辰奕智能專利僅3項核心技術兩遭問詢 外銷收入占比超50%

IPO前，夫婦倆共同控制突然變為妻子一人控制，且實際控制95.25%股權，蹊蹺之事就發生在廣東辰奕智能科技股份有限公司(以下簡稱“辰奕智能”)身上。

辰奕智能正在沖擊創業板IPO，預披露近一年，已經完成了問詢。在問詢階段，深交所發審委兩輪問詢均在追問，核心技術先進性在哪里。而這源于公司研發能力及成果處于弱勢。

根據招股書，辰奕智能有3項發明專利，遠遠低于同行可比公司的數量。公司的研發費率維持在3%，持續低于行業均值。

備受質疑的是，辰奕智能存在被實際控制人實際控制風險。在丈夫余翀全面退出公司后，胡衛清一人控制公司95.25%股權。

本次IPO前，余翀、胡衛清反復倒騰資產，最終從辰奕智能套利724萬元。

外銷收入占比超50%

無自主品牌，外銷收入占比高，辰奕智能的風險不言而喻。

辰奕智能是一家主要從事智能遙控器設計、研發、生產及銷售的企業，智能遙控器的應用終端為家電產品，包括彩色電視機、空調、音響、機頂盒等。

單純從經營業績數據來看，近幾年，辰奕智能發展較快。今年前三季度，公司預計營業收入與凈利潤與去年同期相比略有增長。至于凈利潤增速明顯放緩，公司稱為原材料成本上漲所致。

此前的2015年至2018年，公司實現的凈利潤分別為0.01億元、0.20億元、0.15億元、0.06億元，同比變動為-64.54%、1629.91%、-26.76%、-57.91%，大幅波動。

而近幾年經營業績穩步增長，這就是辰奕智能沖擊IPO的底氣。

但是，辰奕智能的風險不容忽視。

公開資料顯示，三星、LG、TCL、索尼、飛利浦等知名企業是電視遙控器和通用遙控器的主要生產廠商，辰奕智能在業內的影響力以及占有的市場份額均較低。

更重要的是，辰奕智能沒有自主品牌。公司的銷售模式是ODM，即通常所稱的貼牌銷售。2019年至2022年上半年(簡稱報告期)，這一模式的銷售收入占公司主營業務收入的比重分別為91.35%、97.51%、96.5%、98.28%。

此外，公司外銷收入分別為2.05億元、2.34億元、3.29億元、1.88億元，占主營業務收入的比例分別為59.13%、52.56%、54.13%、53.03%。而外銷業務易受到出口目的地國進口政策、經濟狀況、供求關系等多方面因素的影響，在全球貿易環境日趨復雜的情況下，外銷收入占比較高，風險也在加大。

研發費率遠低于行業均值

作為制造業企業，核心技術是競爭力。而核心技術的來源，一般多以自主研發為主。辰奕智能的研發費率偏低，市場由此質疑其核心競爭力。

在招股書中，辰奕智能表示，智能遙控器產品從單一功能、附屬產品、機械操作等屬性，逐步向智能化、功能多元化升級轉變，智能遙控器的競爭已不再是單一性能和價格的競爭。若智能遙控器產品形態發生變化且公司無法通過持續的研發投入、技術創新保持產品形態同步升級，則公司存在核心產品競爭力不足的風險。

從這里看出，辰奕智能十分重視研發，以提高自身的技術創新能力、核心產品競爭力。事實卻并非如此。報告期，公司研發費用分別為1506.40萬元、1367萬元、2136.55萬元、1309.01萬元，研發費率為4.29%、3.01%、3.43%、3.64%。

同行業可比公司主要是在北交所等掛牌的威達智能、迪富電子、超然科技，上述同期，其研發費率均值分別為7.59%、6.17%、5.32%、6.12%，均明顯高于辰奕智能。

對于研發費率低于行業均值現象，在招股書中，辰奕智能并未做出解釋。

值得一提的是，在發審委開展的兩輪問詢中，均提及“核心技術是否具有先進性，與主要客戶其他供應商的產品相比是否較為同質化，是否會被主要競爭對手產品替代”，“核心技術是否屬于行業內通用技術或必要技術，主要產品與可比公司產品是否同質”。

根據辰奕智能在接受問詢時披露，其擁有的9大核心技術均為通用技術，基于此，市場判斷，公司產品并不具有較高競爭力，存在被競爭對手替代風險。

值得一提的是，辰奕智能的研發成果也處于弱勢。截至今年6月底，公司擁有96項授權專利，僅有3項屬于發明專利，且2項為受讓獲得。

同行業公司中，迪富電子發明專利41項，超然科技發明專利9項，拓邦股份以及和而泰的發明專利數量分別為472項、282項。辰奕智能與同行之間的技術差距可見一斑。

一人控制95.25%股權存隱患

IPO前，辰奕智能的實控人生變，股權更趨集中，給公司治理留下了更大的隱患。

報告期起初，余翀為辰奕智能第一大股東，直接持有公司42.25%股份，且余翀彼時為辰奕智能的董事長。余翀的配偶胡衛清直接持有辰奕智能17.06%股份，同時，胡衛清作為辰奕投資、盛思投資、眾創投資的普通合伙人(執行事務合伙人)，通過上述企業間接控制辰奕智能合計40.69%的股份，即胡衛清直接間接控制辰奕智能合計57.75%的股份。

此時，辰奕智能的實際控制人為余翀、胡衛清夫婦。

然而，2019年12月28日，實際控制人生變。余翀與胡衛清簽署表決權委托和股權轉讓協議，協議約定，余翀在協議簽署之日起將其持有的公司股權表決權全部委托給胡衛清行使，同時，余翀將其持有的公司1300萬股以1元的價格轉讓給胡衛清，雙方在協議簽署之日起6個月后30個工作日內辦理工商變更登記手續。

本次股權及表決權變動后，辰奕智能由余翀、胡衛清夫婦變為胡衛清一人控制，其控制的股權比例達100%。

辰奕智能IPO，胡衛清為何突然上位、余翀出局?辰奕智能未在招股書中披露個中原因。

公司在回答發審委問詢時稱，余翀自2015年后不再參與公司的日常經營管理，以及公司在日常經營和對外宣傳、“三會”規范運作、未來上市過程中，董事長及實際控制人需要承擔大量的溝通、會議出席工作等因素。在中介機構的建議下，在余翀退出董事會的同時，將其持有的公司股權均歸集到胡衛清名下持有。

奇怪之處在于，2019年12月前，余翀仍然擔任辰奕智能董事長。

此后，通過股權轉讓，胡衛清控制的股權才降至95.25%。

備受質疑的是，在IPO前余翀、胡衛清夫婦還存在套利行為。

報告期內，深圳盛思科教文化有限公司(簡稱“盛思科教”)是辰奕智能控股子公司。2014年，余翀將其所持盛思科教65%股權(實繳出資額663萬元)以1040萬元價格轉讓給辰奕智能，胡衛清將其所持盛思科教35%股權(實繳出資額357萬元)以560萬元價格轉給辰奕智能，二人合計收回現金1600萬元。然而，2020年，6年之后，辰奕智能將盛思科教100%股權以876萬元價格轉回給余翀。

經過6年發展，盛思科教的估值反而下降了，讓人意外。此番倒騰，余翀、胡衛清夫婦通過高賣低買套利724萬元。

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