2022年貿易順差創歷史新高

2022年經濟受到多重壓力，一波三折、探底下行，但仍有不少亮點，比如外貿領域貿易順差創歷史新高，這反映出中國制造的優勢。單月數據上，海外階段性的補庫完成導致我國出口趨勢性放緩，疊加國內12月疫情闖關高峰導致生產階段性放緩均拖累12月的出口景氣。進口跌幅收斂主要是受到季節性因素的影響。2022年全年出口增速為7.0%、進口增速為1.1%，貿易差額增速為30.9%，全年貿易差額為8776億美元。預計2023年全球經濟將會出現東升西降的局面，今年中國出口增速會弱于進口增速，貿易順差也可能會進一步收斂。

2022年12月份，中國出口金額（美元口徑）同比增長-9.9%（Wind一致預期-10.4%），11月為-8.7%；進口金額（美元口徑）增長-7.5%（Wind一致預期-8.6%），11月為-10.6%；貿易差額為780.1億美元。

▍出口跌幅擴大符合預期。

【資料圖】

我們在《2022年12月經濟金融數據前瞻—疫情闖關高峰時期，經濟增長階段性承壓》（2023-1-3）中提到海外進口企業庫存高企，階段性的補庫完成將導致我國出口趨勢性放緩，同時疊加國內12月處于疫情闖關高峰階段，國內到崗率不足和生產階段性放緩均會拖累出口景氣。12月出口增速為-9.9%（我們在上述前瞻報告中預測為-10%）。短期內出口的邏輯基本不變，后續可能會受到國內生產恢復和基數因素影響呈現出月度數據的波動。

我們從11月開始提示，高頻數據方面八大港口集裝箱吞吐數據對出口的指導性在下降，因為目前外貿空箱同比保持增長，重箱同比下降。因此我們建議當前階段更多參考運價的數據判斷出口景氣。上海出口集裝箱運價指數12月較11月下降了10%左右，顯示外貿景氣還在放緩。

分國別/地區來看，12月中國對美國、歐盟、日本、東盟的出口增速分別為-19.5%、-17.5%、-3.3%、7.5%，其中對歐盟的出口增速回落最多為6.9個百分點，僅對東盟的出口增速還保持了正增長。對歐盟出口增速的回落也主要是因為歐盟區域內內需持續處于下降通道，但值得關注的是12月歐元區制造業PMI小幅改善，后續需繼續觀察是否已經呈現階段性見底。

從主要出口商品來看，增速表現靠前的仍然是成品油、汽車、肥料、船舶、箱包、稀土、農產品(行情000061,診股)等，拖累較為明顯是手機、自動數據處理設備、高新技術產品等。結構和此前的變化也較為相似。向后看，預計國內疫情對生產端的擾動將逐漸消除，后續出口將主要受到外需變化的影響，短期來看一季度出口增速仍然有較大壓力。

▍季節性因素導致進口增速跌幅收斂，后續還可能出現反復。

進口方面，12月進口增速為-7.5%，較上個月回升3.1個百分點。我們在《2022年12月經濟金融數據前瞻—疫情闖關高峰時期，經濟增長階段性承壓》（2023-1-3）中分析，從季節性因素來看，進口增速有望出現低個位數負增長，但考慮到國內12月受到疫情的影響內需放緩，預計進口增速約為-7%左右。我們一直也在提示對進口增長的預測要更加側重考慮季節性因素，同時再結合對需求的判斷，此外韓國前20日的出口數據也對我國進口增速的預期有比較好的參考效果。

從進口國家/地區的增速表現來看，12月中國從美國、歐盟、日本、東盟、韓國的進口增速分別為 -7.1%、 -13.5%、 -16.5%、 -7.7%、 -27%，中國從美國的進口增速較上月變化不明顯，從非美地區的進口增速分化較大，從日本的進口增速表現最好，從東盟的進口表現較差。

從行業上看，進口增長較快的行業主要集中在肥料、飛機、紙漿、大豆、成品油等，進口跌幅較大的行業主要是紡織紗線、自動數據處理設備、液晶平板、美容化妝品等產品。

向后看，預計疫情擾動消退會后國內需求將逐步復蘇，但出口景氣的回落也會拖累部分的進口需求，結合季節性因素預計后續進口增速還將有所波動。

▍2022年全年貿易差額維持30%以上高增長，貿易差額創歷史最高。

2022年全年出口增速為7.0%、進口增速為1.1%，貿易差額增速為30.9%，全年貿易差額的增速為8776億美元，創歷史新高。考慮到2023年全球經濟預計將會出現東升西降的局面，預計今年中國出口增速會弱于進口增速，貿易順差也可能會進一步收斂。

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