離子注入技術高壁壘+競爭格局優 萬業企業或迎“科特估”新質生產力機遇

自4月底以來，科技股迎來反彈，市場再次燃起了對科技持續性行情的關注熱情。特別是在節后首個交易日，6月11日，半導體和電子元件等科技板塊領漲，使得市場焦點再度集中于當前備受矚目的“科特估”概念。

那么，究竟什么是“科特估”？根據方正證券發布的報告《科特估：新質生產力，突圍》，繼“中特估”之后，“科特估”也被視為“安全”資產。報告指出，今年兩會政府工作報告將“新質生產力”列為十大工作任務之首，而“科特估”正是聚焦于新質生產力的轉型升級，涵蓋了優勢制造、中國自造和先進智造。由于外部環境的不友好態度，我國的新質生產力估值普遍偏低，因此中國科技制造業，特別是高端自造和先進智造領域，迫切需要“科特估”。

半導體設備處于產業鏈上游，是半導體產業發展的重要驅動力。從產業鏈角度看，上游的半導體設備國產替代空間廣闊，是“科特估”中持續受到資本市場高度重視和國家產業政策的重點支持板塊。

在半導體主要設備里，離子注入機是芯片制造中至關重要的核心設備之一，是2014年國務院印發《國家集成電路產業發展推進綱要》明確提出重點發展的三大關鍵裝備之一。從結構復雜度上，離子注入設備要比結構類似的等離子刻蝕設備更為復雜，其注入工藝驗證困難,開發難度僅次于光刻機,是當前半導體發展的核心且必須國產替代的設備。因此，放眼全球，提供該類產品的供應商數量并不多。據半導體綜研數據統計顯示：長期以來在半導體領域居于領先地位美國僅有三家供應商；歐洲目前也僅有一家供應商；而國內目前可查到的供應商也屈指可數 ——這與其他領域里國產廠商層出不窮、內卷不斷的情形形成鮮明對比。

從數據統計可看出，目前，萬業企業(600641)旗下凱世通是全球少有的實現大束流、低能量大束流、中束流、高能量、高溫等全品類產品覆蓋的離子注入機供應商。據悉，作為離子注入機設備龍頭企業，凱世通是目前真正實現28nm低能離子注入工藝全覆蓋的國產供應商，并率先完成國產高能離子注入機產線驗證及驗收。憑借產品設備卓越的性能表現，目前已實現訂單超過12億。2023年至今，凱世通新增多家12英寸芯片晶圓制造廠客戶以及拿到核心客戶的重復重要訂單。2024年以來，凱世通離子注入機持續服務多地客戶產業化大生產，半年內發貨數量已超過10臺。

作為國內科技制造業高成長性代表，凱世通在優勢制造、中國自造和先進智造方面也在不斷進行深入實踐。基于正向設計和自主創新的理念，近年來，凱世通持續加大投入，堅持在細分領域，圍繞主導產業，不斷進行現有產品升級優化和關聯新產品開發，包括面向CIS的大束流注入機、中束流離子注入機、氫離子大束流注入機以及面向碳化硅的高溫離子注入機，加速構建全系列離子注入機產品矩陣。2024年一季度，凱世通成功交付面向CIS的大束流離子注入機，面對CIS廣闊發展前景，構筑業務增長又一新支點。

展望未來，方正證券研報表示對科技股的長期行情抱有足夠的信心。無論是“中特估”還是“科特估”，都是資本市場服務實體經濟的使命的一部分。長遠來看，“科特估”是最終目標，民族復興的根本在于發展新質生產力，實現要素生產率的再次飛躍。

從估值層面看，半導體設備板塊（申萬指數）自2023年4月高點以來回調了25%。根據wind數據，半導體精選指數目前處于歷史極低水平，華福證券認為當前設備板塊整體估值已經具有性價比。隨著AI的蓬勃發展，算力和高性能存儲芯片成為產業鏈的關鍵節點，驅動需求增長。在“科特估”的邏輯下，萬業企業將繼續加大對凱世通在技術升級和產品迭代方面的投入。憑借其在行業競爭力、市場地位和客戶服務方面的卓越表現，萬業企業有望迎來長期的估值重塑。

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