金融市場高水平開放 專家建議適時啟動“南向互換通”

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本報記者 韓昱 見習記者 楊笑寒

8月1日，中國人民銀行、國家外匯管理局召開2023年下半年工作會議。在“深化金融國際合作和金融業(yè)高水平開放”方面，會議提出，“簡化境外投資者投資中國市場程序，豐富可投資資產(chǎn)種類。進一步便利境外投資者增持人民幣資產(chǎn)，有序推進人民幣國際化”。

記者根據(jù)公開資料梳理發(fā)現(xiàn)，今年以來，已有一系列針對境外投資者增持人民幣資產(chǎn)的便利化舉措出臺落地：5月15日，“北向互換通”下的交易正式啟動，業(yè)界認為，“北向互換通”的推出豐富了境外投資者的風險對沖工具，將吸引更多境外資金流入中國債券市場；6月30日，債券通“北向通”交易結算失敗一站式線上報備服務正式上線，大幅提升了結算失敗報備的效率和便利度。

從可投資資產(chǎn)種類和投資渠道來看，中國銀行研究院研究員王有鑫對《證券日報》記者表示，近年來包括QFII（合格境外機構投資者）、RQFII（人民幣合格境外機構投資者）、滬深港通、滬倫通、中港基金互認、債券通、跨境理財通、互換通等在內(nèi)的諸多互聯(lián)互通機制陸續(xù)推出，境內(nèi)外市場在人民幣業(yè)務方面逐漸向全領域開放演變，互聯(lián)互通機制涵蓋股票、債券、基金、理財、利率衍生品等領域，聯(lián)通程度不斷提高。

“展望未來，境外投資者還會繼續(xù)增持、穩(wěn)步配置人民幣資產(chǎn)。”國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英此前在國新辦舉行的發(fā)布會上介紹，中國債券市場已成為境外投資者全球投資布局的重要選擇。截至今年6月底，全球已經(jīng)有60多個國家的1100多個機構進入銀行間債券市場。境外機構的交易活躍度也在不斷上升，去年外資機構的總交易量已經(jīng)超過了兩萬億美元，比大幅開放之前的2016年增長了8倍多。另一方面，外資機構投資標的也有所擴大，除了國債、政策性金融債，還有同業(yè)存單，現(xiàn)在境外機構也逐漸投資于中國的短期融資券、中期票據(jù)等信用債，以及資產(chǎn)支持證券等標的。

川財證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長陳靂對記者表示，整體看，近年來一系列舉措，一方面拓寬了境內(nèi)外投資者的投資渠道，增加了境外投資者投資中國資本市場的便利性，提升中國資本市場的國際吸引力；另一方面也提高了資本市場的流動性，擴大了市場規(guī)模。

在便利境內(nèi)外投資者投資方面，王有鑫建議，在時機成熟時，可考慮推出更多的互聯(lián)互通機制，適時啟動“南向互換通”（即境內(nèi)投資者經(jīng)由內(nèi)地和香港基礎設施機構之間的互聯(lián)互通機制安排，參與香港金融衍生品市場），擴大聯(lián)通范圍和市場覆蓋面。繼續(xù)加快金融市場體系建設，深化利率匯率市場化改革，積極完善多層次資本市場，滿足國內(nèi)外不同類型市場主體的投融資需求。通過將CIPS系統(tǒng)（人民幣跨境支付系統(tǒng)）推廣至更多國家、接入更多的國際金融機構，提升人民幣結算和清算的便利性，推動人民幣由雙邊使用向多邊使用擴展。

談及未來可進一步豐富的可投資資產(chǎn)種類，陳靂表示，有金融衍生品、權益投資工具、復合型產(chǎn)品等，以滿足不同類型投資者的需求。與此同時，可以提供更多類型的債券產(chǎn)品，包括政府債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債、綠色債券等。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家兼研究部主管龐溟建議，要在確保安全可控的前提下，推動更高水平金融市場雙向開放，完善外匯、稅收、信用評級等方面的政策支持、制度配套和規(guī)則細化。此外，還要積極防范化解和有效處置有可能出現(xiàn)的套利行為、跨境資金流動波動和離岸市場風險對在岸市場的傳導與沖擊。

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