海通證券：貨幣緊縮政策邊際放緩 貴金屬有望迎來板塊性投資機會

智通財經(jīng)APP獲悉，海通證券發(fā)布研究報告稱，5月的加息或是美聯(lián)儲最后一次加息，貴金屬有望在貨幣緊縮政策邊際放緩的背景下迎來板塊性的投資機會。但需要注意的是，美國勞動力市場韌性仍強，討論美聯(lián)儲降息的進程或還尚早。此外，該行預計央行購金需求或在“去全球化”進程中持續(xù)亮眼，投資需求則有望隨著黃金周期的來臨而穩(wěn)定增長，需求的旺盛或將支撐金價維持高位。

海通證券主要觀點如下

貴金屬：美聯(lián)儲表態(tài)邊際變化明顯，各國央行繼續(xù)增持黃金，金價有望迎來雙擊并持續(xù)上漲。

【資料圖】

上周COMEX金價、倫敦現(xiàn)貨金價漲跌幅分別為+1.3%、+0.9%；COMEX銀價、倫敦現(xiàn)貨銀價漲跌幅分別為+2.3%、+4.3%。美國5月FOMC會議聲明刪除“一些額外的政策收緊可能是適當?shù)摹钡谋硎觯硎菊吒o縮的程度取決于經(jīng)濟。我們認為5月的加息或是美聯(lián)儲最后一次加息，貴金屬有望在貨幣緊縮政策邊際放緩的背景下迎來板塊性的投資機會。但需要注意的是，美國勞動力市場韌性仍強，討論美聯(lián)儲降息的進程或還尚早。美國4月非農(nóng)就業(yè)新增25.3萬人，高于預期的18萬人，前值下修至16.50萬人；美國4月失業(yè)率3.4%，低于預期3.6%，前值3.5%。

世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，23年Q1全球黃金需求1081噸（不含場外交易），同減13%。其中，全球央行黃金儲備增加228噸，同增176%；金飾制造需求509噸，同減2%；科技需求70噸，同減13%；全球投資需求273.7噸，同減51%。我們預計，央行購金需求或在“去全球化”進程中持續(xù)亮眼，投資需求則有望隨著黃金周期的來臨而穩(wěn)定增長，需求的旺盛或將支撐金價維持高位。推薦：山東黃金、銀泰黃金、赤峰黃金、盛達資源和湖南黃金；建議關注：招金礦業(yè)、中金黃金、四川黃金等。

能源金屬：鋰價止跌回升，新能源車產(chǎn)業(yè)鏈景氣度有望持續(xù)修復。

上周無錫期貨電子盤鋰價指數(shù)收于23.95萬元/噸，上漲3.0%；而國內(nèi)電池級、工業(yè)級碳酸鋰和氫氧化鋰價格周漲跌幅分別為+5.6%、+19.4%和0%，LME鎳價周漲跌幅為+1.7%。據(jù)SMM報道援引智通財經(jīng)，乘聯(lián)會綜合預估，4月乘聯(lián)會新能源乘用車廠商批發(fā)銷量60萬輛，環(huán)比基本持平，同比增114%。預計1-4月全國乘用車廠商新能源批發(fā)210萬，同比增長43%。乘聯(lián)會預測，2023年國內(nèi)狹義乘用車銷量為2350萬輛，新能源乘用車銷量為850萬輛，年度新能源車滲透率有望達到36%。我們認為隨著新能源汽車銷量增長以及鋰價企穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)鏈景氣度有望持續(xù)修復。建議關注：贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、永興材料、江特電機、中礦資源；華友鈷業(yè)、格林美等公司。

工業(yè)金屬：智利月度銅產(chǎn)量再度下滑，電解鋁下游消費分化。

上周LME銅、鋁價漲跌幅分別為-0.2%、-1.4%；SHFE銅、鋁價漲跌幅為-0.9%、-0.8%。智利2023年3月銅產(chǎn)量同比下降4.7%至43.6萬噸，原因包括來自國營Codelco銅公司的產(chǎn)量同比明顯下滑。智利3月銅產(chǎn)量環(huán)比有所回升，由于年初礦端擾動較多，3月份以來供應端有所恢復。

電解鋁方面，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，4月國內(nèi)鋁下游消費版塊呈現(xiàn)分化，其中工業(yè)型材及鋁線纜行業(yè)開工維持增長態(tài)勢，鋁板帶箔及建筑型材版塊訂單增量較少。4月國內(nèi)鋁加工行業(yè)PMI處于榮枯線以下錄得46.2%。建議關注：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、銅陵有色、天山鋁業(yè)、云鋁股份等公司。

稀土和小金屬、新材料：需求向好，稀土價格有望上漲。

上周氧化鐠釹價格收于43.5萬元/噸，氧化鐠釹與銻價均維持不變；鉬精礦漲跌幅為-5.5%。隨著宏觀經(jīng)濟向好發(fā)展，我們認為下游需求有望復蘇，稀土價格有望上漲。建議關注：北方稀土、中國稀土、湖南黃金、金鉬股份等公司。

風險提示：經(jīng)濟復蘇不及預期；新能源車、地產(chǎn)消費不及預期；主要經(jīng)濟體貨幣政策收緊超預期；國際地緣政治風險。

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