巨人網(wǎng)絡(luò)運作敗退市值蒸發(fā)1100億 史玉柱重出江湖依賴單品恐難挽狂瀾

“大閑人”史玉柱踏上了“征途”，以圖破局。

近期，圍繞史玉柱及巨人網(wǎng)絡(luò)(002558.SZ)的消息是，打磨兩年的《原始征途》公測被叫停，史玉柱親自下場出任產(chǎn)品經(jīng)理。

《征途》能否挽救巨人網(wǎng)絡(luò)，尚是一個未知數(shù)。讓退休多年、60歲的史玉柱重出江湖的一個至關(guān)重要的因素是，巨人網(wǎng)絡(luò)陷入業(yè)績泥潭。

繼2021年營業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤雙降，今年前三季度，巨人網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)的凈利潤為7.76億元，同比再度下降11.28%。這一凈利潤水平比2016年同期還要低。

史玉柱曾野心勃勃。2016年，巨人網(wǎng)絡(luò)作價131億元借殼世紀游輪登陸A股市場后不久，就拋出了高達300億元的重組計劃。歷時近6年，百般施策均告敗。此外，巨人網(wǎng)絡(luò)還涉及金融，也以爆雷結(jié)束。

二級市場上，截至目前，巨人網(wǎng)絡(luò)的股價較歷史頂點跌去了約90%。而其股東仍然在不間斷減持。

只剩下16歲的《征途》了，依靠大單品，史玉柱還能翻身嗎?

凈利退回借殼上市前

巨人網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)不能稱為“巨人”了。

根據(jù)三季報，今年前三季度，巨人網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)營業(yè)收入15.73億元，較去年同期的15.42億元增加0.31億元，增幅為1.97%。對應(yīng)的凈利潤為7.76億元，與去年同期的8.74億元相比，減少0.98億元，同比下降11.28%。

從單個季度看，今年一、二、三季度，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為5.80億元、4.83億元、5.09億元，同比增長2.39%、3.09%、0.45%。對應(yīng)的凈利潤為2.71億元、2.28億元、2.76億元，同比分別下降15.42%、10%、7.96%。

無論整體還是單季，營業(yè)收入均同比小幅增長，而凈利潤同比明顯下降。

這樣的業(yè)績，于巨人網(wǎng)絡(luò)自身而言，是什么樣的水平?不及借殼之前。2016年前三季度，公司的凈利潤為7.97億元。

2016年，巨人網(wǎng)絡(luò)借殼世紀游輪登陸A股市場，交易作價約131億元。當時，約定的業(yè)績承諾為，2016—2018年，巨人網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤分別不低于10億元、12億元、15億元，三年累計不低于37億元。

最終，巨人網(wǎng)絡(luò)累計完成的扣非凈利潤為38.34億元，順利兌現(xiàn)了業(yè)績承諾。

不過，從具體年度經(jīng)營業(yè)績看，巨人網(wǎng)絡(luò)表現(xiàn)并不出色。2016年至2018年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為23.24億元、29.07億元、37.80億元，同比增長17.60%、25.10%、30.03%，但同期凈利潤為10.69億元、12.90億元、10.78億元，同比變動338.15%、20.71%、-16.44%。

由于巨人網(wǎng)絡(luò)未具體披露借殼主體經(jīng)營業(yè)績與上市公司披露的業(yè)績差異原因，市場曾質(zhì)疑巨人網(wǎng)絡(luò)操縱報表、轉(zhuǎn)移成本費用。這源于2018年的凈利潤下滑。

業(yè)績承諾期滿后，巨人網(wǎng)絡(luò)的業(yè)績也開始變臉。2019年至2021年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為25.71億元、22.17億元、21.24億元，同比下降31.96%、13.77%、4.20%，連續(xù)三年下降。同期，公司實現(xiàn)的凈利潤分別為8.20億元、10.29億元、9.95億元，同比變動-23.94%、25.48%、-3.35%，出現(xiàn)明顯波動。

今年前三季度，雖然營業(yè)收入基本上穩(wěn)住了，但凈利潤仍然在下降。

根據(jù)今年半年報，巨人網(wǎng)絡(luò)的營業(yè)收入99.41%來自于游戲業(yè)務(wù)，游戲業(yè)務(wù)中最主要的兩條產(chǎn)品線為“征途”系列和“球球大作戰(zhàn)”。

備受關(guān)注的是“征途”系列，其累計為巨人網(wǎng)絡(luò)貢獻了超過200億元收入。至于“球球大作戰(zhàn)”經(jīng)營狀況，巨人網(wǎng)絡(luò)未具體披露。據(jù)此判斷，巨人網(wǎng)絡(luò)對“征途”系列高度依賴。

運作敗退市值蒸發(fā)超1100億

巨人網(wǎng)絡(luò)的現(xiàn)狀是史玉柱絕不愿看到的。曾經(jīng)，史玉柱給巨人網(wǎng)絡(luò)制定了宏偉計劃——成為游戲領(lǐng)域真正的巨人。

2016年6月，借殼上市完成剛剛3個月，巨人網(wǎng)絡(luò)就拋出了重大資產(chǎn)收購計劃，擬通過全資子公司巨人香港與鼎暉、弘毅、云鋒等13家機構(gòu)組建財團并共同增資Alpha，以Alpha為主體收購Playtika，交易金額為44億美元，折合人民幣300多億元。其中，巨人香港出資100萬美元，約占總出資額0.02%。

按史玉柱的構(gòu)想，Alpha從凱撒娛樂手中購入Playtika只是第一步，至關(guān)重要的是第二步——將Playtika裝入上市公司巨人網(wǎng)絡(luò)。這是一筆以100萬美元撬動44億美元的交易。

第一步很快實現(xiàn)了，但第二步，卡殼了。為此，史玉柱窮盡一切辦法，從最早作價300多億置入巨人網(wǎng)絡(luò)，到合作機構(gòu)退出，巨人網(wǎng)絡(luò)聯(lián)合史玉柱繼續(xù)收購部分股權(quán)，再到后來史玉柱贈股給巨人網(wǎng)絡(luò)，只希望并表。這些，都未能“打動”監(jiān)管部門，Playtika裝入巨人網(wǎng)絡(luò)的計劃流產(chǎn)。

或許是無奈，或許是灰心，史玉柱選擇了放棄。今年6月29日，巨人網(wǎng)絡(luò)披露，美東時間6月27日，參股子公司上海巨堃網(wǎng)絡(luò)科技有限公司(簡稱“巨堃網(wǎng)絡(luò)”)將所持Playtika25.73%股權(quán)出售給Joffre，交易總額為22.28億美元(含稅)，以現(xiàn)金方式分期支付。巨堃網(wǎng)絡(luò)的股權(quán)結(jié)構(gòu)為巨人網(wǎng)絡(luò)、巨人投資分別持股49%、51%。

耗時6年收購告敗，史玉柱是不甘心的，他退而求其次。去年10月，巨人網(wǎng)絡(luò)宣告收購淘米集團72.81%股權(quán)，淘米集團主要業(yè)務(wù)包括線上游戲、影視動畫和品牌授權(quán)，其打造了三個國產(chǎn)超級IP：摩爾莊園、賽爾號和小花仙。遺憾的是，這次交易也以失敗慘淡收場。

2006年，巨人網(wǎng)絡(luò)曾經(jīng)因為“征途”一炮走紅，成為游戲界的“巨人”，但如今，公司早已被騰訊等超越。

為了降低高度依賴“征途”風(fēng)險，巨人網(wǎng)絡(luò)也投入了不少資金進行研發(fā)。2016年至2021年，公司研發(fā)投入合計為41.61億元，加上今年前三季度的研發(fā)投入4.63億元，合計為46.24億元。結(jié)果，巨人網(wǎng)絡(luò)并未開發(fā)出強勢產(chǎn)品。除了“征途”系列外，出現(xiàn)在財報中的就只有“星球大戰(zhàn)”，而“星球大戰(zhàn)”對業(yè)績的貢獻也有限。

今年6月，巨人網(wǎng)絡(luò)聯(lián)席總經(jīng)理吳萌辭職，放棄了464.76萬元的年薪。吳萌以直言、敢言著稱，他曾在內(nèi)部溝通會直言“投入的百億研發(fā)資金打了水漂”。

如今，早已退休的“大閑人”史玉柱重新出山，站到了產(chǎn)品一線。他能力挽狂瀾嗎?

二級市場上，巨人網(wǎng)絡(luò)的股價從77元/股(前復(fù)權(quán))左右跌至今年10月11日的7.24元/股，累計下跌了約90%。近期，股價略有回升，11月8日收報8.06元/股，仍然是谷底。對應(yīng)的市值，借殼上市之時，最高曾達1298.78億元，11月8日為161.60億元，蒸發(fā)了超1100億元。

曾經(jīng)的股東堅持不懈減持。今年11月1日，巨人網(wǎng)絡(luò)披露，股東鼎暉孚遠及其一致行動人孚燁投資擬在未來半年內(nèi)減持不超2%股權(quán)。20天前，公司披露，其已經(jīng)通過減持套現(xiàn)了約3.15億元。

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