世界熱文：白酒回款略有滯后，看好春節動銷復蘇

【食品飲料】

白酒回款略有滯后，看好春節動銷復蘇——行業周報-20221225

(資料圖片僅供參考)

1、核心觀點：疫情沖擊影響回款，春節可能出現補償性需求

12月19日-12月23日，食品飲料指數跌幅為1.1%，一級子行業排名第4，跑贏滬深300約2.1pct，子行業中肉制品（+1.1%）、啤酒（+0.5%）、其他食品（0.0%）表現相對領先。本周大盤略有回調，食品飲料表現仍領先于市場。當前正處于白酒春節前回款階段，各區域表現不一。整體來看短期受到疫情沖擊，渠道回款進度略慢。市場動銷放緩，終端煙酒店接貨仍較為謹慎。隨著春節臨近，預期返鄉人數增加可能對消費起到促進作用，預計春節會有一定補償性需求。五糧液(行情000858,診股)1218獎勵力度大，覆蓋范圍廣，提振經銷商持續運營信心。雖然疫情影響下回款階段性面臨壓力，但五糧液強調產品價值回歸，一方面收縮第八代五糧液投入以及通過系列酒、文化酒釋放一部分銷量減輕第八代壓力；另一方面構建經典裝為代表的年份系列產品，持續推進產品高端化。安徽地產酒提早回款，11月初首批回款較為順利，12月受到疫情沖擊回款有滯后，目前合肥第一波沖擊高峰已過，企業逐漸開始復工復產，預計宴席和禮贈逐步恢復。考慮到返鄉人流較往年會更高且更提前，預計1月初進入春節白酒消費的高峰期，看好臨近春節的地產酒的動銷恢復。

2、推薦組合：貴州茅臺(行情600519,診股)、山西汾酒(行情600809,診股)、中炬高新(行情600872,診股)、嘉必優(行情688089,診股)

（1）貴州茅臺：三季度業績基本符合預告，公司以i茅臺作為營銷體制、價格體系和產品體系改革的樞紐，未來將深化改革進程，公司此輪周期積蓄的潛力進入釋放期。（2）山西汾酒：三季度業績如期增長，全年營銷工作以穩為主，回款順暢，庫存低位，預計下半年營收環比提速，全年目標不變。（3）中炬高新：公司在疫情背景下調整渠道秩序，一方面保證渠道合理庫存；另一方面持續進行渠道精耕，預計2023年外部環境轉暖后大概率實現雙位數增長，股權結構改善后將對股價起到催化作用，目前具有較高布局性價比。（4）嘉必優：四季度積極關注新國標配方獲批催化劑和訂單進展，展望后續國際市場開發確定性高，化妝品市場可能取得突破，合成生物學相應產品有望量產，持續看好。

3、市場表現：食品飲料跑贏大盤

12月19日-12月23日，食品飲料指數跌幅為1.1%，一級子行業排名第4，跑贏滬深300約2.1pct，子行業中肉制品（+1.1%）、啤酒（+0.5%）、其他食品（0.0%）表現相對領先。個股方面，*ST麥趣、得利斯(行情002330,診股)、水井坊(行情600779,診股)漲幅領先；海南椰島(行情600238,診股)、*ST西發(行情000752,診股)、熊貓乳品(行情300898,診股)跌幅居前。

4、行業新聞：貴州習酒正式更名為貴州習酒股份有限公司

12月23日，習酒公司名稱已正式完成變更，從“貴州茅臺酒廠（集團）習酒有限責任公司”變更為“貴州習酒股份有限公司”。隨著習酒公司的名稱發生變更，習酒公司的“市場主體類型”和高級管理人員備案也發生了變化。習酒公司從有限責任公司（國有控股）類型變更為股份有限公司（上市、國有控股）（來源于酒業家）。

風險提示：經濟下行、食品安全、原料價格波動、消費需求復蘇低于預期等。

關鍵詞： 稅銷售收入 白酒(蒸餾酒)