世界熱資訊！如果美聯(lián)儲在經(jīng)濟衰退期間降息 那將是“最糟糕情況”

如果經(jīng)濟風(fēng)暴變得更加困難，交易員和投資者似乎認為美聯(lián)儲將像救生員一樣，把所有游泳者從激流中拯救出來。經(jīng)濟學(xué)家認為，鑒于高通脹環(huán)境，這種信心是錯位的。

總的來說，投資者和交易員一直堅定地認為，他們可以指望美聯(lián)儲在經(jīng)濟衰退的第一個跡象出現(xiàn)時就采取行動。

(資料圖)

衍生品市場的交易員已經(jīng)在一定程度上打消了降息預(yù)期，但仍認為聯(lián)邦基金利率（目前為5% - 5.25%）將在年底前回落至4.5%以上。這種押注的背后是這樣一種觀點，即央行將在經(jīng)濟衰退的第一個跡象出現(xiàn)時轉(zhuǎn)向并降低利率。畢竟，這是美聯(lián)儲在2018年至2019年最后一輪加息后的反應(yīng)。

但經(jīng)濟學(xué)家說，美聯(lián)儲并沒有遵循這樣的策略。美聯(lián)儲已經(jīng)從上世紀(jì)70年代最后一次高通脹中吸取了教訓(xùn)。

那個十年的核心教訓(xùn)是，衰退本身不會降低通脹。FAO Economics首席經(jīng)濟學(xué)家羅伯特?布魯斯卡（Robert Brusca）說，讓價格壓力降溫的唯一辦法是美聯(lián)儲是否愿意保持緊縮的政策。布魯斯卡補充說，如果美聯(lián)儲像市場預(yù)期的那樣，在2023年降息那將創(chuàng)造“最糟糕的世界”。

美聯(lián)儲官員一直堅稱，他們計劃在本輪周期中“在更長時間內(nèi)”保持較高的利率。

周一，里士滿聯(lián)邦儲備銀行總裁巴爾金將維持高利率的策略與該行對上世紀(jì)70年代經(jīng)驗教訓(xùn)的研究聯(lián)系在一起。

Barkin在最近的彭博電視采訪中說:“七十年代給我們的第一課就是不要過早退出，不要因為擔(dān)心其他后果而放棄對抗通貨膨脹。”Barkin補充說，如果美聯(lián)儲不完成這項工作，通脹將回升，美聯(lián)儲將不得不采取更大的措施來降低通脹。

已故的馬文·古德弗蘭德曾長期擔(dān)任里士滿聯(lián)邦儲備銀行的經(jīng)濟研究主管，他曾批評美聯(lián)儲在上世紀(jì)70年代的政策是“走走停?！?。

美聯(lián)儲將保持過于寬松的政策，然后猛踩剎車。在這種方法下，通脹在20世紀(jì)70年代逐漸上升。保羅?沃爾克策劃了一場經(jīng)濟衰退，并將利率上調(diào)至20%，才將高通脹從經(jīng)濟體系中剔除。

美銀證券全球經(jīng)濟研究主管哈里斯（Ethan Harris）說，債市和股市投資者都已確信，美聯(lián)儲今年將迅速降息。“市場希望相信，美聯(lián)儲將出手相救。不僅是債券市場，股票市場也是如此。他們還沒有說服自己，美聯(lián)儲會接受經(jīng)濟衰退。這表明市場參與者沒有意識到這次商業(yè)周期與最近的商業(yè)周期有多么不同。”

“自沃爾克以來，美聯(lián)儲還沒有故意引發(fā)經(jīng)濟衰退。在最近的所有經(jīng)濟周期中，只要有一絲衰退的跡象，美聯(lián)儲就會退出。他補充說，他們之所以能夠這樣做，是因為通脹率很低。你真的必須回到70年代和80年代才能理解他們在做什么。今天是這種情況的一個迷你版本，最近的商業(yè)周期對美聯(lián)儲正在做的事情并不是很有幫助。”

美聯(lián)儲在2019年（上一個商業(yè)周期）的政策轉(zhuǎn)向，是一項允許經(jīng)濟過熱的實驗。哈里斯說:“這個實驗已經(jīng)慘敗。自去年夏天以來，有關(guān)經(jīng)濟衰退的預(yù)測時斷時續(xù)。目前，預(yù)測美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（gdp）至少將連續(xù)兩個季度萎縮的經(jīng)濟學(xué)家越來越多。”

一項市場暗示的指標(biāo)顯示，未來幾個月出現(xiàn)衰退的可能性超過90%。美聯(lián)儲工作人員在3月份表示，他們的基本預(yù)測是溫和衰退。3月中旬硅谷銀行（Silicon Valley Bank）倒閉后，市場對降息的預(yù)期確實堅定了不少。

Janney Montgomery Scott首席固定收益策略師蓋伊?勒巴斯（Guy LeBas）表示，他認為市場定價反映了美聯(lián)儲在銀行業(yè)危機中不得不大幅降息的風(fēng)險，而不是一次或兩次降息。美聯(lián)儲預(yù)計將在2024年的某個時候首次降息。官員們預(yù)計，今年將有三次降息25個基點。

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