世界新動態：2022新股年度答卷，來了！

2022年即將收官。在復雜多變的國內外因素影響下，A股市場經歷了先跌后漲、再跌再漲的反復震蕩行情。在這大環境下，新股市場也隨之波動，破發“常態化”成為年度關鍵詞，打新也成為一項“技術活”。

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本周，新股市場迎來了2022年最后一個交易周。Choice數據顯示，截至12月28日，2022年共有420只新股上市。回顧這一年，可謂是幾家歡喜，幾家愁。所屬醫療器械行業的怡和嘉業以近9萬元的單簽盈利一舉拿下“年內最賺錢”新股的稱號；而“史上第二貴”新股萬潤新能則遭遇破發，中一簽虧損超4萬元。

主板新股成“避險區”

從上市數量來看，2022年新股發行速度有所放緩。Choice數據顯示，2021年共有483只新股上市；截至12月28日，2022年目前有420只新股上市。其中，科創板123只、創業板148只，北交所78只、滬深兩市主板分別為31只、40只。

川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂表示，“在海外加息背景下，全球流動性有一定的收緊。同時，今年以來，在注冊制IPO常態化下，監管層對上市企業融資管理更加規范，以保證上市企業的高質量。因此總體來看，今年新股數量有所減少。”

從上市首日漲幅來看，2022年有6只新股的上市首日大漲逾200%，22只新股的上市首日漲幅超100%。其中，快可電子、慧博云通、紐泰格排名前三，分別上漲267.42%、254.87%、221.60%。

數據截至2022年12月28日

在上市首日漲幅排名前十的個股中，有8只為創業板新股，科創板和北交所各1只。縱觀全年，Choice數據顯示，創業板新股的首日平均漲幅為44.56%、滬深主板為40.57%、科創板為20.92%、北交所為12.05%。

在市場不斷波動的大環境下，滬深主板成為破發“避險區”。“年內最便宜”新股弘業期貨發行價1.86元/股，上市后以16個一字漲停創下今年A股的連板紀錄。截至12月28日，弘業期貨上市后累計上漲近800%，成為今年以來上市后漲幅最大的次新股。

此外，立航科技、立新能源、合富中國、鋮昌科技、歐晶科技、晉拓股份、寶立食品等多只主板新股的一字板數量達到或超過10個。

新股收益回歸理性

縱觀今年以來的新股上市表現，首日單簽盈利超過2萬元的新股有18只。其中，怡和嘉業、麒麟信安、昱能科技分別以8.51萬元、7.32萬元、6.36萬元的首日盈利位居打新收益榜前三名。

數據截至2022年12月28日

一般來說，“高價股”往往更容易成為“大肉簽”。在打新收益榜前十名中，有一半的新股發行價高于100元。但整體來看，新股的收益率較去年有所下滑。

在陳靂看來，“詢價新規”出臺后，企業的發行價格更接近企業的真實價值，因此上市后的“溢價”有所減少，“賺錢效應”趨緩。對于未來的新股而言，那些被市場低估的公司，仍有參與價值。

在新股發行制度市場化改革的背景下，不同新股根據實際情況取得了差異化定價。Choice數據顯示，今年以來，229只新股的發行價低于30元，占總數的比重約55%；124只新股的定價在30元至60元區間，占比近30%；67只新股高于60元，占比約16%。

德邦證券研究所副所長、首席策略分析師吳開達表示，在注冊制深入推進的背景下，新股定價差異化越來越顯著，而差異化是必經之路。注冊制深入推進，一、二級定價接軌，在注冊制“市場化定價”的要求下，新股收益的理性回歸，這也要求投行充分發揮自身的行業資源與研究能力，幫助投資者更好的對新股的真實價值做出判斷，確定合理的發行價以兼顧發行人的融資需求以及投資者們對收益的追求。

對網下投資者而言，其更加重視新股基本面研究，后續研究能力取代入圍率成為新的分配邏輯。投資者將重新考慮自己的安全邊際，進行報價，從而打破“搭便車”報價策略，博弈再平衡。

打新仍需“備足功課”

破發“常態化”成為今年新股市場的關鍵詞。截至12月28日，2022年共有116只新股遭遇破發，78只為注冊制新股，38只為北交所新股。其中，“史上第二貴”新股萬潤新能虧損最多，超4萬元；唯捷創芯破發程度最大，上市首日下跌36.04%。

吳開達表示，一方面，新股破發是因為“詢價新規”出臺后，投行定價權提升，使得新股發行定價中樞大幅提升；另一方面，新股上市表現與市場環境也有所關聯。2022年A股二級市場表現比2021年更弱，截至12月26日，上證綜指、創業板指的年漲跌幅分別為-15.8%、-29.8%，而2021年年漲幅分別為4.8%、12.0%。這也影響到了新股首日的定價。

2021年9月18日，“詢價新規”正式出臺。“詢價新規”的修訂重點在于優化定價機制安排和強化報價行為監管，推動市場化發行機制有效發揮作用。

新股市場的第一輪“破發潮”正是始于“918新規”落地后，國泰君安證券梳理了此后破發新股的6大特征：一是低價股漲幅始終占優，二是“低募資額+低超募”個股首日漲幅優勢在創業板更顯著，三是低流通市值股票優勢延續，四是景氣賽道個股表現更優且未盈利個股波動較大，五是密集破發期發行新股更易破發，六是科創板有員工跟投項目首日破發率相對更低。

在即將到來的2023年，對于普通投資者而言，該如何投資新股？陳靂表示，明年參與打新時，仍需“備足功課”。投資者要樹立正確的價值投資觀念，對該公司所處行業以及可比行業公司有充分了解，在經過橫向對比和縱向對比后，對企業進行合理估值，若發行價低于合理估值，則可以參與打新。

吳開達認為，對于專業化程度高的投資者而言，打新收益仍會是收益增強的重要來源。并且不少新股屬于目前滲透率低、前景廣闊、業績增速高的新興產業，因此新股仍然具備投資價值。

投資主線方面，華金證券策略分析師李蕙建議關注，一是具備長跑能力的成長性較好或稀缺性較強的質優新股，二是估值性價比已經出現、且行業景氣預期或公司成長預期并未發生明顯變化，或可選擇性把握可能的反彈。

責編：孟 妹 校對：孫潔華

制作：張 巘 圖編：張大偉 總審讀：朱建華

監制：浦泓毅 簽發：林艷興

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關鍵詞： 創業板新股