中控技術(shù)(688777)：公司在工業(yè)自動(dòng)化控制領(lǐng)域領(lǐng)先優(yōu)勢明顯 工業(yè)軟件發(fā)展勢頭良好

【資料圖】

事項(xiàng)：

公司公告2023年半年報(bào)，2023年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入36.41億元，同比增長36.54%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.11億元，同比增長62.88%；EPS為0.67元。

平安觀點(diǎn)：

公司上半年業(yè)績保持高速增長態(tài)勢。根據(jù)公司公告，公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入36.41億元，同比大幅增長36.54%。公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.11億元，同比增長62.88%，較去年全年增幅進(jìn)一步擴(kuò)大。公司2023年上半年業(yè)績保持高速增長，主要是因?yàn)楣旧钊胪七M(jìn)“135客戶價(jià)值創(chuàng)新模式”，產(chǎn)品、技術(shù)及解決方案核心競爭力進(jìn)一步加強(qiáng)。（一）行業(yè)方面：公司石化、化工等優(yōu)勢行業(yè)的需求依然保持增長， 電池/ 冶金/ 能源行業(yè)收入高速增長， 增速分別達(dá)到484.27%/154.71%/83.09%，為公司2023年上半年業(yè)績高速增長提供有力支撐。（二）產(chǎn)品方面：流程工業(yè)客戶對(duì)工業(yè)軟件的需求量大幅增加。2023年上半年，公司工業(yè)軟件及服務(wù)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)134.16%的高速增長。（三）客戶方面：公司客戶服務(wù)的深度和廣度顯著提升，獲取訂單同比增長。截至2023年6月末，公司已覆蓋流程工業(yè)領(lǐng)域28419家客戶。（四）“5S+S2B”商業(yè)模式：5S店經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)大，報(bào)告期內(nèi)有3家5S 店合同額突破1億元，充分展現(xiàn)了長期戰(zhàn)略價(jià)值。2023年上半年，公司S2B平臺(tái)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.76億元，同比增長407.31%。

公司在流程工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域持續(xù)保持領(lǐng)先地位。據(jù)睿工業(yè)統(tǒng)計(jì)，2022年，公司核心產(chǎn)品集散控制系統(tǒng)（DCS）在國內(nèi)的市場占有率達(dá)到了36.7%，較2021年提升2.9個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)十二年蟬聯(lián)國內(nèi)DCS市場占有率第一名。其中2022年公司在化工/石化/建材領(lǐng)域的市場占有率達(dá)到54.8%/44.8%/32.9%，較2021年提升3.7/3.2/3.9個(gè)百分點(diǎn)，在三大行業(yè)均排名第一。據(jù)中國工控網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2022年公司核心產(chǎn)品安全儀表系統(tǒng)（SIS）國內(nèi)市場占有率為29.0%，較2021年提升3.3個(gè)百分點(diǎn)，首次位居國內(nèi)SIS市場占有率第一名。公司工業(yè)自動(dòng)化控制系統(tǒng)產(chǎn)品領(lǐng)先優(yōu)勢明　　顯。2023年上半年，公司工業(yè)自動(dòng)化及智能制造解決方案業(yè)務(wù)（不含工業(yè)軟件）實(shí)現(xiàn)收入14.66億元，同比增長15.8%。公司在工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域持續(xù)深耕與創(chuàng)新，疊加行業(yè)增長和國產(chǎn)化替代，公司自動(dòng)化控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)有望保持較快增長，持續(xù)為公司成長賦能。

公司工業(yè)軟件業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭良好，未來將進(jìn)一步打開公司的成長空間。據(jù)中國工控網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2022年度公司多款核心工業(yè)軟件產(chǎn)品市場占有率排名居于前列，其中，公司先進(jìn)控制和過程優(yōu)化軟件（APC）國內(nèi)市場占有率 33.2%，連續(xù)四年蟬聯(lián)國內(nèi)市場占有率第一；制造執(zhí)行系統(tǒng)（MES）國內(nèi)流程工業(yè)市場占有率 19.5%，首次位居國內(nèi)流程工業(yè)市場占有率第一名。

報(bào)告期內(nèi)，公司新簽署了以石化、化工、鋰電、食品飲料、海洋裝備等行業(yè)為主的一批重大項(xiàng)目合同。如萬華蓬萊基地一體化項(xiàng)目，是新一代全流程智能運(yùn)行管理與控制系統(tǒng)在大型石化裝置的首次大規(guī)模應(yīng)用；國家管網(wǎng)集團(tuán)南山（山東）天然氣龍口南山LNG接收站一期工程，是國家管網(wǎng)集團(tuán)成立以來的首個(gè)新建重大基礎(chǔ)能源設(shè)施工程；魯北萬潤 4x6萬噸磷酸鐵自動(dòng)化生產(chǎn)線項(xiàng)目，是公司首個(gè)工藝、管道、電氣、儀表、控制系統(tǒng)及安裝總包項(xiàng)目，充分展現(xiàn)了公司數(shù)字化整體工程解決方案能力。

公司“5S+S2B”業(yè)務(wù)高速發(fā)展，海外市場拓展成效顯著。公司5S店數(shù)量持續(xù)增加，已累計(jì)建設(shè)完成177家5S店，并覆蓋全國643家化工園區(qū)，2023年上半年，又有3家5S店合同額突破1億元。公司S2B業(yè)務(wù)高速增長。2023年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.76億元，同比增長407.31%。公司繼續(xù)加大海外市場的拓展力度，公司與沙特阿美、殼牌、巴斯夫、埃克森美孚等國際高端客戶的合作正在深化，成功中標(biāo)沙特阿美控股企業(yè)、全球最大單體船廠沙特國際海事工業(yè)集團(tuán)的數(shù)字化項(xiàng)目，該項(xiàng)目標(biāo)志著公司擁有為全球頂級(jí)大型船廠智能化建設(shè)賦能的突出能力，是公司在海外市場的重大突破；成功獲得科威特石油公司壓力變送器等儀器儀表訂單，彰顯了公司在自主儀表產(chǎn)品領(lǐng)域的卓越實(shí)力。2023年上半年，公司在海外市場實(shí)現(xiàn)多個(gè)重大突破，公司實(shí)現(xiàn)新簽海外合同3.04億元，同比增加109.6%。

盈利預(yù)測與投資建議：根據(jù)公司的2023年半年報(bào)，我們調(diào)整業(yè)績預(yù)測，預(yù)計(jì)公司 2023-2025 年的歸母凈利潤分別為11.08億元（前值為10.82億元）、14.60億元（前值為14.51億元）、19.05億元（前值為19.03億元），EPS分別為1.41元、1.86元和2.42元，對(duì)應(yīng)8月24日收盤價(jià)的 PE 分別約為34.1、25.9、19.9倍。公司是國內(nèi)流程工業(yè)自動(dòng)化控制系統(tǒng)及智能制造解決方案龍頭企業(yè)。受益于工業(yè)自動(dòng)化控制系統(tǒng)行業(yè)的增長和國產(chǎn)化替代，公司自動(dòng)化控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)將能夠保持較快增長，持續(xù)為公司成長賦能。公司緊跟智能制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，面向工業(yè)4.0，大力布局和發(fā)展工業(yè)軟件業(yè)務(wù)，持續(xù)發(fā)布新產(chǎn)品，市場占有率不斷提高，工業(yè)軟件業(yè)務(wù)高速增長，未來將打開公司巨大成長空間。另外，公司S2B平臺(tái)業(yè)務(wù)和海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出，將成為公司未來發(fā)展的新引擎。我們看好公司的未來發(fā)展，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）自動(dòng)化控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期。公司自動(dòng)化控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)受化工、石化等下游行業(yè)客戶固定資產(chǎn)投資增速的影響，如果下游客戶固定資產(chǎn)投資增速低于預(yù)期，則公司自動(dòng)化控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)將存在發(fā)展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。（2）工業(yè)軟件業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期。公司緊跟智能制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，面向工業(yè)4.0，大力布局和發(fā)展工業(yè)軟件業(yè)務(wù)。如果公司工業(yè)軟件產(chǎn)品未來的市場接受度低于預(yù)期，則公司的工業(yè)軟件業(yè)務(wù)將存在發(fā)展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。（3）“5S 店+S2B”業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期。當(dāng)前，公司“5S店+S2B”業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭迅猛。截至2023年6月末，公司已建設(shè)完成177家5S店，如果未來5S店的拓展進(jìn)度低于預(yù)期，則公司的“5S店+S2B”業(yè)務(wù)將存在發(fā)展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

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