了76.6%，典型的“增收不增利”。

而在業(yè)務的營收占比方面，雖然早在2015年就提出了“3+1”戰(zhàn)略，但格力地產(chǎn)的大部分營收卻依舊來自地產(chǎn)業(yè)務上。根據(jù)2021年的財報數(shù)據(jù)顯示，其地產(chǎn)業(yè)務的營收為63.81億，占收入的比例高達89.46%，其他業(yè)務的營收則為6.57億，占收入的比例僅為9.21%，很顯然，格力地產(chǎn)的多元化戰(zhàn)略已經(jīng)走向了失敗。

此外，隨著格力地產(chǎn)這些年的“冒進”發(fā)展，其負債也在明顯上升。

以2021年的數(shù)據(jù)為例，在2015年時，格力地產(chǎn)的負債總額為166.5億，而到了2021年，其負債總額就攀升到了239.1億，6年時間負債總額上升了72.6億。

免稅是格力地產(chǎn)的“解藥”嗎？

面對不算成功的多元化轉(zhuǎn)型，格力地產(chǎn)將目光瞄到了免稅業(yè)務上。

2020年5月，格力地產(chǎn)首次公開收購珠海免稅的計劃，交易對價約122.15億元。消息一出，格力地產(chǎn)連收8個漲停板，并收到上交所的問詢函，關注是否存在內(nèi)幕交易。

在大股東的推動下，收購珠海免稅項目的進展迅速；不過讓人沒想到，在2020年12月，格力地產(chǎn)原董事長魯君四因“涉嫌證券市場內(nèi)幕交易”，被立案調(diào)查，而格力地產(chǎn)對珠海免稅的收購重組也由此被按下了暫停鍵，其股價也持續(xù)在低位盤整，最低一度下探至4.5元/股。

不過，格力地產(chǎn)并沒有放棄免稅業(yè)務，在完成了董事會換屆后，格力地產(chǎn)在今年12月7日宣布再次推進免稅業(yè)務——公司擬發(fā)行股份和支付現(xiàn)金購買珠海市免稅企業(yè)集團有限公司100%股權；格力地產(chǎn)將以兼并重組方式，將免稅業(yè)務資產(chǎn)注入上市公司。

而在公告披露的第二天，格力地產(chǎn)毫無懸念地以漲停板開盤，并全天封死漲停板，足可見投資者對格力地產(chǎn)有多看好；若從10月11日的收盤價4.97元/股開始計算，截至12月12日收盤，短短兩個月時間格力地產(chǎn)的股價更是大漲超過了55%。

然而，面對已經(jīng)大漲的股價，很多人或許會疑問——免稅真會是格力地產(chǎn)的“解藥”嗎？

很顯然，答案并不確定因為從數(shù)據(jù)來看，截至2021年，格力地產(chǎn)收購的珠海免稅MALL的用戶數(shù)量為148.6萬人，而中國中免的用戶數(shù)量高達2000萬人，兩者之間存在的差距極大。

此外，免稅業(yè)務并非高增長業(yè)務，其天花板十分明顯。還是以中國中免為例，在經(jīng)過了2021年的高速增長后，今年以來其業(yè)績已經(jīng)開始回落，截至今年第三季度，中國中免前三季度的營收增速為-20.47%，凈利潤增速則為-45.48%。

從分析來看，很顯然，免稅業(yè)務并沒有大家想得那么美好，而如今格力地產(chǎn)的股價之所以會大漲，很大一部分的因素來自情緒的炒作；對于如今的格力地產(chǎn)而言，免稅業(yè)務在未來會否真的成為“解藥”還未得知，但面對已經(jīng)大漲的股價，我們更應該謹慎“一地雞毛”的故事會再次上演。

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