東海證券：給予百普賽斯買入評級

【資料圖】

東海證券股份有限公司杜永宏,陳成近期對百普賽斯進行研究并發布了研究報告《公司簡評報告：常規業務快速增長，產品種類持續豐富》，本報告對百普賽斯給出買入評級，當前股價為64.5元。

百普賽斯(301080)　　常規業務保持高增長。2023上半年，公司實現收入2.68億元(+17.40%)、歸母凈利潤0.92億元(-15.84%)、扣非凈利潤0.90億元(-17.39%)。其中二季度單季實現收入1.32億元(+15.02%)，歸母凈利潤0.47億元(-15.88%)。2023上半年，公司常規主營業務實現收入2.40億元，同比增長33.43%，延續高增長態勢(2023Q1常規主營業務同比增速為32.27%)；新冠相關產品實現收入2873萬元，同比下降41.37%。　　費用支出增加。2023上半年公司毛利率達到91.10%，同比下降2.68pp。2023H1公司銷售費用率、管理費用率、研發費用率、財務費用率分別為27.28%(+8.39pp)、14.98%(+2.55pp)、22.58%(+0.55pp)和-13.39%(-0.76pp)。報告期內，公司業務和人員持續擴張，銷售費用和管理費用率同比增幅較大，從而使得凈利率水平下降，2023H1公司凈利率為32.33%(-14.29pp)。　　海外市場增長強勁，應用領域持續拓寬。從細分產品種類上看，報告期內重組蛋白實現收入22757.50萬元(+20.66%)；檢測服務實現收入665.94萬元(-15.43%)；抗體、試劑盒及其他試劑實現收入2884.56萬元(+2.32%)。目前公司產品和服務已經覆蓋超過70多個國家和地區，全球工業和科研客戶超過8000家。報告期內，公司境外常規業務同比增長超40%，品牌影響力不斷提升，海外市場有望維持高增長。公司持續拓寬產品應用場景，積極探索CGT和ADC領域的產品研發，隨著CGT和ADC研發需求的提升，公司相關產品有望實現良好放量。　　研發持續投入，產品種類不斷豐富。近年來，公司研發人員數量快速增加，截至2023年中期，公司研發人員數量達227人。研發費用呈現快速增長趨勢，2023上半年公司研發費用達0.61億元，同比增長20.36%。公司開發了6大核心技術平臺，持續進行技術和生產工藝創新，不斷擴大全球研發布局。2023上半年，公司有超過3300種生物試劑產品實現了銷售及應用，新品開發力度不斷加大，產品種類不斷豐富。　　投資建議：我們預計公司2023-2025年實現營收5.70億元、7.75億元、10.26億元，實現歸母凈利潤2.06億元、2.70億元、3.61億元，對應EPS分別為1.72/2.25/3.01元，對應PE分別為36.1倍/27.5倍/20.6倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。　　風險提示：新產品開發風險；海外市場不確定性風險；市場競爭加劇風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華泰證券代雯研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達90.31%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.94億，根據現價換算的預測PE為39.89。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級7家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為89.71。

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