央行印鈔機多印了一個德國！M2暴漲會重演4萬億泡沫嗎？

最近大家都非常關注M2的數據，這里面有一個非常重要的問題，M2暴漲會帶來泡沫嗎？

(資料圖)

當然，這里所說的泡沫，如果簡單理解為通貨膨脹，那就錯了。這里面有一系列不可預知的后果，可能要整個中國花很多年的來消化。

那么，我們今天來探討，4萬億泡沫的歷史會重演嗎？

1、關于M2的兩個驚悚話題

我們先來看，最近關于M2有兩個非常驚悚的話題。

第一個話題是，中國M2的總量超過了歐美日之和，我們才是全世界放水量最大的國家。有人說，如果我們要打敗美國，就必須比美國放更多的水，這是一個對沖原理，有一定的道理，但邏輯不完整。

第二個話題是，央行的印鈔機轟鳴，2022年中國M2是266萬億，比2021年多了28萬億，這是4萬多億美元，約等于德國的GDP ，可以說去年咱們印鈔票就相當于德國人傻干一年。有人說，折算下來，央行差不多給每人多發了2萬塊錢。當然了很多人都表示沒有收到這2萬塊錢。

這兩個驚悚的話題，一半真實一半夸張，一半現實一半故事。因為對于不同的經濟體來說，這種比較本身是沒有多大意義的。

大家用故事來類比甚至夸大事情的嚴重性，這只能說明，中國M2的增長，已經到了令人擔憂的地步。

那么我們今天的問題是，它會帶來后遺癥嗎？會帶來多大的后遺癥呢？

2、2008年4萬億泡沫后遺癥

大家都知道，2008年國際金融危機，中國啟動了4萬億救市，造成了其后持續數年后遺癥，整個中國花了很長時間才把這個“債”還清楚。

那么2008年4萬億泡沫到底是什么呢？我們找了一段簡要描述的話，大家來看看是不是這個意思。

事實上，關于4萬億泡沫是有很大爭議的。許多人認為，中國這么大的經濟規模，4萬億根本不足以造成持續數年的嚴重后果，根本上還是因為中國已經發展到那個階段了，很多問題已經存在了，4萬億只不過是催化劑而已。

確實如此，如果以今天的眼光來看，中國這么大的經濟體，4萬億確實不足以造成有些人說的那么大的傷害，所謂的泡沫，只不過是個偽命題。

這一輪疫情以來持續的M2暴漲，規模遠遠大于當年的4萬億，這會重演泡沫的歷史嗎？

3、2022年新增M2的主要流向

我們剛才說，2022年多印了28萬億，那么這28萬億都流向哪里去了？換句話說，你需要擔心哪些領域哪些行業呢？

M2主要是由貸款創造的，我們看到，去年金融機構放貸規模高達21萬億，這也是中國首次超過20萬億。

那么這21萬億都貸給誰了呢？工業中長期貸款3.61萬億，占比16.94%；服務業中長期貸款5.67萬億，占比26.61%；涉農貸款6.22萬億，占比29.19%；房地產貸款7213億，占比3.38%；基礎設施及其他5.09萬億，占比23.89%。另外，住戶貸款3.83萬億。

所以，你會發現，21萬億貸款都是嚴格控制流向的！這就是中國制度優越性的精髓所在。這跟西方國家有很大的不同，西方完全靠市場自由調節。但是，資本是逐利的，甚至嗜血的，哪里能搶錢就去哪里，是完全不管老百姓死活的。

換句話說，如果你放任不管，經濟就會變形，有的行業嚴重短缺，有的行業嚴重過剩；賺錢的地方錢很多，民生福利領域無人問津。為什么美國越來越少人干制造了，反而金融業那么發達？就是這個道理。

我們還注意到，2022年貸款增加21萬億的同時，存款增加了26萬億。我們看到有人說，21萬億的貸款，轉手就被存起來了。這么簡單理解顯然是不對的，但這也說明，其中相當一部分資金是空轉的，這些資金還沒有發揮作用，當然也不會有多大的負面效果。

但是另一個問題是，不管如何控制流向，如果資金泛濫了，仍然會造成嚴重的問題。

在貨幣經濟學的理論中，有一個最基本的原理，就是發行的貨幣必須要創造相應的價值，否則就會發生4萬億泡沫類似的后果，特別是通貨膨脹和低效投資。可以這么講，M2的增長是發展經濟的必要條件，但實體經濟也必須創造相應的價值，俗話講就是一分價錢一分貨。

所以M2暴漲會不會重演泡沫歷史，除了要控制資金流向避免不合理的泛濫以外，更重要的是這些資金要在各個領域產生相應的價值。這就要考驗我們的經濟運行效率和企業的經營效率了。

后疫情時代的起點，2023年就是真正考驗我們的時候了。

關鍵詞： 通貨膨脹 中國人民銀行