「公司」“萊特定律”助力增強業績彈性！航宇科技再融資聚焦提升“硬實力” 金融機構“抱團”進行時

“八一”建軍節前夕，軍工細分賽道龍頭公司航宇科技（688239）密集接待金融機集調研。公司最新接連披露的《投資者關系活動記錄表》顯示，7月以來已有上百家金融機構代表通過線上線下形式與公司管理層積極對話，機構投資者對公司的關注熱度頗高。

圖/公司接待金融機構密集調研活動之一 來源：公司公告

航宇科技是一家客戶以中國航發、中航工業等大型航空軍工集團下屬單位為主，在“航空難變形金屬材料環形鍛件”研制領域具備核心技術能力的龍頭公司，其產品終端主要應用于高端裝備制造業，如航空航天、燃氣輪機、能源裝備、兵器裝備等，產品研制難度大、質量標準高，具備較為清晰的產品準入及驗證壁壘優勢。

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具體而言，難變形材料主要以高溫合金、鈦合金材料為主，變形抗力高、流動性差，加工鍛造難度大且塑性差，鍛造過程容易出現混晶、組織不均勻、乃至材料開裂的問題。這意味著，鍛造企業不僅需要具備核心技術還要進行大量、反復驗證與工程實踐——經過驗證的成熟生產工藝構成了該細分行業的主要技術壁壘。

與此同時，由于行業下游航空發動機、燃氣輪機屬于先進高端裝備，特別是預研、在研及生產階段中，均可能涉及國家機密或商業機密，因此航空鍛造企業具備較高的保密性要求。航宇科技稱已全面參與了上游軍工客戶在研、預研的所有型號，具備較強的細分賽道競爭優勢。

落實到經營業績層面，2018年至2022年公司營業收入規模與歸屬于母公司股東凈利潤逐年保持同比高速增長態勢——至2022年度，公司營業收入達到14.54億元，約為2018年度3.33億元的4.4倍；當期歸屬于母公司股東凈利潤1.83億元，約為2018年度2440萬元的7.5倍，業務規模與盈利能力跨越式增長且盈利端成長整體快于收入端。

圖/航宇科技2022年度主要會計數據 來源：公司2022年度報告

值得指出的是，截至2022年底公司在手訂單高達20.26億元，約為其2022年總營收的1.4倍，這為公司中長期業績增長提供了充足的動能。

在此背景下，公司管理層制定的經營目標為2023年公司營業收入和利潤總額較上年保持35%以上增長。

落實到產能配套方面，公司在接待投資者調研活動中表示：貴陽產線在2022年度產能利用率已基本滿產；德陽產線目前還處于爬坡階段，根據項目可研報告測算，預計在投產后一年內實現50%的產能，兩年內達產，公司會加強投產前后的相關工作，盡量加快產能爬坡的進度，縮短達產周期。

值得指出的是，公司此前推出6.67億元可轉債再融資方案，聚焦提升核心主業“硬實力”。募集資金擬投向航空、航天用大型環鍛件精密制造產業園建設以及補充流動資金。

沿產業鏈的大舉擴張，顯現了公司擴產增效的決心。公司表示，隨著產線自動化程度的提升，一方面是人工成本會有所降低；另一方面，產品質量、精度得到提升，從而進一步提升公司產品的一次交檢合格率，減少材料消耗。

全景網了解到，“萊特定律”被奉為軍工股估值的金科玉律，其核心要旨是在考慮累積產量增加對成本優化的同時，納入了“學習曲線”的改善綜合反映制造業企業的業績彈性。

伴隨公司產能的持續爬坡，公司推出包括面向核心骨干員工在內的股權激勵計劃，堅持技術攻關成果與“經驗曲線”不斷優化。據悉公司今年用于股權激勵的費用攤銷金額約8000萬元。

全景網還觀察到，在公司前十大流通股股東情況方面，金融投資機構亦“扎堆”涌現。公司2023年一季報顯示：前10名無限售條件股東持股中除吳永安一名自然人外全部是金融投資機構，在公募基金、信托基金之外不乏社保基金的身影，且當期金融機構合計增持公司股份超150萬股，其中增持股數最多的是中國農業銀行股份有限公司-匯添富中國高端制造股票型證券投資基金凈增持57萬股，中國建設銀行股份有限公司-易方達國防軍工混合型證券投資基金凈增持超50萬股、招商銀行股份有限公司-興全合遠兩年持有期混合型證券投資基金凈增持超過46萬股。

券商研報指出：航宇科技所在賽道“長坡厚雪”，航空航發賽道具有長期成長空間。尤其是公司航空鍛件產品已經應用于70余個航空發動機型號，優質的客戶資源和產品布局為項目新增產能實施提供了充分的消化空間，為項目預期收益的實現提供了重要保障，看好公司再融資項目前景。

另外在民品方面，公司亦是航發、商發的核心供應商，是CJ1000/2000系列的主要研制單位。而在新能源板塊公司主要產品為陰極輥，應用于鋰電銅箔生產設備，目前訂單較為充沛。

二級市場上，今日公司股價強勢走高，全天以57.80元/股報收，日內漲幅為4.16%。（全景網 龔璨）

本文源自：全景網

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