銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)“變形記”：債券配置比例大幅下滑 現(xiàn)金及銀行存款成“新寵”

25萬億元銀行理財(cái)資產(chǎn)呈現(xiàn)大幅調(diào)倉態(tài)勢。從數(shù)據(jù)來看，銀行理財(cái)固收類產(chǎn)品占比已達(dá)95.15%，是資管新規(guī)改革后的峰值。與此同時，銀行理財(cái)?shù)呐渲靡渤霈F(xiàn)“大挪移”，債券的配置比例出現(xiàn)持續(xù)下降，特別是信用債，相較去年同期下降幅度超過4%，而現(xiàn)金及銀行存款的比例也上升6個百分點(diǎn)。

(資料圖)

固收產(chǎn)品比例創(chuàng)新高

銀行理財(cái)步入信息披露關(guān)鍵時刻：不僅各家理財(cái)公司近期密集披露了上半年理財(cái)業(yè)務(wù)運(yùn)行報(bào)告，《中國銀行業(yè)理財(cái)市場半年報(bào)告（2023年上）》（下稱《報(bào)告》）也在8月4日發(fā)布。

《報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，全國共有265家銀行機(jī)構(gòu)和30家理財(cái)公司有存續(xù)的理財(cái)產(chǎn)品，共存續(xù)產(chǎn)品3.71萬只，較年初增長6.88%。銀行理財(cái)市場存續(xù)規(guī)模為25.34萬億元，全年累計(jì)新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品1.52萬只，募集資金27.75萬億元，為投資者創(chuàng)造收益3310億元。

值得注意的是，銀行理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，固定收益類產(chǎn)品規(guī)模占比首度突破95%，達(dá)到了95.15%，創(chuàng)資管新規(guī)發(fā)布以來該類產(chǎn)品占比的新高。截至2023年6月末，固定收益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為24.11萬億元，較去年同期增加1.32個百分點(diǎn)。該類產(chǎn)品規(guī)模近幾年不斷走高，兩年前該占比僅為88%。

其他類產(chǎn)品則顯得微不足道，其中混合類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為1.11萬億元，占比為4.38%，較去年同期減少1.52個百分點(diǎn)；權(quán)益類產(chǎn)品和商品及金融衍生品類產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模相對較小，分別為0.08萬億元和0.04萬億元。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年上半年各月度，銀行理財(cái)產(chǎn)品平均年化收益率為3.39%。

從最新的資產(chǎn)配置情況看，銀行理財(cái)在增加固定收益類產(chǎn)品的同時，也在減少債券類資產(chǎn)。

最新數(shù)據(jù)顯示，從配置債券類別來看，截至6月末，銀行理財(cái)產(chǎn)品持有信用債12.15萬億元，占總投資規(guī)模的43.86%，占比較去年同期減少4.21個百分點(diǎn)；持有利率債1.07萬億元，占總投資規(guī)模的3.86%。

去年末銀行理財(cái)持有的信用債和利率債占比合計(jì)為47.7%，本期數(shù)據(jù)明顯低于去年末的水平。這兩大類債券規(guī)模合計(jì)占比為50.4%。

而拉長區(qū)間來看，近幾年理財(cái)產(chǎn)品投向的這兩大類債券資產(chǎn)占比也在持續(xù)走低。在2020年末，這兩大類債券資產(chǎn)占比一度高達(dá)64%。

排排網(wǎng)財(cái)富管理合伙人曾衡偉在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時表示，上半年銀行理財(cái)資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向的原因可能涉及多個因素。其中，債券占比下跌可能與以下幾個因素有關(guān)：首先是利率走勢，債券市場的走勢受到利率變動的影響。如果市場預(yù)期未來利率上升，債券價格可能下跌，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)增加。近期的利率走勢可能影響了債券的配置。其次是貨幣政策，央行的貨幣政策調(diào)整也可能影響債券市場。如果央行收緊貨幣政策，市場流動性減少，可能使得債券市場的投資環(huán)境變得更加復(fù)雜。第三是經(jīng)濟(jì)前景，宏觀經(jīng)濟(jì)前景的變化會影響債券市場。如果經(jīng)濟(jì)前景不確定，投資者可能更傾向于尋求其他投資機(jī)會，而不是僅僅依賴債券。未來是否仍然是配置的主力取決于各種因素的演變。債券作為一種固定收益工具，在資產(chǎn)配置中仍然具有重要作用，特別是對于風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對較低的投資者。但是，投資者也需要根據(jù)市場變化和自身風(fēng)險(xiǎn)偏好來靈活調(diào)整資產(chǎn)配置，可能會在不同類型的資產(chǎn)之間進(jìn)行更多的分散。

現(xiàn)金及銀行存款成新寵

在減少債券投資的同時，上半年銀行理財(cái)公司“現(xiàn)金及銀行存款”增加跡象明顯，已經(jīng)從去年末占比17.5%，升至6月末的23.7%，共計(jì)增加了6.2個百分點(diǎn)。

開源證券分析師劉呈祥表示，現(xiàn)金及銀行存款類資產(chǎn)占比大幅提升，主要由于理財(cái)投資風(fēng)格更追求絕對收益而非相對收益，其高流動性和高安全性為主要優(yōu)勢，也與居民端存款高增的趨勢吻合。

中信證券明明表示，大類資產(chǎn)配置來看，相比年初，債券類配置明顯減少，現(xiàn)金及銀行存款配置顯著增加，具體看：第一，現(xiàn)金及銀行存款配置較年初大幅增配，考慮6月有存款時點(diǎn)沖量的負(fù)向影響，上半年年末現(xiàn)金及銀行存款的增配仍有低估可能，這種配置傾向充分說明理財(cái)產(chǎn)品配置的流動性需求進(jìn)一步提升；其次，債券類資產(chǎn)配置大幅減配，其中流動性更好的利率債減配幅度最小；第三，非標(biāo)、權(quán)益類、公募基金配置占比提升，考慮上半年市場利率持續(xù)保持低位，理財(cái)發(fā)行方采用多種方式增厚產(chǎn)品收益，提升產(chǎn)品收益率競爭力，這也符合上半年理財(cái)投資者整體風(fēng)險(xiǎn)偏好趨于兩極化發(fā)展的特征。

中金公司分析師王子瑜則分析認(rèn)為，為應(yīng)對債市負(fù)反饋贖回壓力以及產(chǎn)品短期化的趨勢，今年上半年理財(cái)機(jī)構(gòu)主要增配現(xiàn)金及銀行存款類資產(chǎn)，配置比例環(huán)比增加6.2個百分點(diǎn)至23.7%；而理財(cái)機(jī)構(gòu)上半年減倉信用債、利率債、同業(yè)存單1.53、0.35、1.05萬億元，配置比例分別降至43.9%、3.9%、10.6%。這一數(shù)據(jù)與二級市場交易行為存在差異，他們認(rèn)為主要由于后者僅考慮理財(cái)機(jī)構(gòu)直接投資的債券，未考慮通過資管計(jì)劃等通道配置的債券情況。進(jìn)入三季度，理財(cái)機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加倉短融、同業(yè)存單等高流動性資產(chǎn)，與產(chǎn)品短期化的特征相符；永債直投規(guī)模加倉有限，但不排除通過通道增配的可能。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

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