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政策是否調整，基礎在于判斷當前狀態；一旦涉及如何判斷，就需要考慮用來判斷的基準是什么；
問題在于用來判斷的基準因人而異，選擇不同基準可能得出不同判斷，進而形成不同決策；
(相關資料圖)
使用國家統計局每個月公布的商品房銷售面積數據，并設計以2012年月度均值為基準的定基指數；
如果我們將2021年前期高點作為觀察基準，當前指數出現超過50個百分點的回落，回落幅度較大、回落速度較快；
但觀察基準或許也可以選擇2014年底2015年初，原因在于2016年中央經濟工作會議首次提出“房住不炒”，而且提出“既抑制房地產泡沫，又防止出現大起大落”；
如果2016年上述定調，已經認為2016年前期存在“房地產泡沫”，那將2014年底2015年初作為觀察基準，當前指數還是在向前期狀態回歸，而且距離前低仍有距離；
由于觀察基準不同，進而形成不同的判斷，或能解釋現階段，對房地產政策調整的預期與現實的差異；
盡管對形勢的判斷可以不同，但難以忽視在商品房銷售面積背后，可能發生的兩個變化：
第一，回落幅度更明顯的新開工數據和土地成交數據，對支持銷售面積穩定在2014年底2015年初基準的難度是偏大的；
第二，居民中長期貸款數據的表現，在2014年底2015年初表現為短期擾動，現階段則表現為持續偏弱的特征。風險提示事件：政策變動風險。
本文源自券商研報精選
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