年內新低之際資金延續兇猛加倉，券商ETF（512000）續創份額新高！可以配置了嗎？機構中期策略這樣說|觀點

昨日（6.26）券商板塊隨大市全天下挫，中證全指證券公司指數收跌2.23%，收盤點位創年內新低。代表ETF——券商ETF（512000）收盤價格同樣跳空跌破年內低點，資金再現兇猛加倉，積極逢低吸籌。

公開數據顯示，券商ETF（512000）昨日再獲資金大舉凈申購2.36億元，為連續第18日增倉，期間合計凈流入20.34億元。

同時，作為兩融標的，券商ETF（512000）昨日再獲融資凈買入1.28億元，最新融資余額達15.89億元。拉長時間看，5月初以來，券商ETF（512000）融資余額持續攀升，同時融券余額震蕩回落，杠桿資金態度一致趨于樂觀。

(資料圖片僅供參考)

截至6月26日，券商ETF（512000）最新基金份額攀升至283.96億份，續創上市以來新高。

【低位修復期，左側布局時——機構中期策略這樣說】

一面是指數跌破年內新低，一面是資金的火熱加倉，券商板塊后市怎么走，現在可以布局了嗎？

值得注意的是，機構的中期策略觀點十分統一，一致認為券商板塊向好趨勢明確，當下是布局良機。

平安證券在中期策略報告《基本面有望持續向好，β屬性助估值修復》中指出：

1）當前市場處于相對低位，行情修復有望驅動券商投資收益率提升，自營業績有望延續改善；場外衍生品、做市等代客業務仍是重要轉型方向，頭部券商轉型更快。

2）全面注冊制平穩落地，投行業務量價齊升；頭部券商項目儲備充足，可為客戶提供全生命周期綜合融資服務，將優先受益。

3）券商財富管理逆市彰顯韌性，政策支持居民財富流向資本市場，居民風險偏好邊際提升、權益配置需求修復，財富管理業績改善可期。

華泰證券持相似觀點：當前市場指數和景氣度波動、短期不確定性仍存，但中長期看股市從當前低位向上修復的預期不改，券商投資業績未來有望持續改善。且監管持續引導資本市場及行業高質量發展，后續有望繼續為券商帶來政策紅利。同時，伴隨大財富管理、機構業務及國際化深耕布局，金融科技優化經營效率，未來頭部券商ROE有望上行并推動估值中樞上移。看好券商左側配置機遇。

興業證券也認為, 市場貝塔決定趨勢，監管政策決定強弱，經濟復蘇預期下券商板塊高貝塔效應有望兌現，政策創新助力券商盈利上行，當前券商板塊處于估值底部，已進入配置階段。

在此基礎上，東方證券在中期策略報告《基本面反轉趨勢明晰，估值修復仍為主旋律》還重點強調“中特估”仍將持續催化券商板塊行情：“中特估”主題下，作為股權財政的重要來源之一，券商提升股東回報與分紅水平有較高的政策意義。券商業當前本就處于ROE周期性底部向上階段，杠桿系數與凈利率（控制成本）雙重提升更是打開中長期ROE提升空間，擁有雄厚股東背景及豐厚監管資源的頭部券商有望率先受益。

【券商ETF（512000）基金經理最新研判】

券商ETF（512000）基金經理豐晨成最新表示，券商板塊投資更多的是與市場情緒的博弈，門庭若市和門可羅雀的市場狀態對于板塊投資者來說都是值得重視的時刻。

首先，業績面上，權益市場的漲跌對于券商股業績擾動非常大，目前居民的資產配置都積聚在低風險偏好資產，比如銀行理財、保單。但隨著銀行降息，這部分資產收益率在慢慢走低的同時，權益類產品的相對吸引力在增強。

其次，政策層面，2019年開始，資本市場改革處于鼓勵創新、積極作為的狀態，融資端改革標志性事件疊出，主板注冊制落地，科創板發展壯大等，使得資本市場服務實體經濟的路徑進一步打通，而另一方面投資端的改革也在加速，居民資產往資本市場做配置的路徑更順暢，資本市場改革的紅利會作用到券商板塊上。

第三，估值角度，截至6月26日，券商ETF（512000）跟蹤的中證全指證券公司指數最新PB估值在1.2倍左右，僅位于近10年4.86%分位點。回眸2022年5月初和10月初資本市場悲觀情緒彌漫的時刻，券商板塊的估值也是1.2倍左右。現在這個時點對于權益市場的判斷可以更積極一點。

雖然近期券商的業績受到資本市場波動而蟄伏，不用擔心資產質量的風險問題，一旦行情有起色，很容易釋放業績。

看好券商板塊估值修復行情的投資者可以重點關注券商ETF（512000）。資料顯示，券商ETF（512000）跟蹤的中證全指證券公司指數，一鍵囊括50只上市券商股，其中近6成倉位集中于十大龍頭券商，“大資管”+“大投行”龍頭齊聚；另外4成倉位兼顧中小券商的業績高彈性，吸收了中小券商階段性高爆發特點，是一只集中布局頭部券商、同時兼顧中小券商的高效率投資工具。

風險提示：券商ETF被動跟蹤中證全指證券公司指數，該指數基日為2007.6.29，發布于2013.7.15。指數成份股構成根據該指數編制規則適時調整。文中指數成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。基金管理人評估的本基金風險等級為R3-中風險，適合適當性評級C3以上投資者。任何在本文出現的信息（包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業績并不代表其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證，基金投資需謹慎。

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