天天熱門:周跌幅超8%，決定油價走勢的核心因素是？

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周五夜盤宏觀因素再次主導(dǎo)風(fēng)險資產(chǎn)波動，美國公布非農(nóng)數(shù)據(jù)后，美元大幅回落，海外股市、金、銀、銅等均大幅上漲，油價雖然也有沖高動作，但最終還是回吐了漲幅，收于一周低位。油市情緒仍然低落，最終新年第一周跌幅超8%。油價近端月差結(jié)構(gòu)再次轉(zhuǎn)入貼水也說明市場預(yù)期迅速轉(zhuǎn)為悲觀，這可能意味著原油市場在2023年仍將維持高波動。

油價開年的表現(xiàn)讓不少樂觀投資者措手不及，2天內(nèi)高位暴跌超10%，刷新30年來最差開局。2022年最后一期持倉報告顯示，隨著12月份油價的反彈，截至12月27日，國際原油市場投機(jī)多頭重新回歸市場，投機(jī)者所持布倫特原油凈多頭頭寸大幅增加44170手，至143703手，創(chuàng)最近六周新高。而且2022年最后一個交易日油價以大陽線報收，顯然不少投資者對2023年油價抱有樂觀期待。但開年的走勢給市場澆了一盆冷水，讓市場重新?lián)鷳n起是否對需求端過于樂觀了。周四，沙特下調(diào)了銷往其主要市場亞洲和歐洲的原油售價，這給了市場一個強(qiáng)烈暗示：隨著全球經(jīng)濟(jì)增長放緩，原油需求仍然低迷。而近期天然氣價格持續(xù)大幅回落，能源危機(jī)炒作的結(jié)束也拖累了油市表現(xiàn)。隨著暖冬的來臨，歐洲供暖的需求緩解，歐洲目前天然氣庫存甚至比近年來的水平更加充足。今年元旦，歐洲多國錄得了有史以來最高的元旦氣溫紀(jì)錄，據(jù)氣象預(yù)報公司等預(yù)計，歐洲的溫暖氣候?qū)⒅辽俪掷m(xù)至1月底，并且可能令歐洲迎來數(shù)十年來最溫暖的1月，這意味著困擾歐洲數(shù)月的能源危機(jī)有望暫時獲得緩解。

從供需層面來看，最近投資者關(guān)注的焦點集中在2023年原油市場需求的變化上，市場對此形成了明顯的分歧，樂觀與悲觀觀點形成碰撞，油價也在其中不斷搖擺。2022年12月油價的反彈正是因為對需求擔(dān)憂緩解，但新年又迅速跌入悲觀，對全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂再次困擾市場。EIA數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月30日當(dāng)周，受圣誕假期及風(fēng)暴寒潮影響，美國煉油及消費(fèi)均出現(xiàn)大幅下滑，美國EIA精煉廠設(shè)備利用率出現(xiàn)自2021年2月以來最大降幅，美國原油產(chǎn)品四周平均供應(yīng)量為2047.3萬桶/日，同比減少4.25%，汽油需求創(chuàng)2020年3月以來最大降幅，柴油需求降幅更大，這導(dǎo)致美國當(dāng)周石油需求至少創(chuàng)下1990年以來最大降幅。不過，這只是短暫的沖擊，下周數(shù)據(jù)將會出現(xiàn)明顯的快速回升。盡管如此，我們還是看到了油價的大幅走弱。

另外，市場也高度關(guān)注亞洲地區(qū)需求變化，而受近期疫情及馬上臨近春節(jié)假期等因素影響，亞洲地區(qū)采購意愿減弱，沙特阿美下調(diào)了今年2月份銷往亞洲所有類型原油的官方售價。該公司旗艦原油阿拉伯輕質(zhì)原油的售價被下調(diào)至較區(qū)域基準(zhǔn)迪拜/阿曼原油升水1.80美元/桶，比本月售價低了1.45美元/桶。該售價為2021年11月以來的最低水平，這放大了短期內(nèi)市場的擔(dān)憂。國內(nèi)市場對于接下來需求恢復(fù)明顯持樂觀預(yù)期，事實上目前中國境內(nèi)隨著疫情峰值過后，多數(shù)地區(qū)社會活動正在迅速恢復(fù)。疫情雖然帶來了短期內(nèi)的困擾，但是從中長期來看，中國需求的重新啟動還是非常值得期待。在當(dāng)前這個時點，市場顯然會存在明顯的分歧，最終需求端如何演繹，顯然已經(jīng)成為2023年原油市場的一個非常重要的影響因素。

除了需求層面成為影響油價的重要因素，新年第一周宏觀層面也再次給市場帶來影響。對于美聯(lián)儲加息預(yù)期的判斷，引發(fā)美元先揚(yáng)后抑，并對全球風(fēng)險資產(chǎn)形成了明顯的影響。周五夜盤公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)盡管新增22.3萬個就業(yè)崗位，超過預(yù)期，但就業(yè)增長放緩的趨勢很明顯，2022年上半年的月度就業(yè)增長通常在30萬人以上，2022年12月的22.3萬人是自2021年4月以來最弱的數(shù)據(jù)。此外，受到密切關(guān)注的工資數(shù)據(jù)也弱于預(yù)期。2022年12月平均時薪增長0.3%，低于前值的0.4%，也低于預(yù)期的0.4%。這改變了市場之前強(qiáng)化的加息預(yù)期，市場猜測此數(shù)據(jù)可能足以讓美聯(lián)儲開始注意到，其在2022年的快速加息顯然正在對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生放緩影響，美元最終出現(xiàn)了大幅回落，市場加息憂慮消退，風(fēng)險偏好回升，風(fēng)險資產(chǎn)紛紛上揚(yáng)。但油價在宏觀及自身需求擔(dān)憂的博弈下，最終還是回吐了日內(nèi)漲幅，以弱勢收盤。

持倉數(shù)據(jù)顯示，投資者在評估當(dāng)前油市面臨的局面。截至1月3日當(dāng)周的持倉報告顯示，投機(jī)者繼續(xù)增持ICE布倫特原油凈多頭頭寸17753手，至161456手，創(chuàng)最近七周新高。但是WTI原油遭到了大幅減持，投機(jī)者將凈多頭持倉削減30993手，至156665手。原油需求前景仍需要時間來驗證，我們認(rèn)為后續(xù)隨著中國疫情峰值過后經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，對原油需求的改善將會有明顯提振，而下周美國消費(fèi)數(shù)據(jù)大概率會有反彈，短期困擾市場的需求擔(dān)憂降溫后，油市回穩(wěn)概率較大，繼續(xù)大跌風(fēng)險較小，預(yù)計維持低位區(qū)間振蕩，謹(jǐn)慎參與。（作者單位：海通期貨）

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