左手救市右手QT，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表增加還是減少？

美聯(lián)儲(chǔ)縮表已經(jīng)有一段時(shí)間，而近期又在為美國(guó)出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)的銀行注入資金。一進(jìn)一出，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表是增加還是減少？

(資料圖)

美聯(lián)儲(chǔ)今天公布的截至周三的資產(chǎn)負(fù)債表顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在多大程度上向美國(guó)銀行提供了利率約為4.75%的緊急貸款和抵押品，以及向FDIC貸款了多少。FDIC的任務(wù)是救助硅谷銀行和簽名銀行的所有儲(chǔ)戶，簽名銀行上周末倒閉。

從歷史上看，每一次美聯(lián)儲(chǔ)祭出加息縮表的組合拳時(shí)，一定會(huì)出現(xiàn)以下危機(jī)。現(xiàn)在，危機(jī)出現(xiàn)在美國(guó)本土的銀行系統(tǒng)。

上周日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布的銀行定期融資計(jì)劃（BTFP）和“其他信貸延期”，作為對(duì)銀行的流動(dòng)性支持和FDIC對(duì)儲(chǔ)戶的救助的一部分。數(shù)據(jù)顯示，折現(xiàn)窗口增加1530億美元。這種所謂的初級(jí)信貸允許銀行用抵押品以4.75%的利率借入，增加了1480億美元，從一周前的50億美元飆升到今天的1530億美元。

這對(duì)銀行來(lái)說(shuō)是昂貴的錢，而且需要抵押品，所以如果銀行能夠避免的話，不會(huì)以這個(gè)利率長(zhǎng)期借款，而且往往會(huì)很快償還這些貸款。而現(xiàn)在美國(guó)銀行對(duì)這樣利率的現(xiàn)金大規(guī)模借貸，是因?yàn)楝F(xiàn)在非常需要現(xiàn)金。因?yàn)樯现芡硇r(shí)候和本周，隨著硅谷銀行倒閉，儲(chǔ)戶們正在想方設(shè)法提現(xiàn)。

就整體存款額而言，現(xiàn)在與金融危機(jī)期間的規(guī)模不能相提并論。2008年，存款總額達(dá)到6.7萬(wàn)億美元；2023年3月初，存款總額為17.6萬(wàn)億美元，是2008年水平的2.6倍多。

銀行定期融資計(jì)劃（BTFP）方面，增加了120億美元。美聯(lián)儲(chǔ)周日宣布的新舉措，根據(jù)這一計(jì)劃，銀行可以以固定利率借入最長(zhǎng)一年的貸款，利率與一年期隔夜指數(shù)互換利率加10個(gè)基點(diǎn)掛鉤，目前約為4.6%。銀行必須提供按票面價(jià)值計(jì)價(jià)的抵押品。

需要注意的是，為了符合條款清單的條件，抵押品必須“自2023年3月12日起歸借款人所有”。因此，銀行不能以市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買證券，并將其作為票面價(jià)值的抵押品。

整體而言，貼現(xiàn)窗口貸款增加1480億美元，BTFP融資增加120億美元，相當(dāng)于銀行在過(guò)去七天從美聯(lián)儲(chǔ)獲得的1600億美元新貸款。

“其他信貸延期”方面，增加1420億美元。向聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司旗下的新銀行發(fā)放貸款，這些銀行是聯(lián)邦存款保險(xiǎn)委員會(huì)為覆蓋簽名銀行和硅谷銀行的所有儲(chǔ)戶而設(shè)立的。FDIC將破產(chǎn)銀行的所有資產(chǎn)和存款轉(zhuǎn)移到這些新銀行。隨著FDIC出售資產(chǎn)，并用出售資產(chǎn)的收益償還貸款，這一金額將下降。

美聯(lián)儲(chǔ)流動(dòng)性互換操作為4.7億美元，無(wú)變化。有了這項(xiàng)貸款，如果其他央行需要美元流動(dòng)性，它們可以用本幣兌換美元來(lái)支持自己的銀行。

與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)每月縮表的操作仍在繼續(xù)。總而言之，通過(guò)一系列的救市和QT操作，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表上的總資產(chǎn)又增加了2970億美元！

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