科技股巨頭帶動盈利預期上修，美股上漲空間卻有限？

過去一周市場并不寧靜，三大股指日內振幅均值超1%。財報季進度過半，科技巨頭整體強勁的業績表現一定程度上緩和了市場對企業和經濟韌性的擔憂。

(資料圖片)

第一共和銀行股價巨震背后，銀行業系統壓力及經濟前景不確定性依然是困擾風險偏好的利空因素。美銀認為，美股已經接近短線頂部。

美聯儲5月加息萬事俱備

隨著議息會議前最后一批經濟數據發布，美聯儲5月政策已經呼之欲出。

美國一季度GDP數據意外大幅不及市場預期。分項指標顯示，作為美國經濟增長的主要引擎，消費者支出在第一季度推動了經濟的發展，3.7%的增速為近兩年來的最大增幅。然而，企業削減投資對GDP造成了2.3個百分點的拖累，利率上升和銀行系統的壓力損害了商業開發的信心。

牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者采訪時表示，經濟正在發出喜憂參半信息，“增長動能正在放緩，而且幾乎完全靠消費者支出來支撐。由于強勁的就業市場繼續推高工資，家庭仍然有能力維持支出。但隨著儲蓄率止跌回升，謹慎情緒正在升級。”

經濟壓力也可能成為了打壓通脹的推手。與之前公布的CPI數據類似，美國4月個人消費支出物價指數PCE降至4.2%，創近兩年低位。不過更受到美聯儲關注的核心CPI依然維持在4.6%的高位，顯示服務性通脹高企的壓力。與此同時，勞動力成本繼續上揚，美國一季度就業成本指數上漲1.2%，增速環比加快0.1個百分點。

根據芝加哥商品交易所FedWatch Tool數據，美聯儲下周加息25個基點的可能性為85%，市場也在評估6月繼續上調利率的可能性。不過考慮到經濟不確定性，年內至少降息一次的可能性超過95%。LPL Financial首席全球策略師克羅斯比（Quincy Krosby）認為，盡管通脹壓力繼續緩解，但發展軌跡仍然不夠快，美聯儲無法宣布勝利。“金融市場繼續懷疑鮑威爾恢復價格穩定的決心，與此同時，市場已經開始評估6月再加息一次后，可能會將經濟推向衰退的可能性。”他說道。

施瓦茨向記者表示，美聯儲5月應該會加息25個基點，但對于之后會發生什么，似乎沒有達成共識，“在尋求遏制通脹的過程中，美聯儲并沒有偏離其“長期保持較高利率”的官方立場。 通脹方面取得了一些進展，但不足以改變美聯儲的做法。”

對于經濟前景，施瓦茨認為，第一季度可能是今年表現最好的一個季度。他重申了此前的觀點，下半年將出現輕度衰退，因為貸款條件收緊、利率上升和頑固的價格壓力導致消費者和企業減少支出。增長風險明顯傾向于下行，這可能推動加息周期的結束。

短線或維持震蕩

經歷了銀行業風波造成的動蕩后，美股4月整體波瀾不驚，三大股指回到了近五個月交易區間的高位。

財報季成為了恢復投資者信心的重要來源。在已經公布財報的近六成標普500指數公司中，超過80%的企業盈利好于預期。在金融機構財報喜憂參半的同時，備受矚目的科技業巨頭交出了不錯的答卷，包括臉書母公司Meta、微軟和谷歌母公司Alphabet的業績表現出色。

目前財報季已經過半，根據Refinitiv路孚特的最新統計，分析師目前預計，美股第一季度盈利將較上年同期下降1.9%，較4月初5.1%的降幅大幅好轉。與此同時，機構開始上調對下半年企業業績的預測。

不過美股進一步上漲面臨諸多不利因素。市場情緒依然謹慎。考慮到第一共和銀行的艱難處境，投資者在對地區銀行業和即將到來的經濟衰退的擔憂中再次轉向了避險資產。Lipper資金流向報告稱，投資者過去一周凈買入了477.2億美元的貨幣市場基金，創近一個月新高。與此同時，美國股票基金凈流出37.5億美元，連續第五周遭到拋售。

Chase Investment Counsel總裁圖茲（Peter Tuz）表示：“雖然有很多悲觀情緒， 整體收益好于預期，市場開始意識到這并沒有變成一個糟糕的收益季。”不過他認為，在蘋果公布財報、美聯儲決議、債務上限問題塵埃落定之前，投資者可能仍持謹慎態度。

不少機構認為，考慮到現在的估值水平，科技巨頭財報利好不太可能推動股市持續上漲，美銀證券投資策略師哈特內特（Michael Hartnett）認為，市場現在發出的信息有些令人困惑。他仍持悲觀態度，預測2023年的美國經濟將以就業市場的裂縫和盈利衰退告終。哈特內特的建議是，如果標普500指數超過4200點，投資者就應該考慮逢高減倉。

瑞銀全球財富管理首席投資官海菲爾（Mark Haefele）觀點類似，他認為標普500指數的遠期市盈率目前為18倍，接近約一年來的最高水平，并高于疫情前水平。“從歷史上看，當標普估值達到這一水平時，普遍的利潤增長預期平均為14%，或者10年期國債收益率不到2%。如今，市場估計標普500指數今年下半年的利潤將增長5%，10年期美國國債收益率為3.4%。隨著市場在軟著陸和衰退的預測之間波動，我們預計近期股市將出現區間波動。”他說道。

關鍵詞：