同宇新材客戶原材料供應商集中度較高 研發費率低于同行均值

近日，深交所官網顯示，同宇新材料(廣東)股份有限公司(下稱“同宇新材”)回復了監管部門的第二輪審核問詢，并更新了招股書。

同宇新材此次IPO擬募集資金13億元，將用于江西同宇新材料有限公司年產20萬噸電子樹脂項目(一期)、補充流動資金。

同宇新材成立于2015年12月，主營業務為電子樹脂的研發、生產和銷售，主要應用于覆銅板生產。

長江商報記者查閱其招股書發現，同宇新材客戶、原材料供應商集中度較高，公司第二大客戶建滔集團，同時也是其前五大供應商之一。研發費用率逐年下滑，2022年上半年僅為0.95%不足同行業均值的三分之一。

客戶原材料供應商集中度較高

同宇新材產品主要包括MDI改性環氧樹脂、DOPO改性環氧樹脂、高溴環氧樹脂、BPA型酚醛環氧樹脂、含磷酚醛樹脂固化劑等系列。

招股書顯示，2019至2021年、2022年上半年(以下簡稱報告期內)，同宇新材的營業收入分別為2.78億元、3.78億元、9.47億元、6.34億元，歸母凈利潤分別為1682.02萬元、3998.72萬元、13526.90萬元、9961.01萬元。

雖然凈利持續增長，其盈利質量卻不高，公司的經營活動產生的現金流量凈額常年為負。報告期內，同宇新材經營活動產生的現金流量凈額分別為-1761.68萬元、-5193.51萬元、-5651.33萬元、-1449.43萬元。合計約為-14000萬元。

同時，同宇新材還存在客戶、原材料供應商集中度較高的問題。報告期內，同宇新材向前五名客戶的銷售金額分別為2.28億元、2.81億元、7.01億元、5.04億元，占銷售總收入的比例分別為81.79%、74.38%、74.04%、79.60%。

報告期內，同宇新材向前五大原材料供應商的采購金額分別為1.50億元、1.68億元、3.02億元、1.84億元，占采購總額比例分別為66.06%、56.97%、41.66%、40.71%。

值得注意的是，建滔集團既是同宇新材的前五大客戶又是其前五大供應商。

報告期，同宇新材向建滔集團產生的銷售收入分別為1376.28萬元、5308.06萬元、16350.46萬元、10172.47萬元，除了2019年之外，其余時間段內建滔集團均是同宇新材的第二大客戶。與此同時，2020年—2021年、2022年1—6月，同宇新材向建滔集團采購的金額分別為3853.79萬元、6764.58萬元、2495.27萬元，而建滔集團始終位列在同宇新材的前五大供應商的名單中。

研發費率低于同行均值

長江商報記者注意到，同宇新材研發費率逐年下滑，并遠低于同行可比公司均值。

招股書顯示，報告期內，同宇新材的研發費用分別為650.55萬元、778.46萬元、1267.69萬元、601.74萬元，占營業收入的比例分別為2.34%、2.06%、1.34%、0.95%，同期可比公司均值分別為3.94%、4.09%、3.51%、3.68%。2022年上半年，同宇新材的研發費用投入比例已不足同行業均值的三分之一。

監管層也注意到了這一情況，首輪問詢中，深交所直接提問，要求同宇新材結合自身所處行業地位情況，進一步說明公司主營業務是否具有創新性，是否符合創業板定位，研發費用率遠低于可比公司的原因何在，公司的產品及技術對比可比公司是否具有競爭力。

二輪問詢中，深交所要求據此要求說明研發費用率持續低于同行業可比公司的原因，結合前述情況說明發行人主營產品核心競爭力的具體體現，分析發行人主營業務是否具有創新性，是否符合創業板定位。

同宇新材公告回復稱，發行人研發費用率低于可比公司的主要原因如下：發行人主營業務、主要產品及應用領域與可比公司存在一定差異。

然而在研發費率不斷走低的同時，同宇新材毛利率卻逐年上升。

招股書顯示，報告期內，同宇新材主營業務毛利率分別為17.05%、20.75%、23.12%、24.00%，同期可比公司平均值分別為21.30%、26.14%、20.61%、18.08%。

資產負債率高于同行均值近18個百分點

招股書顯示，報告期內同宇新材資產負債率保持高位。

截止報告期各期末，同宇新材的資產負債率(合并)分別為69.78%、65.59%、62.85%、60.59%，同期可比公司平均值分別為32.34%、43.18%、44.72%、40.36%。此外，同宇新材的流動比率、速動比率低于行業平均。

截至報告期各期末，同宇新材流動比率分別為1.16倍、1.23倍、1.38倍、1.36倍，同期可比公司平均值分別為2.21倍、1.73倍、1.88倍、1.89倍;速動比率分別為1.00倍、1.06倍、1.20倍、1.20倍，同期可比公司平均值分別為1.90倍、1.49倍、1.60倍、1.54倍。

對此，同宇新材表示，流動比率、速動比率低于同行業可比公司平均水平，資產負債率高于同行業可比公司平均水平，主要原因系未上市，融資渠道單一，權益融資能力相對較弱。

關鍵詞： 同宇新材 客戶原材料供應商集中度較高 研發費率低于同行均值 電子樹脂的研發