熱點追蹤|MLF利率下調15個基點 債市大漲 影響幾何？

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時隔兩個月，央行再度下調MLF利率。業內認為，這意味即將公布的LPR利率也將下調，5年以上LPR調整幅度或更大，年內貨幣將維持寬松，債市仍將維持強勢。

受MLF利率下調刺激，銀行間主要利率債收益率大幅下行，其中10年期國開活躍券“23國開10”收益率一度下行近6個基點。國債期貨也大幅高開，10年期國債期貨主力合約早盤大漲0.31%。

15日，央行公告稱，為對沖稅期高峰等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，當日央行開展2040億元公開市場逆回購操作和4010億元中期借貸便利（MLF）操作，1年期MLF中標利率從2.65%下調至2.5%，7天逆回購利率從1.90%下調至1.8%。由于當日有4000億元MLF和60億元逆回購到期，意味著當日凈投放1990億元資金。

央行已經連續9個月超額續做MLF。上一次調整MLF利率在6月，央行當時下調10個基點。由于此前出爐的7月金融數據出現超季節性回落，市場對降準降息的預期隨之升溫，因此市場對本次MLF續做操作格外關注。

由于MLF操作利率是LPR報價的定價基礎，一般來說，LPR=MLF利率+加點。因此當MLF操作利率下調后，市場普遍預計LPR報價也將跟進下調，其中5年期以上LPR直接影響到購房者的房貸利率。這意味著房貸利率也將下調，購房成本也將降低。

對此，財信研究院副院長伍超明對記者表示，預計本月的1年期LPR或同步下調15個基點，5年期LPR利率下調幅度或更大，以推動房地產市場的企穩發展。此次降息，一方面將起到刺激需求端，提振企業和居民的信貸需求功效；另一方面也有利于緩解銀行面臨的利率約束，增強信貸供給意愿和能力。兩者雙管齊下，以提振實體信心與需求。

中信證券首席經濟學家明明分析稱，“當前社融存量接近366萬億，MLF降息對于壓降全社會利息成本的效果顯著，加大降息力度在中長期的時間維度上是有必要的。當前金融機構信貸投放壓力仍要高于實體有效需求，貸款利率仍有下行空間。MLF利率下調15個基點，7天期逆回購利率下調10個基點，說明長端利率下行空間更大，預計LPR也將等額下降15個基點。同時，MLF操作量超額對沖，加大7天逆回購操作量，有助于增加流動性供給，對沖稅期和政府債發行的影響。”

央行貨幣政策司司長鄒瀾此前表示，要科學合理把握利率水平。既根據經濟金融形勢和宏觀調控需要，適時適度做好逆周期調節，又要兼顧把握好增長與風險、內部與外部的平衡，防止資金套利和空轉，提升政策效率，增強銀行經營穩健性。

光大證券認為，可考慮在本階段適度降準，著力固本培元，推動經濟持續回升向好。此外，還可考慮對一些階段性的結構性貨幣政策工具進行適當延期，以穩定經營主體預期，提振其信心，方便其安排好投資經營。

審讀：譚錄崗

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