碧桂園流動性風波：中國樓市是否臨近冰點？

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中國著名地產巨頭碧桂園的流動性問題可能引發同行業連鎖效應。隨著抵押物價值下跌和購房者尤其在小城市的購房熱情減退，民營地產商，特別是那些在三、四線城市高度曝露的開發商，正面臨風險。碧桂園上周錯過了2,250萬美元（折人民幣約1.45億元）的息票支付，引起市場廣泛關注。

根據普徠仕和杰富瑞的數據，“碧桂園的未付息票可能對其他民營地產開發商產生連鎖效應。”若出現違約，其他私有物業開發商也可能遭受間接損失。另外，由于人口減少、城市化速度放緩以及家庭結構的變化等因素，預計中國的房地產行業將經歷多年的結構性下滑。

自2007年在香港上市以來，碧桂園首次變為仙股，使投資者持續拋售房地產股票和債券，擔心其資金鏈問題會迅速蔓延至其他公司。恒生內地房地產指數本周下跌了4.1%，延續了上個五日的10%跌勢。

在債券市場中，盡管龍湖集團控股對小城市的暴露最少，但也受到碧桂園危機的沖擊。其2029年9月到期的3.95%美元債在周三跌至49.84美分，較前一日下跌9%。

統計局周三發布的官方報告顯示，7月更多的城市新房價格出現下跌。而在此前一天，該機構發布的另一份報告顯示，上個月的房屋銷售進一步收縮。

野村控股首席中國經濟學家在周二的報告中表示，由于房價下滑，可能帶來的連鎖效應比預期的還要大，可能引發更多的開發商違約，導致政府收入下跌、政府和房地產部門工資下滑，以及消費疲弱。

碧桂園周三收盤價為0.83港元，連續第二天上漲2.5%。杰富瑞估計，要實現盈虧平衡，該開發商今年剩余時間的月現金流需要達到280億元人民幣，而其在5月至7月期間的月合同銷售僅在120億元到180億元之間。

據杰富瑞表示，注重一線城市的開發商，如華潤置地和中海地產，可能是相對安全的選擇。

與此同時，普徠仕更青睞可轉債，而非不良債務，以應對這場動蕩。“在不確定性懸而未決之際，我們會在市場達到最高的看空情緒時保持耐心，尋找機會，并繼續關注政策動態，目前為止政策動作還是漸進的。”普徠仕表示。

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