一財社論：用更多的休養生息 助經濟向陽生長

7月經濟彈唱出求變的音符。海關總署發布數據，以美元計，7月出口同比下降14.5%，進口下降12.4%。隨之國家統計局發布的物價指數顯示，CPI同比轉負0.3%，PPI同環比持續為負等。這些實體經濟中出現的新態勢，都在央行發布的金融數據中得到印證，7月新增社融5282億元，同比少增2703億元，低于市場預期。

7月是承上啟下的月份，年度經濟行至中場，此時慢下來消化吸收上半年的新發情況，是為下半年的迎應和出發做更積極準備，這再正常不過。

當前經濟走勢警示，傳統基于需求側刺激的政策，對經濟的作用可能已不能用邊際效應遞減來評價，甚至可能用經濟出現負相關來描述，即需求側的邊際刺激越頻繁、力度越大，市場經營主體對未來的不確定性越突出，容易引發市場主體反其道而行之的行為。

(資料圖片僅供參考)

央行數據顯示，7月居民部門信貸收縮2007億元，同比少增3224億元，為去年下半年以來第三次收縮，且短貸和中長期貸款同步收縮，企業中長期貸款增加2712億元，同比少增747億元，進入稍息狀態。

而7月人民幣存款減少1.12萬億元，其中住戶存款減少8093億元，非金融企業存款減少1.53萬億元等，反映居民和企業部門都在積極修復其資產負債表，缺乏擴大信用創造的能力。這警示在企業、居民和政府資產負債表修復之前，需求刺激和投資激勵很難真正如愿以償。

不過，這也是市場對上半年政策試錯的一種反饋，其傳導出來的信號是要穩住經濟基本盤，政府需盡快從需求刺激的軌道跳出，轉向結構改革的航道，且改革需要更多地基于微觀個體的切身感受入手，用敢闖敢為的深層次改革推動經濟的邊際改善。

因此，要推動中國經濟企穩回升，穩住經濟基本盤，關鍵是做好兩方面的工作：一是基于與民生息的視角深化改革開放，為經濟提供用空間換時間的機會；一是通過深化改革開放，為三部門修復資產負債表創造條件，為經濟提供用時間換空間的機遇。

當前中國經濟存在許多或隱或顯的非市場準入門檻，如上游要素資源、政府采購市場等領域，存在不同程度的身份束縛。以最近備受關注的醫療領域為例，屢禁不止的醫藥腐敗背后是醫療服務不完全自由的市場準入制度，即將醫療服務的公益化，等同于醫療服務機構必須是非營利化的非市場組織，不僅是醫藥腐敗的深層問題，而且也加劇了人們對未來的高度不確定。事實上，電力能源、金融等領域，都以數十年的經歷反映市場化才是走出困頓的路徑。

加快推進公平競爭的市場準入秩序，進一步開放政府采購市場等，為企業提供更為寬廣的市場生存發展空間，讓更具市場競爭優勢的企業滿足人們的私人需求和公共服務訴求，不僅為經濟社會提供更大的選擇空間，而且將改變居民的心理賬戶結構，使居民有能力減少在安全方面的支出，增加社交、自我實現等方面的支出等，從而為經濟提供更具彈性的有效需求。顯然，改革尤其是打破壟斷等領域的改革，將通過為市場經營主體提供生存發展空間，而為經濟社會的健康發展贏得時間。

同時，改革社保福利體系，完善社會安全保障網絡，做實公共服務防護型保障體系，織牢社會安全網，也將拓寬市場經營主體在經濟社會的活動空間，讓市場需求舒展開來。

如果說公平競爭的市場秩序營造，為經濟提供以空間換取時間的機會，那么為三部門修復資產負債表營造便利的環境，將帶來時間換取空間的機遇。

目前妨礙三部門修復資產負債表的重要障礙是交易不自由，如目前房市就存在各種交易阻礙問題，房價不能有效在市場出清，公私部門的資產負債表修復就知易行難，風險就會以極速的流動性休克和市場的有價無市，而觸動債務風險擴張的扳機，碧桂園的遭遇恰緣于此。

為市場提供盡可能的交易自由，提高市場風險識別、定價以及風險吸收的能力，經濟才能啟動自發擴張秩序，市場主體才能基于可管控風險進行信用活動，債務風險才能在市場得到充分的釋放和管理，而不至于變成流動性黑洞。

無為而無不為，取天下常以無事。當前中國經濟亟須為市場經營主體營造法無禁止即可為的經濟社會發展空間，唯有充分尊重市場經營主體的自主性，管住權力之手，堅持與民生息的政策基調和信念，經濟方能向陽生長。

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